编辑：宁证期货房俊

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聚酯企业运行PTA期货主要是对原料买入套期保值和对产成品卖出套保两种操作模式。
1.聚酯工厂的原料买入保值
当聚酯工厂出现大单预售或者产销连续放量的情况下，为快速锁定既得利润,需要对原料进行套期保值。若在现货市场大量采购原料，一方面资金存在压力，另一方面会造成现货价格的上涨，同时考虑到期现价差结构，当期货贴水现货时可选择在期货上建立买入套保头寸，等待后期PTA期货陆续平仓在现货市场接货。

时间 PTA 现货价格 PTA1905 合约价格 PTA 基差 2019 年 1月4日 6120 元 / 吨 5834 元 / 吨 286 元 / 吨 2019 年 2 月 12 日 6705 元 / 吨 6670 元 / 吨 35 元 / 吨 

结果 因在市场悲观情绪发酵 PTA 期货贴水现货情况 下买入 PTA 期货套保，到春节后市场情绪恢复， PTA 期现价差接近平水，此时期货盘面平仓收益 836 元 / 吨，现货市场采购 PTA 原料成本仅增加 585 元 / 吨，利用 PTA 期货买入套保效果显著。

聚酯企业以PTA期货合约价格为参考，可以统筹控制原料库存和现货采购节奏。在买交割补合约方面，当PTA期货价格低于合约货均价时可以买入，还可以进行期转现或到期交割，此时利用期货市场建立虚拟库存可以节省资金成本，若时机选择的好还可以获得额外基差收益。

2.聚酯工厂的成品库存保值
聚酯产品存在销售压力，而聚酯成品库存又太高的情况下，为避免跌价风险，提前在PTA期货上建立卖出套保头寸，等待后期销售好转,顺势平仓出货。

时间 PTA 期货价格 FDY 价格 2021 年 3 月 12 日 4530 元 / 吨 9625 元 / 吨 2021 年 4 月 26 日 4390 元 / 吨 8980 元 / 吨 跌幅 140 元 / 吨或（3%） 645 元 / 吨或 （6.7%） 

结果 利用 PTA 期货为 FDY 产成品库存卖出套 保，原料 PTA 跌幅可以弥补部分成品聚酯 的亏损，规避了小部分库存贬值风险。

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