铜：宏观氛围偏空沪铜继续走弱

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301冲高回落，收于65110元/吨，收跌0.23%。欧美央行都释放鹰派信号，引发衰退的担忧风险，资产普遍回落。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内再生铜供应略紧，再生铜进口稍有盈利，精废价差缩窄，国内现货对期货升水转平水，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，最新库存为8.41万吨。宏观面，海外衰退风险上升，利空风险资产价格。基本面，国内库存再度减少，下方存支撑。

　　铝：供给压力增加铝价维持弱势

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301低开走低，收于18540元/吨，收跌1.07%。欧美央行都释放鹰派信号，加剧投资者对央行行动引发衰退的担忧，风险资产普遍回落。供应方面，目前供给端的关注点在于贵州地区，因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，SMM表示，若该省电解铝企业减产幅度达到30%,则供应端的运行产能上行乏力，但目前该省尚未出现规模化减产，各地减产与复产并存，电解铝产量预计将有小幅增加。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹得走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月19日国内电解铝社会库存48.3万吨，较上周四库存增加0.1万吨，目前铝锭社库并无明显累库迹象。整体上低库存给予铝价支撑，但实际需求不佳，后续存在累库预期。

　　铅：供增需弱铅价震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铅2301小幅震荡，收于15510元/吨，收跌0.26%。原生铅炼厂生产以恢复为主，包括湖南地区因疫情影响暂停产的炼厂已恢复生产，云南蒙自矿冶检修复产后维持正常生产，月初兴安银铅检修后复产，带动企业开工环比小幅回升。本周云南振兴年底检修，或带来小幅减量。再生铅方面，江西地区炼厂因环保因素停产，不过随着原料供应改善，安徽、江苏及内蒙古个别炼厂周中提产，带动企业总体开工率明显回升，需求方面，防疫放开后，蓄电池生产企业及经销商生产多恢复，但随着疫情感染率回升，用工缺失，部分小企业生产受限，拖累蓄电池总体开工。基本面呈现供增需减的格局，短期期价或维持震荡偏弱走势。

　　橡胶：大幅下跌

　　观点梳理：12月19日橡胶主力合约RU2305大幅下跌，期价收于12780元/吨，下跌2.55%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内临近全面停割，国产橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端方面，青岛保税区库存累库幅度扩大，目前轮胎厂库存依然高位，轮厂开工率同比仍处于偏低水平，下游需求疲软。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但短期需求继续改善空间有限，导致盘面高位震荡后回落走低，预计短期以宽幅振荡为主。

　　纸浆：继续下跌

　　观点梳理：12月19日纸浆主力合约SP2305继续下跌，收盘收于6502元/吨，下跌2.17%。供应端，纸浆近月供应仍偏紧，在全球发运量无明显改善前，针叶浆供应端维持偏紧状态，对近期纸浆市场起支撑作用。但目前纸浆市场需求起色不大，行业利润率同比处于低位，纸企开工积极性不高，终端以去库存为主。国际阔叶浆外盘报价下调，对针叶浆带来利空预期，纸浆期货2305合约面临国际端新增产能落地和后续供应恢复的预期，期价短期可能以继续调整为主，关注6500支撑表现。

　　原油：上海原油偏弱整理

　　观点梳理：上周五晚，国际油价弱势运行，SC原油收跌逾2%，周一SC原油主力合约多空力量僵持不下，收跌0.60%，报收533.5元。原油市场上多空因素交织，近期油价呈现宽幅震荡的格局。一方面，宏观驱动偏弱，虽然美国CPI数据出现超预期回落，但全球央行相继加息，美联储如期加息50个基点，鲍威尔重申压制通胀至2%的目标，人们继续担心美联储抑制通胀的行动将使经济陷入衰退，欧洲央行跟进加息50基点，同时释放了偏鹰派的信号，宏观衰退情绪持续扰动油市。另一方面，上周五美国能源部表示，将开始回购原油以补充战略石油储备，这是自创纪录1.8亿桶原油释储以来，拜登正政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。据能源部高级官员说，美国能源部将购买300万桶2023年2月份交货的交付的原油。美国将同时提供200万桶紧急原油交易，以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。当前油价进入了触底之后的修复性行情阶段，随着美国开始购买回补战略原油储备，进一步夯实了70美元的阶段性底部区域，而中国需求的进一步恢复背景下，后续油价大概率仍会继续走修复行情，目前的发展趋向来看原油市场进一步回暖的可能性还是相对较大。

　　沥青：盘面转弱

　　观点梳理：上周五晚，国际油价弱势运行，内盘SC原油跌逾2%，沥青主力合约虽然相对抗跌，但也跟随原油端盘面转弱。周一SC原油主力合约多空力量僵持不下，小幅收跌0.60%，沥青主力合约从一个月高位附近小幅下挫0.86%，报收3580元，日线盘面结束五连阳。原油市场上多空因素交织，近期油价呈现宽幅震荡的格局，沥青的成本端支撑偏弱且不稳定。沥青的基本面整体偏空。进入12月份后，国内沥青供应呈现出边际收紧的迹象。上周国内沥青79家样本企业产能利用率为31.6%，环比下降2.0个百分点。主要是华北以及华东地区个别炼厂有停产以及降产，带动整体产能利用率下降。本周山东、华东以及华南地区个别炼厂有复产计划，或带动产能利用率增加。随着市场转入淡季，北方地区的沥青冬储需求在陆续释放，目前少量刚需以及合同入库需求为主，仍需关注现货价格回升之后，现货需求的跟进速度。接下来我国中东部大部分地区气温持续偏低，北方部分地区也将出现降雪天气，终端需求或进一步下滑。此外，当前北方地区冬储需求已经陆续释放，而南方贸易商投机需求则相对偏弱。在原油延续区间震荡走势的情况下，沥青或已趟过淡季低谷，原油不出现超预期下跌的情况下价格跌破前低的可能有限，现货价格有望企稳回升，下方支撑相对稳健。

　　 PTA：反弹受阻

　　观点梳理：今日PTA反弹受阻，收跌0.97%。防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，叠加PTA远期供应压力均较大，当前主要是主流大厂的装置问题使得周内供应缩量，市场反弹承压。TA2305关注5300-5400左右前高压力。

　　 MEG：供需矛盾恶化，港口库存持续累积

　　观点梳理：今日EG大幅回落，收跌1.72%。乙二醇供应端则仍有增量，盛虹、陕煤两套装置相继稳定量产，上周国内乙二醇周度产量大幅增量，供应端压力逐步增大；防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，所以乙二醇市场供需矛盾仍在，上周乙二醇华东主港库存持续累积，库存在96.89万吨附近。综合预计短期内市场暂时以盘整为主，中长线趋势回调机率较大。

　　操作建议：观

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