沥青“冬储”或较往年推迟

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“部分工业品在年底会出现‘冬储’行为，对沥青而言，冬季由于降温和雨雪天气等限制，为施工淡季，需求的疲软使沥青冬季价格偏低。而贸易商出于投机需求，会择机进行低价囤货，等来年气温转暖后再高价卖出。同时，炼厂为避免年底库存堆积并提高资金周转能力，也愿意进行清库出售。”光大期货分析师杜冰沁表示。

在她看来，沥青“冬储”行为通常意味着投机需求增加，对价格有一定支撑力度。另外，对库存而言，一般表现为社会库存增加和炼厂库存减少。

据了解，往年沥青市场“冬储”一般从11月下旬开始到来年1月进行买货，1月到3月进行提货。但今年沥青“冬储”整体还未开始。 

“今年炼厂还没有给出明确的‘冬储’政策，由于11月以来沥青现货价格大幅下跌，按照当前的沥青和油品现货价格，炼厂基本处于亏损区间。在这种情况下，要在当前的现货价格上进一步给予一个较低的折扣价，对炼厂来说需要权衡，会综合考虑未来原油端的走势。” 南华研究院院长助理兼投资咨询部负责人顾双飞表示，当前贸易商的囤货积极性也不是很高。

“当前价格仍然偏高，贸易商多持观望态度，等待炼厂公布‘冬储’政策。”杜冰沁表示，今年市场普遍预计炼厂“冬储”价在3100—3500元/吨，高于往年“冬储”价格。同时，与往年相比，今年炼厂库存和社会库存都处于偏低位置，这使得炼厂对年底累库的容忍度更强。

据了解，目前沥青还没有明确的炼厂“冬储”政策，仅有部分贸易商释放了一些沥青远期合同。

在顾双飞看来，未来贸易商和终端“冬储”的意愿主要取决于沥青价格。“今年受原油价格下跌、疫情等因素的影响，贸易商普遍对后市需求相对悲观，对普通贸易商来说，当前的价格可能还不具备较强的囤货吸引力。对基差贸易商来说，今年大部分时候期货贴水的结构也抑制了他们的现货采购需求。”顾双飞称。

“在当前市场观望情绪浓厚的背景下，今年‘冬储’或较往年推迟开启，预计今年炼厂12月中旬左右会陆续出台‘冬储’政策，初期成交或比较缓慢，对市场价格的支撑程度或较为有限。待政策完全落地后，对价格的支撑效果将逐步显现。”杜冰沁称。

“今年的‘冬储’由于尚未开始，仅个别炼厂制定了‘冬储’价格，但量比较少，对当前市场影响不大。从往年来看，‘冬储’对市场有着很重要的影响，一方面贸易商‘冬储’的积极性可以直接或间接地反映出明年的需求情况；另一方面，今年‘冬储’的价格对明年价格而言，也是一个比较强的参考。”卓创资讯沥青分析师耿雯表示。

在耿雯看来，一般可以从三个方面来把握“冬储”行情。“首先，当炼厂的生产利润处于盈亏边缘时，炼厂为保证一定的生产利润，会开始进行‘冬储’；其次，当现货明显贴水期货时，也是‘冬储’的时机；最后，当炼厂的库存有明显的累库现象时，也可以考虑是否要开展‘冬储’。”耿雯表示，从基本面、价格及利润等多方面进行考虑，才能更好地把握“冬储”行情。

本文转自（期货日报）
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