1、国家统计局数据显示，11月中国原铝产量为341万吨，折合成年率为4140万吨，高于10月份的4060万吨，但仍低于国家统计局9月份报告的近期峰值4160万吨。1-11月累计产量为3677万吨，同比增长3.9%。11月产量上升主要在于广西加快复产以及内蒙、甘肃新投产能，该部分增量已经弥补了四川、云南限电减产的影响，供应端保持增速。

　　2、本周海外贸易溢价分化。美国中西部溢价小幅持平至20-20.5美分/磅。鹿特丹未完税和完税溢价均上涨10美元和15美元/吨至180-200美元/吨和245-265美元/吨。日本的现货溢价从上周的75-80美元/吨下降到70 -80美元/吨。时值年末，现货订单仍延续疲弱，但欧美溢价持稳仍然可以被视为一个相对积极的信号。欧洲汽车协会(ACEA)发布报告显示11月份乘用车新车注册量同比增长16.3%，数据强劲或暗示欧洲汽车销售正在复苏。

　　3、库存方面，SMM铝锭社会库存48.2万吨，周度下降1.8万吨，本月以来已实现降库3.4万吨。而海外，LME库存昨日流入1.2万吨，今日最新报告为47.76万吨，较上周五增加6,075吨。12月9日LME仓库流入37350吨，这是自10月中旬以来最大的入库量，全部来自马来西亚巴生港。库存增加也导致现货对3月合约贴水扩大至40美元/吨。

　　4、总结：当前有色主要交易逻辑侧重于疫情的发展路径以及明年旺季的消费增长兑现情况。铝现货市场表现淡季特征显著，支撑在于当前社会库存继续下降，回落空间相对有限，年末效应下价格短期运行偏中性。明日18500-19000元/吨。

　　5、周五SMM国内锌锭社会库存小累0.12万吨至5.7万吨。LME库存下降至仅3.65万吨，现货对3月合约升水回落至20美元/吨。当前价差结构和库存水平不支持价格在淡季大幅回落，但从供需来看当前逼仓的风险也不大。近几个月国内锌冶炼厂由于疫情原因干扰量高于预期。而国内自12月初以来加快放松对疫情的管控，目前国内受影响的炼厂基本已实现复产。预计未来数月国内干扰中断将逐渐减少，基于高冶炼利润以及相对充裕的原料之下，冶炼产量将会逐步释放，关注淡季累库量。

　　6、而海外供应商，10月中旬以来，海外能源价格有所上行，且全年均值仍大幅高于去年同期水平，时值2023年长单谈判期间，炼厂进一步减产或者快速复产的可能性低，整体供应有望维持稳定。

　　7、总结：现货市场淡季特征显著。供应端国内供应增长比较确定，消费端关注国内年后增长预期兑现情况，短期价格影响偏中性。海外1季度复产概率低,，LME现货升水下降，但库存极低，强势结构下预计价格回落有限。明日24000-24500元/吨。