橡胶：继续走高

　　观点梳理：12月14日橡胶主力合约RU2305继续走高，期价收于13140元/吨，上涨1.7%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内临近全面停割，国产橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端，中汽协发布的数据显示，11月份，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。1至11月，汽车产销分别达到2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%。与去年和前年相比，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。轮胎开工率保持稳定，汽车产销略显疲态，整体需求相对增长，下游需求整体改善不大。但从盘面来看，胶价走势依然偏强，预计短期仍处于震荡偏强走势。

　　纸浆：大幅回落

　　观点梳理：12月14日纸浆主力合约SP2301大幅下跌，收盘收于7162元/吨，下跌1.24%。供应端，纸浆近月供应仍偏紧，供应端仍存支撑；智利Arauco针叶浆银星12月外盘报价持稳于940美元/吨，进口成本仍处于高位。需求方面，下游采购延续刚需，较为清淡，但国内纸浆现货报价出现下调。整体来看，纸浆供需面无较大的变化。从盘面来看，纸浆连续上涨后上方压力逐渐增大，预计期价短期进入回调整理走势。

　　原油：原油市场风险偏好抬升

　　观点梳理：隔夜国际油价继续大幅反弹，布伦特原油重回80美元关口之上，周三SC原油主力合约大涨2.64%，报收529.4元。宏观方面，昨晚公布的美国11月未季调CPI年率超预期回落至7.1%，录得2021年12月以来最小增幅。美国11月核心CPI月率录得0.2%，为2021年8月以来新低。美国通胀明显减速，支持美联储在年内最后一次议息会议上削减加息幅度至50个基点，美元指数盘中大幅下跌，创半年新低，在明天凌晨的美联储公布12月加息决议之前，美元指数仍面临进一步下行风险，提振市场风险偏好情绪，流动性压力也有所释放，给予油价支撑，原油市场投资者信心恢复，关注美联储货币政策转向鸽派和中国经济成功重启两大预期兑现情况。美国主要输油管道因故障可能面临较长时间关闭，短线市场对供应担忧的情绪加剧。消息面加拿大能源公司TC Energy据称仍计划到下周二全面重启Keystone输油管道，恶劣的天气导致土地泥泞，大型设备使用受阻，导致管道修复工作推迟。泄漏事故已经导致约14000桶原油在美国境内溢出，成为近十年来美国最大的原油泄漏事件之一。若真的推迟至20日，那么从关停日起算将有超过700万桶的原油运输受到影响。从库存情况来看，API公布的数据显示原油库存大增781.9万桶，累库幅度为2021年3月5日以来最大，远超之前的降库预期，成品油库存方面，精炼油库存增加338.6万桶，预期增加234万桶，前值增加355万桶。汽油库存增加87.7万桶，预期增加256万桶。原油和成品油全线累库，今日国际油价于亚洲电子盘中小幅转弱，但SC原油保持反弹态势。

　　操作建议：偏多交易

　　沥青：基本面供需双弱拖累期价

　　观点梳理：周二SC原油主力合约继续反弹，沥青主力合约高位整理，走势不及原油，报收3466元。成本端原油止跌大幅回升，提振沥青市场情绪。根据产业链利润，上周加工沥青利润-64.1元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为279元/吨；焦化利润高于沥青。由此供应随利润开始出现下滑，尤其华北、山东及东北降产明显，其中东北及山东地区部分炼厂转产、华北地区部分地炼停工，炼厂在需求走弱，利润收窄的情况下，加工积极性走弱。由于寒潮来袭，大幅度降温天气，北方道路终端施工受阻，下游需求弱化，炼厂出货遇阻，沥青社库和厂库库存均有所增加。从沥青现货市场的表现来看，山东地区个别炼厂继续释放冬储合同，贸易商接货积极性较高，区内现货及冬储备货需求有所支撑，部分出货顺畅。以近两年的情况来看，沥青基差在-250~-200元/吨左右贸易商参与度较高，当前基差仅有-150~-100元/吨，对于主力炼厂出货支撑程度有限。华东地区主力炼厂汽运价格有所小跌，成交气氛向好，汽运发货量有所增加，部分终端及贸易商拿货意向较强。整体而言，供需双弱情况下，沥青呈现累库，但冬储需求支撑沥青价格区间底部。

　　PTA：基本面弱势难以扭转

　　观点梳理：今日PTA震荡偏强，收涨0.27%，美国CPI数据显示通胀压力持续回落，美联储加息力度或将减弱，叠加北半球天气转冷提振能源需求预期，国际原油继续反弹。基本面上看，当前PTA开工负荷65.64%，下游聚酯负荷72.89%，下游环节边际改善的提振逻辑尚在，短期市场有支撑，实质性持续好转待观察，PTA市场继续反弹阻力渐行渐近。

　　MEG：上行动力不足

　　观点梳理：今日乙二醇高位震荡整理，上行阻力明显，收涨0.15%，单这一波上涨，供需面并没有明显利好出现。从供应来情况来看，国产产量处于增加趋势中，而12月份新增能盛虹炼化一条100万吨生产线，在月初已经实现正常量产，陕西煤化180万吨装置生产线保持正常负荷运行，使的12月份国产量增量明显，目前来看，12月1日-12月12日，国产产量在45万吨附近，按照此开工率维持到月底计算，国产12月产量在116万吨附近，环比上月增长8万吨附近。进口量方面，预计12月进口量维持60万吨附近的水平。需求方面，下游聚酯负荷72.89%，下游环节边际改善的提振逻辑尚在，但实质性持续好转仍待观察。库存方面，华东乙二醇主港库存结束平稳趋势，累库迹象明显，按照未来的供需平衡表计算，12月库存重新加到100万吨以上的机率大增。看空资金的撤离，是年末行情上翘的重要原因，但是市场反弹至目前价位，多空力量或再度向空头倾斜，主要原因是供需结构仍是未来主导市场行情的重要因素，供大于求预期仍然较为明显，或将引发空头在目前价位布局兴趣，因此行情可持续性不强，昙花一现的机率较大。

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