宏观

　　１、昨天美国公布备受瞩目的11月通胀数据，ＣＰＩ同比上涨7.1%，前值为7.7%，环比上涨0.1%，前值为0.4%，核心CPI同比上涨6%，环比上涨0.2%。分析认为美国整体通胀降温势头超预期，明年可望更快回落，美国经济软着陆和加息目标下调形成的利多情绪得以持续。目前预计本周联储12月例会将加息50个基点，但对利率终点的预期下调到4.9%。受此影响，昨天美股大涨，美元指数盘中跌破104，关注技术上在105一线横盘长达一月，破位后可能有小加速，对商品利多。

　　２、欧洲方向，欧元区12月ZEW经济景气指数-23.6，为今年2月以来新高，前值为-38.7，现况指数为-57.4，前值为-65.1。受益于近期能源价格稳定以及各国实施补贴政策，最近两个月美欧的月度数据出现持续反弹，经济衰退的恐慌得以持续修复，风险偏好继续回升。

　　３、中国昨天公布11月金融数据，其中11月社融增量1.99万亿，较去年同期少增6千亿，M2同比增长12.4%，结构上看，居民中长期贷款增加2100亿，较10月大幅改善，但同比仍大幅收缩，企业中长期贷款增加7400亿，维持高景气度，整体看居民购房需求仍弱，但降准、基建、制造业等重要领域发力，企业生产投资需求仍强。整体数据中性偏多。另外国内近期更关注的是疫情发展，上周末北方多地进入感染高峰引发一些紧张情绪，这两天看虽然出现一些医疗的紧张但整体毒性更轻病程更短，民众普遍情绪稳定，对更快更平稳的度过感染高峰冲击的信心更强了。专家预计在完全放开后1-3个月内度过高峰期，预计明年二季度将迎来经济活动环比和同比的大幅反弹，中期利多持续强化。

　　现货

　　1、LME库存维持小幅下降，目前库存降至8.1万吨，较上月减少了1.5万吨，但LME现货贴水扩大到40美元以上，反映欧洲实际需求有所减弱。沪铜现货升水小幅回落到30元，现货对远月升水收窄到200元左右，12月交割将平稳渡过。

　　2、从需求端来看，北方进入感染高峰，企业普遍反映缺岗严重，中小企业和工地顺势提前放假，华东也开始逐步进入感染高峰，整体疫情叠加年末，淡季效应突出。但比价偏弱，进口到货报关减少，保税库存小幅增加。另外疫情造成的废铜回收停滞，上周刚放开时略有存货流出，本周废铜原料重新收紧，精废杆价差维持在800元上下，精铜对废铜杆消费略有替代。整体看供需两弱，行业内已接受了消费减弱的事实，现货的影响力明显下降，关注度转向对明年的消费预期和备货位置。

　　3、消息面，上周秘鲁新上任一年的总统被议会弹劾后被捕，本周多地支持者举行大规模抗议活动，据报道已影响到几个铜矿山，同时矿业大道再度被堵死。预计未来更多的社会动荡和生产干扰，眼前铜矿宽松不足以成为炒作理由，但从侧面呼应了高盛大幅调高明年供应干扰减产的预期，偏多。

　　4、总结：美通胀放缓速度超预期，中国感染冲击的担忧减轻，中期利多逻辑持续强化。铜提前进入淡季，供需两弱，现货略有回调要求，但极端低库存下实际压力不大，交易逻辑转向明年旺季预期。整体偏震荡震荡，支撑逐步上移，操作上不追高，回调逐步逢低中线买入为主。

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