01

　　迈科谷物饲料周报

　　【油脂类】

　　1.国际方面，马来印尼数据持续利多，产区也进入减产季，加上B35生柴计划消息刺激，棕油当前性价比仍在，预计没有继续向下突破的动力，但需求承压下整体走势或维持底部震荡。EPA可再生燃料掺混方案不及预期，美豆油承压下行，南美降雨回归，阿根廷新豆产量调减，近期关注南美种植情况。

　　2.国内方面，放开后疫情的扩散或影响油脂整体消费，根据经验疫情初期消费较差，油脂盘面承压下行，棕油库存高企，进口利润继续修复，新增4辆2月船期买船；大豆开机率大幅提升，预计库存将开始恢复。当前疫情形势复杂、政策利好暂时难以兑现，关注需求端的改善情况。

　　3.结论及操作建议：棕榈油当前位置建议观望，尝试逢高做空菜油03、05合约。

　　02

　　1.巴西汽油价格为每升4.92雷亚尔，含水乙醇为 3.77雷亚尔，醇油比价为 77%，这意味着司机更愿意消费汽油，利好汽油需求。巴西中南部含水乙醇折糖价为 14.56美分/磅，而原糖现货价格为 21.87美分/磅。生产原糖的收益比生产乙醇的收益高出 7.31美分/磅，是近六年来的高位。糖厂倾向于生产更多的白糖。

　　2.原糖期价创下近六年来高点20.73美分/磅，但高糖价下，主产国出口积极，且随着泰国、印度渐入生产高峰，供给预期增加仍将制约糖价上行空间。

　　3.国内现货市场心理保持谨慎，购销以节前备货刚性需求为主，略有放量。

　　4.结论及操作建议：偏强震荡，压力5775、5845，支撑5678、5620。

　　1.ICAC12月预测2022年度全球棉花产量调增6万吨至2509万吨，同比增长0.52%，消费量下调107万吨至2384万吨，同比下降7.24%，库存消费比由上年度的77.0%升至88.3%，打压棉价。

　　2.下游棉纱交投好转，贸易商补库居多，纺企去库加快。纺织市场上，多数企业看好年后行情，推动近期补库意愿稍有增加，但疫情传播压力，使得纺织企业开机率继续下滑。

　　3.操作建议及结论：市场情绪在外盘及疫情影响开机的现实下，市场情绪有所回落，郑棉价格出现调整走势。支撑13665、13345，压力14320、15000。

　　03

　　迈科化工品周报-成本抬升，基差走弱，弱现实与强预期的拉扯

　　【甲醇】

　　1.上游原材料。原油价格先涨后跌，周内小幅收涨，对商品市场有一定的利多影响，同期国内化工品大部分周内同步收涨。动力煤现货价格先涨后跌下跌，周内收跌。国内西南地区天然气先涨后跌，周内小幅收涨。上游原材料价格变动幅度较大，对甲醇的价格起到一定的引导作用。冬季能源价格易涨难跌的背景下，对甲醇价格托底作用明显。

　　2.供应。上周国内甲醇供应小幅走高，产量同比依旧高位。上周内地动力煤和天然气价格抬升，导致内地各个产地生产成本都抬升，利润也随之下降。利润对于供应数据有一定的领先性，且西南地区天然气制工艺也已有停工的情况，预计未来内地开工还有下降的空间。但因为煤制工艺在冬季检修率较低，预计开工下降的空间也有限。预计未来内动供应维持小幅缩量的状态。上周供应增加情况下，生产企业库存小幅去库，虽然同比依旧高位，但是内地去库已经持续三周，内地压力较前期减轻。港口库存累库明显，尤其是华东地区，同比亦从相对低位不断抬升，目前基本上持平去年同期水平。当前内地和港口的供需格局产生一定的劈叉，内地压力逐渐减轻，但港口压力不断累积。港口价格对盘面价格形成一定拖累。

　　3.下游。上周下游开工率各有不同，烯烃开工率小幅走高，传统下游开工率小幅走低。其中传统下游大部分品种开工率走低，醋酸开工率抬升较为明显。需求总体呈现小幅下降。下游厂家利润变动幅度不大。临近元旦，传统下游需求可能再降，而烯烃需求受到节假日冲击较小，预计维持现有水平。

　　4.价差关系。上周01与05合约现货基差均走弱，01合约换月结束，1-5价差再度下探。现货偏弱，近端弱于远端。盘面有炒作远期合约的成分。外盘价格走强，内盘价格走高情况下，进口利润依旧下探。PP-3MA价差走低，目前价差位置从绝对水平看，处于年内处于中位数水平，上下均有空间。结合季节性因素来看，短期走低的概率较大。

　　5.结论及策略建议：成本端小幅稳步抬升，对甲醇价格形成一定支撑，利润收缩叠加天然气工艺停车，国内供应方面料维持目前水平或小幅下降。内地库存随着物流改善压力或逐步减轻，港口库存则成为对盘面价格形成偏空影响的主要因素。下游需求随着淡季到来可能面临小幅下降，对盘面影响位中性偏空。价差关系验证了现货偏弱的状态，可能阶段性对05合约形成拖累。外强内弱状态下，进口料面临一定减量。上下游关系角度看，目前下游利润偏高的状态下，下游的开工下降空间不大。综合来看甲醇短期基本面影响偏多，但目前基差偏低，且05合约技术面遇到阻力位，回调概率较大。后期观察价差关系，基差平水或05合约2450附近多头思路入场。中长期多头思路，遇重要压力位可减仓回避。

　　查看详细报告：迈科化工品周报-成本抬升，基差走弱，弱现实与强预期的拉扯 | 2022.12.19

　　04

　　迈科能源品周报-燃料油：低硫未受到明显提振，价差继续回落

　　【沥青】

　　1.供给：上周沥青供应明显减少，主要由于季节性需求下滑后的转产，和现货价格大幅下跌后利润缩减，减少生产，本周仍有可能延续供应缩减。

　　2.需求：上周厂家出货量大幅增加，主要来自于逐渐活跃的冬储需求和部分地区的赶工需求，但整体上属于淡季，提振有限。

　　3.库存：根据隆众54家样本厂库和70家样本社库数据，上周整体库存出现下降，主要由于供应下降和冬储需求走强，以及部分地区存在赶工需求，目前库存仍在历史低位，有一定补库空间。

　　4.结论及策略建议：冬季深入，沥青仍然会处在需求低谷期，但近期供应减少，冬储逐渐活跃，厂家出货量大幅增加，上周沥青整体库存出现下降，厂库为主，3280或已成为中期底部，但考虑沥青裂解处于高位，且原油的不确定性较大，仍然难有长期向上驱动，本周仍以震荡看待，3400-3700，近月合约短线高空为主。

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