穿越“硅周期”

硅料价格下滑，对光伏产业链中游、下游企业是一个利好消息，组件和逆变器环节有望直接受益。投资界看好光伏成本下调将刺激终端需求的释放，进而推动整个产业链维持高景气。在资本市场上，光伏板块一直是这两年来持续大热的高景气赛道，光伏新能源几乎成了基金经理的“标配”。

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“部分投资者看到10月、11月国内装机量以及组件出口数据出现下滑，就线性推测明年光伏和储能的需求会不及预期。” 嘉实中证光伏产业指数基金经理李直表示，今年四季度国内地面电站装机并网有所放缓，主要是受疫情影响，三北地区的大基地项目无法正常开工，而这部分受疫情压制的需求会在明年释放，将成为光伏需求最有利的支撑。

业内人士表示，在出口方面，历史上11月份是光伏出口最弱的月份，由于即将进入圣诞假期，海外经销商都希望推迟发货，所以近期看到组件出口数据下滑是正常的季节性因素，对明年需求不需要悲观。根据明年已签单的情况，国内光伏厂商对明年海外需求都比较乐观，有望实现量增价稳。

私募机构涌津投资的最新报告认为，受硅料价格下跌影响，硅片、电池片、组件价格都会相应下降，短期内整个光伏晶硅产业链公司，或多或少都有库存减值、业绩下调的风险。不过，终端产品的降价能带动光伏行业需求量的提升。从中长期看，产业链的利润会逐渐向下游转移，包括一体化组件、光伏电站以及储能环节都会受益。未来储能的盈利能力或许会大超市场预期。

根据今年三季度公募基金持仓数据来看，光伏设备仓位续创历史新高，持仓市值居高不下。但是受到产品价格调整影响，近期光伏板块回调比较明显，两周以来机构投资者在以光伏为代表的电新行业中频频出现调仓减仓动作。

显然，在增量资金不足情况下，存量资金对主题轮动的投资已经加剧了光伏板块的震荡。随着工业硅期货的上市，光伏产业链各环节企业将获得有效风险管理工具，而光伏相关股票标的的机构投资者也可以利用工业硅期货品种，来平滑收益的波动。

本文转自（Commodity Trading Advisors）
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