一、债市综述

　　11月28日，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.05%。中证转债收跌0.41%，报399.03，成交额为598.2亿元。蒙泰转债跌近4%，大中转债、江丰转债、国微转债、贵广转债、晶瑞转债、通光转债、小康转债、淮22转债、芯海转债、朗新转债、北方转债跌超2%；沿浦转债涨超37%，尚荣转债涨20%，泰林转债涨超11%，特一转债、惠城转债涨近11%，正邦转债涨超5%，众信转债涨超4%。

　　交易所债券收盘，地产债涨跌不一，“20旭辉03”跌超41%，“20世茂04”跌超18%，“21碧地02”跌超9%，“21碧地03”跌超5%；“20时代05”涨超16%，“15远洋03”涨超13%，“20世茂03”涨超10%，“21碧地04”涨超7%，“21碧地01”涨超6%。

　　中信固收认为，回顾11月，资金面延续四季度以来的宽幅波动态势，同业存单利率快速上行，银行间流动性趋紧。经我们测算，12月并不存在流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期)，但考虑到财政支出往往集中在月末，且存在银行年末考核压力，因此不排除部分时点资金面收紧的可能。我们认为后续总量宽货币空间收窄，短端利率将以震荡为主。

　　广发固收分析称，近期地产支持政策出台频率加快，宽信用预期升温。隔夜利率处于低位的状态，至少有望维持到12月税期前夕。从策略角度考虑，尽管本周短端利率显著下行，但该期限段仍具投资价值。此外，对于流动性较好的银行二级资本债和永续债，本周也出现了不同程度修复。不过3年的二级资本债和永续债，利差分位数都处于2021年以来的高位，仍有较高性价比。

　　二、每日要闻BN

　　1.【日债收益率曲线小幅趋陡 通胀数据影响渐弱短债走强】据新华财经消息，日债收益率曲线周一(25日)趋陡，此前通胀数据高企对日元资产的影响有所消退，中短期日债小幅回暖。日本央行行长黑田东彦表示，如果实现价格目标在望，日本央行可以使货币政策正常化，这可能会推高政府债务的融资成本。受此言论压制，长债收益率延续上行态势。当地时间尾盘，10年期日债收益率报0.252%，下行0.3BPs，3年期和5年期收益率回落0.7BPs和0.2BPs左右。超长端品种表现疲弱，20年期和30年期报1.098%和1.493%，分别上行0.8BPs和0.6BPs，振幅整体不大。

　　2.【发改委：推动政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设】据发改委网站，国家发展改革委投资司司长罗国三11月25日下午主持召开全国基金项目视频调度工作会，督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。会议指出两批基金的开工建设和资金支付进度均好于预期，决胜决战最后5天，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。会议要求，集中力量推动基金项目加快开工建设、加快资金支付。一是加大对重点地区、重点行业、重点项目的日调度日督促，争取所有项目按期开工，对确不能按期开工的项目按程序调整。二是组织开展好“回头看”有关工作，督促基金项目加快开工建设，并了解项目推进实施过程中存在的问题等，有针对性加以解决。三是加强监管，严禁虚假开工，避免资金挪用，打造廉洁工程，确保各项工作依法合规，经得起历史检验，不留后遗症。四是进一步加大对基金等重大投资项目宣传工作的力度，加强预期引导，提振投资信心。会议还对做好中央预算内投资和地方政府专项债券有关工作，以及提前谋划做好明年投资工作等提出了要求。

　　3.【债市观察：受益“降准”利好 短端修复行情或可期待】自本月中旬以来，债市波动加剧，上周(11月21日至25日)激烈的“过山车”行情再度上演，市场情绪受到“降准”和“宽信用”双向牵引。全周来看，短债因“降准”受益，收益率走低；长债先涨后跌，周五悉数回吐涨幅。期限利差走阔，收益率曲线趋向陡峭化。展望12月，预计债市调整压力仍需释放，但基本面和资金面短期仍构成一定支撑，收益率恐继续震荡，操作可关注短端修复行情。

　　4.【本周日本新发国债规模显著回升】本周日本新发国债规模显著回升，日本财务省拟于11月29日发行2.8万亿日元2年期国债，拟于12月1日发行2.7万亿日元10年期国债，并拟于12月2日发行6万亿日元3个月期贴现国债。

　　5.【浙大报告：2021年全国上市公司平均债务指数为37.47% 上市公司整体债务情况变好】11月28日，浙江大学公共政策研究院、浙江省公共政策研究院联合发布了《上市公司债务指数研究报告(2022年)》。根据报告，2021年，全国上市公司平均债务指数为37.47%，较2020年下降3.51%，说明上市公司整体债务情况变好。

　　6.【广发固收：中短端利率仍有下行空间】广发固收分析称，近期地产支持政策出台频率加快，宽信用预期升温。隔夜利率处于低位的状态，至少有望维持到12月税期前夕。从策略角度考虑，尽管本周短端利率显著下行，但该期限段仍具投资价值。此外，对于流动性较好的银行二级资本债和永续债，本周也出现了不同程度修复。不过3年的二级资本债和永续债，利差分位数都处于2021年以来的高位，仍有较高性价比。

　　7.【华创固收：转债市场小幅反弹，估值压缩幅度收敛】华创固收分析称，转债市场估值连续四周压缩，本周压缩幅度收敛，偏股型、低评级和小规模转债的转股溢价率有所修复，偏债型、高评级和大规模转债开始压缩。央行降准背景下，债市两大扰动性因素流动性收紧预期和赎回压力有所缓释，纯债收益率维持窄幅震荡；股市交易情绪受到降准提振，从风格上看，有望迎来中小创板块结构性行情，从行业结构上看，银行、周期、地产相关板块迎利好，以上因素均对转债估值修复起到支撑作用。

　　8.【中信证券：预计三类机构将在养老金融领域走出差异化发展之路】中信证券表示，个人养老金制度正式启动实施，公募机构、理财公司、保险机构肩负着助力实现养老资产保值增值的重要使命。公募机构具备较强的资产配置能力和权益投资能力，在目标日期策略、投顾业务方向具备增长空间；理财公司具备销售渠道、客群偏好的优势，可投资产类别丰富，可引入收益平滑机制降低波动；保险机构产品附带多元化保险属性，能够对抗长寿风险，可保证最低收益且组合间可以自由转换。预计三类机构将在养老金融领域走出差异化发展之路。

　　9.【海外债动态汇总】

　　- 中国银行迪拜分行拟发行3年期美元票据，初始指导价T+100bps区域。

　　- 厦门国贸控股发行2亿美元高级债券息票率6.50%。

　　- 国新控股发行5.5亿美元高级无抵押债券，息票率6.30%。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日(本周一)进行550亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。今日有30亿元7天期逆回购到期。

　　未来一个月货币回笼情况

　　未来一个月内(截至12月28日)，将有逆回购到期共750亿元和MLF回笼5000亿元，预计全部回笼量总计5750亿元，明细如下：

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.0284%，涨0.37个基点；7天期报1.8366%，涨10.43个基点；14天期报1.8942%，跌2.95个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.033，涨1.2个基点；7天shibor报1.881，涨13.7个基点；1月shibor报1.913，跌1.1个基点；3月shibor报2.185%，跌0.3个基点。银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.1%,涨0个基点；FR007报2.05%,跌10个基点；FR014报2.05%,涨0个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　利率债招投标情况：

　　今日利率债共发行8只，其中国债无发行，地方政府债发行6只，国开债无发行，农发债发行2只，进出口债无发行。

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　近一年中美十债收益率走势对比：

　　最活跃利率债成交统计：

　　最活跃信用债成交统计：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况： 　

　　最活跃同业存单：

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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