市场阴云仍在。

　　随着市场对美联储鸽派预期减弱，美股三大股指再度掉头向下。从一周表现来看，上周道指累计下跌0.01%，纳指跌1.57%，标普500指数跌0.69%。

　　富国银行全球市场高级策略师Scott Wren警告称，通胀开始降温的一些迹象让人们乐观预期美联储将转向或暂停加息，引发了美股之前的上涨，但这个预期本身建立在并不牢靠的假设上。如果想要政策转向，需要通胀尽快地下降，而这最有可能在经济衰退期间发生。更糟糕的是，最近看到的行业和企业大规模裁员和公司利润率受到压制可能仅仅只是开始。

　　对未来而言，美股受盈利下行的影响或许会日益明显。景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，投资者或许已经看到，近期美国遭遇部分经济困境，第三季度企业盈利喜忧参半。未来美股公司利润率将进一步承压，2022年标普500指数盈利增长预期或为0%。

　　美联储鹰派基调仍未改

　　从近期公布的近期数据来看，美联储可谓喜忧参半。

　　继美国10月CPI超预期放缓后，10月PPI数据也出现降温。美国劳工部15日发布的数据显示，美国10月PPI同比增长8%，为2021年7月以来最低增速，低于市场8.3%的预期，9月为8.4%。10月PPI环比增长0.2%，低于预期值0.4%，9月为0.2%。

　　剔除波动较大的食品和能源，美国10月核心PPI同比增长6.7%，同样低于市场预期的7.2%，9月为7.2%。环比增速更是降至0，低于9月的0.2%和预期值0.3%。

　　另一方面，美国消费数据仍表现不错。美国商务部16日公布的数据显示，10月零售额大幅上升，消费者在日常必需品、汽车和家具等大件商品的支出增加。经季节性因素调整后，10月零售销售环比增长1.3%，超过市场预期的1%，也远远好于9月的0%。扣除汽车和汽油后，10月核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平。

　　鉴于仍然高企的通胀数据和暂未衰退的经济，多位美联储官员仍在表达强硬立场。

　　圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储的基准利率将需要进一步提高到足以使通胀率下降的水平。即使基于鸽派立场的假设，利率也至少需要上升到5%左右，而更严格的假设则可能需要升至7%，才能给通胀带来下行压力。

　　波士顿联储主席柯林斯更是强调，几乎没有证据表明美国的物价压力正在大幅减弱，美联储可能需要再次加息75个基点来控制通胀，所有可能的加息幅度都应该摆在台面上。

　　与此同时，处于“十字路口”的美联储的内部分歧也在悄然升温。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他已准备好放缓加息步伐，美联储将利率进一步上调75-100个基点就能应对通胀。不过博斯蒂克也提醒，在通胀降至2%的目标之前，美联储应该提防任何利率逆转的诱惑，即使经济出现“明显走弱”迹象。

　　美联储会议纪要、多国PMI数据即将来袭

　　本周感恩节假期将来临，市场交投相对清淡，美国股市和债市周四将因感恩节休市，周五交易时间缩短，但仍有一些重磅事件值得投资者关注。美联储将公布11月货币政策会议纪要，欧洲央行也将公布货币政策会议纪要，中国将公布一年期/五年期以上贷款市场报价利率，美国、德国、法国、英国组团公布11月PMI数据，韩国央行、土耳其央行、新西兰央行将公布利率决议。

　　11月3日，美联储连续四次加息75个基点，利率已升至3.75%-4%。此后多位美联储官员密集表态，支持放缓加息步伐，同时强调他们遏制高通胀的决心，指出放慢加息步伐不代表更宽松的政策，利率峰值可能更高。本周公布的11月货币政策会议纪要将提供更多未来货币政策的线索，市场正密切关注。

　　赵耀庭对记者表示，美联储或会在12月的联邦公开市场委员会会议上将加息幅度从75个基点下调至50个基点，这给了市场一个喘息的机会，预计美联储已过“鹰派政策顶峰”。不过，市场对相对疲弱的10月通胀数据的反应有些夸大，过早的热情过高可能导致金融环境放松，进而促使美联储不得不加大紧缩力度。

　　亿万富翁投资者，潘兴广场基金经理比尔·阿克曼警告称，他对美联储降低通胀的能力十分怀疑，而且在目前的环境下，由于利率居高不下，美股可能会继续承压。

　　重重不确定下如何前行？赵耀庭认为，短期之内仍需保持防御性态度，看好政府债券及投资级债券等质量型资产，从而减轻全球增长放缓带来的下行风险。另一方面，当前宏观经济的不确定性或从明年第一季度末、第二季度开始有所消散，投资者应为经济增长与通胀改善做好准备。

　　此外，本周黑色星期五的购物数据也值得密切关注，这将提供有关美国消费者健康状况的最新线索。如果消费数据表现强劲，这对美联储来说可能反而是一个危险信号，或为继续收紧货币政策提供火力。

　　财报方面，美股财报季已进入尾声，本周多家中概股公司将公布业绩，包括富途证券、老虎证券、百度、唯品会、爱奇艺、满帮、斗鱼、小牛电动等公司。

　　全球财经日历

　　周一（11月21日）

　　中国一年期/五年期以上贷款市场报价利率、德国10月PPI、国内成品油开启新一轮调价窗口

　　周二（11月22日）

　　欧元区9月季调后经常帐、加拿大9月零售销售、美国11月里奇蒙德联储制造业指数

　　周三（11月23日）

　　新西兰央行公布利率决议、欧元区/德国/法国/英国11月PMI、美国10月耐用品订单、美国11月Markit PMI初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国11月一年期通胀率预期、美国10月新屋销售总数年化、堪萨斯联储主席乔治发表讲话

　　周四（11月24日）

　　韩国央行公布利率决议、欧盟能源部长举行紧急会议、德国11月IFO商业景气指数、美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要、土耳其央行公布利率决议、欧洲央行公布货币政策会议纪要、纽约交易所休市一日

　　周五（11月25日）

　　德国12月Gfk消费者信心指数、德国第三季度未季调GDP年率终值、纽约交易所提前于北京时间次日02:00休市