【事件】

　　昨日中金所就上证50股指期权合约及相关交易细则向社会征求意见，新的股指期权工具临近上市。

　　早在2015年中金所就开始积极筹备上证50股指期权的上市工作，当时国内期权市场尚处于萌芽状态，唯一的场内期权是标的相似的上证50ETF期权。经过几年的发展，国内期权市场实现了翻天覆地的大变化，金融、商品期权两翼齐飞，场内、场外期权市场蓬勃发展。继沪深300股指期权和中证100股指期权越发成熟之后，中金所适时推进上证50股指期权上市恰逢其时。

　　上证50股指期权上市基础雄厚

　　上证50股指期权是以上证50指数为标的的期权工具。上证50指数由沪市A股中规模大流动性好的50只股票组成，金融、消费行业占比超过50%，是A股中价值蓝筹股的典型代表。上证50股指期权有非常好的上市基础，其孪生兄弟上证50ETF期权是目前最为成熟的金融期权品种之一，目前日成交量在200-300万手，以单一品种计算是成交量最大的品种，成交持仓比接近1：1对于稳定现货市场、提高定价效率、降低交易成本方面具有重要作用。根据上交所发布的2021年股票期权市场发展报告，2021年期权投资者账户达到54.24万户。

　　上证50股指期权特性

　　股指期权与ETF期权不同，有名义面额大、期权合约覆盖面广、现金交割和期权到期日与股指期货相同等特点。股指期权是以每点100元为合约乘数，按照昨日上证50指数收盘价2676.16，1手上证50股指期权代表的面值约为267616元。股指期权合约覆盖当月、下2个月及随后3个季月比ETF期权多2个月份合约，行权价覆盖指数的涨跌停板，同时挂牌的合约比ETF期权多，投资者的选择更多。更广的合约覆盖在期权隐波曲面上也能提供更多的信息。现金交割和到期日与股指期货相同的特点也能提供更加便捷的投资和套利操作。

　　上证50指数近期表现

　　上周A股发力，指数全线走强，上证50指数上涨近3%。周一地产第三只箭落地，拓宽地产行业融资渠道，信用风险得到缓释。各地防疫政策进一步优化，纷纷出台室外公共场所核酸免检等政策，经济恢复预期增强，受此利好，指数迅速走强。短期看防疫政策调整之后，虽然可能面临较大冲击，但重新开放的趋势不可逆，对经济恢复的预期逐渐增强，50指数强势的表现可能延续。

　　上证50指数波动率特征

　　波动率是期权交易者的朋友，极大影响期权的价格。期权交易者通常结合波动率特征和方向性看法来选择适合的期权策略。根据沪深300ETF期权和股指期权的经验，上证50股指期权上市以后，期权隐波(IV)大概率向已上市的50ETF期权IV靠拢，否者有一定的套利空间。参照近一年50ETF期权IV和上证50指数的走势，可以更快的帮助我们理解上证50股指期权的隐含波动率特性。

　　期权策略展望

　　结合之前的分析，近期各种政策直接利好地产、金融、消费板块，我们认为短期上证50指数大概率维持偏强走势。虽然短期疫情仍频繁对经济产生干扰，但逐渐放开的趋势不会改变，经济将缓慢复苏。领口看涨和牛市价差策略都是可以考虑的策略，相对乐观的投资者也可以在远月配置一些浅虚值看涨期权。

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