铜：美国加息放缓 铜价重心上移

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301高开走高，收于65890元/吨，收涨1.87%。美联储主席鲍威尔表示，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，美元指数承压下行，风险资产普遍走强，沪铜备受提振。近期铜矿端传来扰动，铜精矿供应充裕，港口库存维持高位，铜精矿现货TC已经走高至90美元/吨上方，冶炼厂利润不断扩大，供应端仍有增加预期。10日国内精炼铜产量同比增加14.2%，大冶新增40万吨项目已有产出，四季度国内精炼铜产量将维持高位，而且铜下游即将进入消费淡季，铜消费有环比走弱的压力，最近LME铜库存变动有限，徘徊在9万吨之上水平，上期所铜库存则出现回落，截至上周五减少1.5万吨，库存总体处于较低水平。

　　铝：美元指数回落 沪铝震荡上扬

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301高开震荡，收于19125元/吨，收涨1.76%。年底政策暖风频出，昨天的中国官方制造业PMI创七个月新低，经济复苏之路坎坷或倒逼政策支持力度再度扩大，海外美联储主席鲍威尔鸽派发言再度促进情绪回暖。四川、广西电解铝炼厂产能修复，电解铝运行产能小幅抬升但增幅较小，供应端目前压力不大。在一系列楼市利好消息提振下，市场情绪好转，市场对需求好转预期较强，然而，目前进入需求淡季，下游消费表现一般，处于弱现实强预期阶段，仍需关注接下来政策落地情况。当前铝锭社库低位继续去化，对铝价下方有一定支撑，虽前期运输速度依旧较慢，但随着新疆解封库存有望发出，若后期到货增加国内的库存很可能会进入小幅累库的状态。

　　风险提示：电解铝产能大规模释放

　　铅：延续震荡走势

　　观点梳理：今日沪铅2301小幅震荡，收于15750元/吨，收涨0.06%。原生铅炼厂多数正常生产，但部分企业检修炼厂提产及复产进度偏慢，如永兴地区年中停产的炼厂年底前无恢复计划，蒙自矿冶上周未能如期复产,复产计划延后至目底，比外云南小炼厂生产不稳定，12月有停产计划。再生铅方面，炼厂周度开工变化不大，因此前因亏损及疫情影响的炼厂多已复产，故尽管当前炼厂利润丰厚，但对开工提振有限，不过河南永续维修复产后，将给市场带来可观增量。需求端看，近期蓄电

　　风险提示：供给超预期

　　橡胶：冲高回落

　　观点梳理：12月1日橡胶主力合约RU2301冲高回落，盘中最高13025，期价收于12870元/吨，上涨0.78%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内云南产区陆续停割，供应压力有所减轻；需求端，轮胎成品库存持续维持高位，预计轮胎开工率上涨幅度有限，下游需求依旧低迷。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但需求仍不乐观，供需基本面改善有限；盘面上来看，期价今日冲高后回落，显示13000元以上压力依然较大，关注能否有效突破压力位。

　　纸浆:小幅走高

　　观点梳理：12月1日纸浆主力合约SP2301小幅走高，期价收于7020元/吨，上涨0.86%。供求方面，针叶浆供应仍处于偏紧状态，国内进口量处于低位；外盘报价方面，海外最新报价稳中有跌，但进口价格依然处于相对高位，对纸浆依然有较强的支撑。但目前纸企开工率处于低位，下游市场需求起色不大，需求偏弱使得价格上方承压。从盘面来看，纸浆受阻大幅回落后企稳回升，期价表现依旧偏强，预计纸浆短期维持震荡偏强走势。

　　原油：上海原油偏强整理

　　观点梳理：美联储主席鲍威尔发表议息会议前最后一次讲话，暗示最快可能12月就放缓加息的步伐。鲍威尔讲话被市场解读为偏鸽，美元指数回落，加之EIA商业原油库存数据创出3年来最大降幅，也给国际油价提供了上行的动力，隔夜国际油价持续收复失地，SC原油主力合约收涨超1.5%。周四SC原油午前一度涨近2%，午后市场情绪愈发谨慎，反弹力度明显减弱，小幅收涨0.05%，报收572.0元。OPEC11月原油产量下滑，主要出口国沙特、阿联酋、科威特减产幅度最大。11月OPEC石油产量为2901万桶/日，比10月减少71万桶/日。由于产量低于目标，OPEC在11月超额完成了减产承诺，减产执行率为163%，油市供应有所收紧。周末OPEC产量政策不确定性较大。两名消息人士表示，OPEC+取消了联合技术委员会(JTC)的会议，JTC会议通常会审查供需状况。该会议10月份也曾被取消，当时，该联盟同意从11月起将产量配额减少200万桶/日。四位OPEC+消息人士表示，该组织在即将举行的会议上可能会保留这一政策。OPEC+会议对产量政策调整或一定程度上看俄油价格上限情况，市场持续关注OPEC+会议最终敲定的减产计划，心态仍较为脆弱。欧盟逐步实施对俄罗斯能源制裁，市场观望情绪浓重。欧盟将从12月5日开始禁止进口俄罗斯海运原油，从2月5日开始禁止进口俄罗斯石油产品，以此来削弱俄罗斯的石油收入。欧盟还在讨论对俄罗斯海运石油设置价格上限，欧盟主要成员国考虑将对俄价格上限下调至60美元/桶，低于此前媒体报道的每桶65-70美元价格上限提议。从库存情况来看，最新EIA原油周报相比API的库存数据更为乐观。EIA昨日公布的库存报告显示，上周美国EIA原油库存大减1258万桶，创2019年6月以来最大单周降幅。美国原油和成品油出口达到380万桶/日，创历史新高。EIA原油库存超预期大幅回落，对油市形成底部支撑。但汽油和柴油馏分库存分别增加277万桶和355万桶，美国石油表需周度略降16万桶/日至1970万桶/日，总油品需求仍然偏弱。对于后市，市场将密切关注周末到下周初的时间窗口，OPEC+12月4日的会议及12月5日这个G7对俄罗斯石油禁令窗口让市场高度关注。整体局势来看近期供需层面的变化有助于油价反弹的进一步延续，市场信心也在进一步恢复。

　　观点梳理：今日PTA低位震荡整理。美国商业原油库存大幅下降，叠加OPEC+可能在周末的会议上继续推进减产，国际油价强劲反弹。PX CFR中国价格收919.67美元/吨，PTA加工区间参考505.02元/吨；PTA开工负荷70.24%，下游聚酯负荷75.09%。宏观风险偏好叠加近日供应端减量较多，但供需累库格局尚未根本改观，短期PTA市场或在多空博弈中整理。

　　MEG：港口库存累库

　　观点梳理：今日乙二醇延续低位震荡整理。基本面来看，11月28日华东主港库存88.7万吨，较上个统计周期增加5.45万吨，乙二醇产能利用率在51.34%附近，部分装置调整负荷，部分大厂降负，聚酯综合产能利用率在75.09%。外围驱动不足市场陷入僵持，昨日张家港现货收至3860元/吨。下游聚酯端产销不能持续，国内供应有增量预期，供需矛盾延续弱势格局，但国际油价强势反弹，宏观情绪有所回暖，短期国内乙二醇市场延续震荡行情。

　　我国科技创新正在步入以跟踪为主转向跟踪和并跑、领跑并存的新阶段，正处于从量的积累向质的飞跃、从点的突破向系统能力提升的重要时期，已成为具有重要影响力的科技大国。

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