本周市场报道和大家讨论的心态，是国内政策引航进入稳增长提信心周期、而海外的政策路径向实体的压力传导才刚开始，一些投行结构和买方机构的解盘很直白，美股的周期大调整波段，还缺一个衰退交易的收敛下破释放啊，软着陆也不是加息趋缓就拉回高位横起走，听上去很有道理的样子。

　　国内的股指修复结构趋稳，争议不多，修复之中的分化调和与节奏互动，还需要慢慢观察。一些传统的技术交易派的心得是，如果这波的思路是做超跌修复的板块对象，比如中概系列和恒生科技系列的话，那么一般的心态是拉回到年线附近，就要先获利兑现走一次，周末这两天的借政策利好兑现节奏，确实依稀呈现。

　　我们学习最新政治局定调明年经济工作的精神，探讨提示的细分股指的组合优化，可组合成一大一快一科创的三驾马车模式，分别对应消费估值修复、产业升级成长、自主可控保障这三个方向，是否合适，接下来我们再检验测评。

　　商品市场的早盘扰动，比较突出的点是镍的不管不顾，粕类的水差博弈。粕类用价差套利或波动率策略来约束，似乎没毛病，镍的资金博弈如何响应，还有点费思量，短线波段卡位用形态位保护和短期均线盈损风控，就可以，做好最终还算白辛苦的心理准备，也不至于心态太失落。

　　针对多空争辩的各方争议，我们只将行业反馈的信息归总小结，供交易参考，讲真，基本面的说服力不算太充足——

　　钢联团队的观察视角提示，市场方面，日内镍价高位运行，精炼镍现货愈发紧缺情况下贸易商挺价心态偏强，加之金川出厂价升水连日上涨，现货升贴水较为坚挺。镍价持续高位下游采购意愿，贸易商年前求稳心态较强，补货意愿较低，供需两弱情况下近期成交较为一般。现货盈亏，LME镍0-3M调期费-124美元/吨，沪伦比7.27。参考沪镍主力亏损23639.31元/吨。现货盈亏：俄镍提单-16741元/吨，俄镍仓单-17139.31元/吨，镍豆提单-15912.17元/吨，镍豆仓单-16310.48元/吨，免税镍豆提单-15475.13元/吨。

　　SMM团队的关注研判是，纯镍供给偏紧下游需求持稳，海外纯镍进口持续陷入深度亏损，国内社会库存创新低镍价走势偏强，现货升水持平现货价格偏高市场几无成交。

　　12月7日电解镍进口亏损为18824.79元/吨，近期现货进口亏损一度从2万元减小至1.5万吨左右，海外纯镍现货亏损已延续1个多月，国内现货市场持续偏紧。

　　合金端，11月合金行业纯镍用量尚可，军工、核电订单情况稳定。

　　看起来，本轮行情的驱动不在国内，还是外盘主导的资金博弈所致。

　　财经媒体报道提示，交易所LME站上风口浪尖，媒体称LME再成收购目标，镍大买家寻求明年弃用LME、改用上期所合约为镍定价。

　　一级镍定价与二级镍约束的产业矛盾，年末继续引发多空争辩，明年上半年的二级镍约束效应，留待后续观察。

　　（倍特期货 魏宏杰）