观点梳理：11月22日动力煤期货主力合约ZC2301无成交。供给端,供给端，目前多数煤矿积极完成保供任务，但受产地疫情影响，发运成本居高不下叠加上游间断性停产限运。终端拉运采购积极性较为低迷，实际成交以刚性需求为主，市场外销量较少，基本保持产销平衡。港口市场观望情绪浓厚及外购价下行影响，市场户采购情绪不佳，全国55港动力煤库存创一个月高位；需求端，随着十一月北方雨雪天气增多，国内电煤日耗环比回升，但今年南方气温较以往偏高，且化工、黑色等行业由于亏损，用煤需求暂无明显改善，现阶段煤炭需求端支撑并不明显。总体来看，供应端具备不断修复的潜力，而需求端支撑却并不明显，使得煤炭价格持续下行，预计在旺季需求未有明显增加前，煤价或以偏弱震荡为主。目前期货流动性不足，不建议过多参与。

　　铜：宏观氛围偏空铜价持续回落

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2212低开走低，收于64410元/吨，收跌0.95%。最近美联储官员讲话态度偏鹰，隔夜美联储鸽派官员戴利表示实际加息对经济的影响可能大于目标利率的暗示，若通胀没有出现缓解，美联储将加息至5%以上，美元指数低位反弹，目国内需求预期有所走弱，宏观压力整体增加。近期铜矿端传来扰动，铜精矿供应充裕，港口库存维持高位，铜精矿现货TC已经走高至90美元/吨上方，冶炼厂利润不断扩大，供应端仍有增加预期。国内冶炼企业持续提高开工率，11-12月电解铜产量上升。期价持续下跌，国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水略有缩窄。

　　铝：宏观情绪打压铝价有所回落

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2212小幅震荡，收于18875元/吨，收跌0.37%。美联储接下来加息路径仍有不确定性，本月公布的美国经济数据喜忧参半，美联储官员表态也有所分化。美元跟随美债收益率上升，美联储加息路径仍是焦点。供应端目前压力不大，但对铝价的上行驱动也不强。云南、河南地区减产继续兑现，不过目前四川和广西地区电解铝企业仍在复产当中，近期广西发布电解铝复产鼓励措施，当地电解铝复产有望提速，SMM表示，国内电解铝总运行产能修复至4045万吨附近，

　　受运输不畅影响，入库不足，周一社库继续维持去化，对铝价有一定支撑。不过，进入季节性消费淡季，需求表现仍然偏弱，目出口数据有所下滑，虽然国内政策利好，但是从目前情况来看，需求出现明显好转的可能性不大。

　　风险提示：电解铝产能大规模释放

　　铅：关注下方15500整数关口支撑

　　观点梳理：今日沪铅2212小幅震荡，收于15735元/吨，收涨0.22%。原生铅炼厂生产较稳定，检修企业阵续复产，且内蒙地区疫情缓解，兴安银铅生产逐步恢复稳定，企业周度环比小幅增加。再生铅炼厂也以生产恢复为主，安徽地区炼厂已基本正常生产，河南永续因故障产量维降。目前废旧电瓶价格维持高位，但铅价大幅上涨后企业利润修复，生产积极性较佳。需求端看，消费走弱，中小型企业订单减少明显，部分小幅减产。同时，疫情对内需及电池出口均有一定影响。国内目前维持供增需减的基本面，叠加原再价差扩至475元/吨，替代效应增加，铅价或将持续回落，关注15500整数关口支撑。

　　风险提示：供给超预期

　　橡胶：大幅上涨，波动加大

　　观点梳理：11月22日橡胶主力合约RU2301昨日大幅跳水后今日重新大幅上涨，回补上日跌幅，期价收于12785元/吨，上涨2.73%。供应端，短期国内外主产区产出依旧高位，整体供应压力依旧较大，但进入11月，国内外产区进入停割期前夕，上游供应增长幅度有限，故供应端存在支撑；需求端，国内终端消费低迷，在成品库存得到明显去化之前，轮胎企业开工率提升幅度或有限。同时海外需求有继续回落预期。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但国内外需求仍不乐观，供需难支撑胶价长线上涨，盘面13000元以上压力较大。

　　纸浆:继续走高

　　观点梳理：11月22日纸浆主力合约SP2301继续走高，期价收于6964元/吨，上涨0.78%。供应端，短期全球针叶浆供应端难有明显的改观，供应对价格的支撑并未结束；需求端，下游采购延续刚需，较为清淡，海外及国内纸浆需求均偏弱，需求偏弱使得价格上方承压。从盘面来看，近期纸浆重新站上6900一线，整体表现较强。不过随着近期01合约逐渐接近现货价格，期价继续上行空间预计有限，关注7000附近压制力度。

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