近期尿素现货持续推升，主要原因在于，一是出口本月环比大幅增加，印标货源以及巴基斯坦援助出口，预计超过40万吨，叠加冬储和淡储，主流区域厂家订单充足，持续推涨，但出厂价与市场价持续倒挂，二是因为疫情新疆、内蒙运输不畅，造成国内有效供给不足，与主流区域不同，新疆地区尿素价格目前仍处于年内新低附近，未超过10月高点。

　　当下的核心问题在于，尿素估值的锚是匹配国际价格还是国内价格，如果出口政策趋于放开，相比出口550美元吨以上价格，国内现货价格还有较大上涨空间，如果出口政策仍严格执行，以目前的尿素价格，前期亏损固定床工艺已经恢复利润，后续新疆、内蒙货源物流恢复，尿素目前偏紧格局预计大幅改观，价格下行空间较上行空间更大

　　主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向，景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。