涤纶长丝持续亏损聚酯减产需求回落12月展望年末备货

　　11月聚酯产业链各产品在成本下降、需求转弱的双重影响下价格下跌，其中涤纶长丝价格跌幅较大，11月涤纶长丝POY市场均价在6854元/吨，环比下跌11.43%。12月需求季节性回落，下游陆续退市，聚酯工厂的减产执行以及去库情况，一定程度影响下游接下来的补库情况。

　　11月回顾：低成本叠加弱需求涤纶长丝价格下跌

　　11月涤纶长丝价格呈现持续下滑趋势，11月涤纶长丝POY市场均价在6854元/吨，环比下跌11.43%，均价跌幅居聚酯产业链之首，成本下跌、需求回落是导致价格下行的主要原因。

　　进入11月后原油高位下跌破80美元/桶关口，PX和PTA跟跌原油导致聚合成本持续下滑，与此同时下游织机、加弹以及印染开工在终端需求回落影响下提前降负荷；低成本、弱需求以及高库存影响下涤纶长丝价格、利润齐跌，聚酯工厂被迫提前宣布减产。

　　但由于产业链下游加弹、织造环节出货较差同时对后市预期悲观，因此聚酯工厂减产后并未提振买方市场信心，反而加剧了PTA和乙二醇的弱势，聚合成本继续下滑。月末，伴随原油反弹和聚酯工厂在持续负利润下的强烈止损心态，行业短期预期偏强，下游开始集中补库，库存降低后涤纶长丝连续两日拉涨。

　　12月预期：需求难现好转价格仍存走低预期

　　由于涤纶长丝终端为纺织服装品，其需求具有明显的周期规律，因此涤纶长丝价格具备较强的季节性规律。历史规律看，四季度涤纶长丝价格下跌概率较大，其季节性指数呈现下行再回升趋势。12月一般是聚酯工厂开始集中减产的阶段，因此12月在供应收紧下涤纶长丝价格跌幅较11月放缓，季节性指数底部回升。今年来看，2022年四季度涤纶长丝价格符合季节性走势规律，需求和成本回落导致涤纶长丝价格11月显著下滑。

　　12月来看，涤纶长丝价格重心仍存走低预期。首先从需求端看，作为全国面料集散地的广东中大和十三行面料市场在12月初将陆续恢复开市，同时12月上旬全国多地迎来显著的降温，部分织造工厂可能在短期有出货好转的现象，但下游的需求核心驱动并不取决于气温的高低而是终端的真实消费水平，因此12月到1月期间，下游及终端的需求依然偏弱。出口方面，卓创资讯监测数据显示，目前国外主要出口国的面料及纺服品贸易商库存较高，未来面料出口预计仍难有显著好转。

　　其次从供应端来看，则主要聚焦聚酯工厂的减产情况。11月末聚酯工厂一度产销放量去库，但截至12月1日涤纶长丝行业平均库存依旧在一个多月，距离主流工厂计划目标两周左右的安全库存依然有不小的差距；同时涤纶长丝维持负利润已两月有余，聚酯工厂当前有较强的去库止损的意向，因此在12月需求预期回落情况下，继续扩大减产依旧刻不容缓。

　　再次从成本端看：PTA和乙二醇在12月均有新产能试车计划，同时上文提及聚酯大概率继续减产，因此聚酯原料在供应端增量预期下，市场重心即聚合成本依旧维持在低位运行，但考虑聚酯原料的低加工费难以维持常态化，聚合成本预期继续下探空间可能并不会很大。

　　因此预计12月涤纶长丝市场重心仍是偏弱的运行趋势，但需求回落和持续亏损压力下聚酯工厂大概率的延续减产，市场价格跌幅预计较11月显著收窄。

　　下游备货指南：产业链价格低位，备货量力而行

　　每年春节前备货都是下游最为纠结的问题之一，前些年部分下游春节前备货，节后原料价格持续下跌导致亏损；去年多数下游节前没有备货、节后目送原料直线拉涨。每年春节前行情普遍一致偏淡，但节后往往总会出人意料。由于今年春节假期提前且四季度终端需求不及预期，多数下游织造和加弹工厂提前停机降负荷，每年一度的节前备货也正常将提前进行。对于今年而言，终端消费需求低迷，产业链库存高位，业者对未来2023年行业预期好坏不一，今年织造和加弹工厂备货相对往年无疑更加谨慎。

　　首先，12月及1月终端需求正常将陆续回落，尽管以广东地区为主的面料市场开始恢复开市，但从季节性来看终端需求正常将陆续回落，气温显著下降也仅短期带动局部织造工厂出货转好，市场需求主要基调仍是清淡。其次，目前来看涤纶长丝将延续亏损的局面，而持续亏损很大程度将促使12月后聚酯工厂继续在减产这条路上越走越远，长期低开工则将进一步缓和聚酯工厂的库存压力，目标是两周附近的合理健康库存。再者从产业链上游来看，截至2022年12月1日，当前PTA和乙二醇现货价格在5465元/吨和3890元/吨，考虑PTA加工费和利润来看，即便12月聚酯继续减产，PTA同样也将维持低加工费的趋势，但继续下跌的空间可能并不会很大，因此当前涤纶长丝聚合成本继续下跌的可能性并不大。最后，针对国家在交通、出行等管控政策方面有预期宽松的趋势，届时若兑现将对经济和消费形成一定利好。

　　因此，综合来看，若上述聚酯减产和管控宽松陆续兑现，今年春节前涤纶长丝可能将处于周期中的相对低位，不过考虑今年下游和织造工厂回款依旧困难、即便计划备货的工厂现金流也相对吃紧，加之行情仍有诸多不确定性，因此预计今年下游选择节前备货的织造和加弹工厂仍不在少数，但备货力度和采购周期预计不大。

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