周五连盘生猪期货借助现货端涨价势头，平开小幅探低后震荡走高，午后发力拉升，主力合约LH2301收盘于21365元/吨，上涨675元/吨，涨幅3.26%。

　　11月后的生猪市场进入供需双增格局。供应端来看，月初集团厂普遍计划增加3-5%的月度出栏量，但截至月末，实际出栏量已远超期初计划的增量。同时，生猪价格跌跌不休，养殖利润快速回落的情况也激发了相当部分散户主体的出栏意愿，前期压栏、二次育肥等主体的出栏量显著增加。需求端，进入11月以后，市场对传统的腌腊需求旺季翘首以盼，而实际发展过程来看，今年南方地区由于降温较晚，整体温度偏高，叠加多地防控形势的不断变化，腌腊需求启动缓慢。同时，生猪价格较去年同期上涨20%以上，在当前的经济形势下，相对高位水平的猪价本身会对整体需求产生一定程度的负反馈影响。因此，在11月上中旬阶段，国内生猪市场供应增量显著，而需求端迟迟未能走强，形成阶段性的供过于求格局，致使生猪价格持续下跌。国家生猪市场外三元生猪全国均价自2022年10月20日触及最高28.79元/公斤后持续下跌，至11月底跌至22-22.5元/公斤，累计跌幅已达20%。

　　短期供应端续增能力不足。前一段集中出栏过后，或已释放部分恐慌情绪，同时猪价跌至22元/公斤一线，已触及二育群体的成本线，在消费旺季仍不能完全证伪的时间节点，猪价续跌容易推升养殖主体的挺价惜售心理。另外，随着防控形势的好转，北方地区养殖主体或从把握解封窗口积极出栏的心态中扭转过来。出栏均重来看，近两周，各类样本数据均显示生猪均重数据止涨，甚至稍有回落，也可能意味着前段时间的抛售已大幅降低了大肥猪存栏水平，这有利于缓解后期迟到的腌腊季和春节消费阶段的供应压力。

　　猪价反弹的核心驱动——旺季消费，终于启动。28日前后，全国大部地区开始大降温，南方地区气温终于下降并保持在事宜腌腊的低温水平，腌腊活动终于活跃起来。屠宰数据明显好转，本周前四天样本点屠宰量较上周同期增加20%。同时，肥标价差重新走扩，显示大肥猪猪价格的走强，侧面验证腌腊需求的兑现。天气预报显示未来十天南方气温将持续偏低状态，有利于各地腌腊活动的持续。

　　周五期货一月合约的涨幅明显大于现货市场，主因或是提前交易周末现货续涨预期。在当前防控形势及经济形势下，腌腊需求的量级和持续性的不确定性胜过以往，而养殖主体剩余存栏水平，及出栏心态（是否继续抢跑）也未可知，后续仍要继续关注现货市场供需变化，现货价格表现强弱。就当前情况来看，腌腊需求只是迟到，并非消失，随着腌腊季的正式启动，猪价仍有望阶段性反弹。