一、债市综述

　　11月3日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。中证转债收跌0.01%，天康转债、久其转债跌超7%，中矿转债跌超6%；博实转债涨超30%，“万顺转2”、天铁转债涨超6%。

　　交易所债券收盘，地产债多数收跌。“21金科04”跌超82%，“21金科03”跌超20%，“20金科03”跌近17%；“21龙湖05”跌超38%，“18龙湖03”跌超25%，“18龙湖06”跌超14，“18龙湖04”跌超13%。“19世茂03”跌超15%，“21融创03”跌超9%，“16金地02”跌8%，“20时代05”跌超7%。

　　中信证券指出，11月美联储议息会议如期加息75bps，会议声明提及未来可能调整加息幅度。尽管声明措辞出现鸽派迹象，但鲍威尔讲话坚定鹰派立场，淡化加息幅度的重要性和过度加息的风险。联储鹰派立场在通胀令人信服地下降前或难以转向，预计本轮加息终点高度或在5%以上，在美国经济不出现危机性衰退或失业率不出现超联储容忍程度飙升的情况下，明年大多数时间利率或将维持在这一限制性水平。预计美元指数仍将在110以上偏强运行，美股尽管可能出现阶段性反弹但仍为熊市中的反弹而非反转，预计10年期美债收益率短期仍将高位震荡、中长期或存在下行趋势。

　　东方金诚分析称，美联储11月货币政策会议同时释放了“加息节奏可能放缓”以及“终点利率更高”的信息，一方面，体现出未来的加息决策中会更加考量货币紧缩的滞后影响，以及经济增长和金融体系大局，为未来必然会到来的放缓加息作出铺垫，为后续政策灵活调整腾挪空间；另一方面，通过强化终点利率可能更高的预期，一定程度上对冲了放缓加息节奏的“鸽派”影响，防止市场政策预期出现提前转向。由此，我们判断，从目前至2023年底，遏制通胀都仍是美联储的首要任务，在通胀数据出现实质性回落之前，美联储很难出现政策转向；基准终点利率在5%左右，但后续实际加息幅度和节奏可能会存更大的灵活性和不确定性：不能排除12月继续加息75个基点的可能性，且若通胀仍未能出现实质性缓解，仍有在5%水平上继续加息的可能性，加息周期持续时间可能更长；但若美国经济下行节奏过快，出现深度衰退风险，加息节奏也将进行及时调整。未来加息幅度和次数的可预测性降低。

　　二、每日要闻BN

　　1.【财政部：1-9月全国发行新增地方政府债券4.24万亿】财政部网站公布2022年9月地方政府债券发行和债务余额情况。2022年9月，全国发行新增地方政府债券322亿元，其中一般债券81亿元、专项债券241亿元。全国发行再融资债券2689亿元，其中一般债券1723亿元、专项债券966亿元。全国发行地方政府债券合计3011亿元，其中一般债券1804亿元、专项债券1207亿元。

　　2.【香港金管局回应美联储加息】香港金管局回应美联储加息：美国联邦储备局(美联储)联邦公开市场委员会经过一连两天的会议后，在香港时间今天清晨公布加息75基点，即上调联邦基金利率目标区间至3.75-4厘。金管局已按既定机制，上调贴现窗基本利率75基点至4.25厘，即时生效。

　　3.【天津银保监局：截至9月末天津银行业不良贷款率1.93%，不良贷款余额同比大幅压降40%】天津银保监局官网披露，前三季度天津银行业运行保持稳中有进态势，风险化解取得较好成效。截至2022年9月末，天津银行业总资产5.91万亿元、总负债5.6万亿元，同比分别增长2.75%、2.64%。银行业新增存款保持较快增速，流动性情况整体良好。新增贷款主要投向制造业、基础设施、保障性租赁住房等重点支持领域，设备更新贷款和开发性政策性金融工具支持项目融资实现投放。同时，持续推动不良贷款风险化解。天津银行业持续加大存量不良贷款化解力度，严控增量风险。截至2022年9月末,天津银行业不良贷款率1.93%，降至2%以内，较年初压降0.7个百分点，不良贷款余额同比大幅压降40%。前三季度，天津银行业共实现税后净利润375亿元，为近年来同期较好水平。

　　4.【联合资信：四季度，城投债到期兑付压力不减】联合资信分析称，三季度，城投债发行规模环比小幅增长、同比明显下降，当期城投债到期偿付规模较大，净融资额依然收缩。公司债发行规模环比增幅明显，银行间各品种净融资额均有所收缩，AA级及以下主体发行规模和净融资额降幅明显，发行有担保债券占比上升。分地区来看，河南城投债发行情况持续改善，天津和云南城投债发行规模大幅增长但以短期限为主，东北、西北和西南部分地区城投债余额持续收缩。发行利率和发行利差整体下行，天津、贵州和甘肃发行利差同比走阔。四季度，城投债到期兑付压力不减，云南、贵州、天津债券到期规模较大，区县级城投企业兑付压力较大。在财政收入增长承压、政府性基金收入下滑的背景下，部分弱区域、弱资质城投企业经营回款压力加大。隐性债务严监管主基调不变，地方积极推进隐性债务化解工作，未来化债力度或将进一步加强，但具体化债进程及方案执行情况仍有待关注。

　　5.【前三季度银行间市场债券发行同比增长2%】据新华社消息，记者从中国银行间市场交易商协会了解到，今年前三季度，债务融资工具合计发行金额约7万亿元，同比增长2%；净融资额约1万亿元，同比多增700亿元。截至9月末，债务融资工具存续金额约15万亿元，同比增长10%。前三季度，支持多家企业发行绿色债务融资工具共计2463.1亿元，同比增长15.5%；前三季度，支持发行碳中和债、可持续发展挂钩债券分别为1055.6亿元、215亿元，累计分别发行2832.2亿元、563亿元，引导资金活水流向绿色低碳领域。

　　6.【信达地产：取消发行“22信地05”和“22信地06”】信达地产股份有限公司公告称，由于近期债券市场波动较大，为合理降低发行利率，控制公司融资成本，经发行人、主承销商及全体投资人协商一致，决定取消发行本期债券(“22信地05”和“22信地06”)，具体发行时间另行确定。

　　7.【中金：美债和美股或重拾波动】中金公司发文称，周四凌晨，11月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致，美联储再度加息75bp，将基准利率抬升至3.75~4%。在随后的新闻发布会上，鲍威尔的表态明显偏鹰，体现在加息终点更高、加息时间更长、进而预期未来经济软着陆可能性更低三方面。美债利率明显抬升，美股尤其是纳斯达克也大幅回撤，CME利率期货隐含12月加息50bp概率超过50%，加息终点升至5%以上。不过，鲍威尔也没有否认未来政策可能退坡的可能性，最早可能在未来一两次会议讨论紧缩退坡，但讨论暂停加息还早。因此短期看，美债和美股都需要重新纠正预期来反应这样一个终点可能更高且时间更长的加息预期，或重拾波动，尤其是考虑到下周将公布的10月通胀数据可能依然难以有效回落来改变预期。我们测算，此前4%左右10年美债计入了4.75%左右的加息终点预期，目前看还需要一定补偿；美股14倍左右估值能得到一定支撑，近期的反弹使其重新回到16倍均值附近。

　　8.【中信证券：美联储加息可能放缓，立场难转鸽派】中信证券指出，11月美联储议息会议如期加息75bps，会议声明提及未来可能调整加息幅度。尽管声明措辞出现鸽派迹象，但鲍威尔讲话坚定鹰派立场，淡化加息幅度的重要性和过度加息的风险。联储鹰派立场在通胀令人信服地下降前或难以转向，预计本轮加息终点高度或在5%以上，在美国经济不出现危机性衰退或失业率不出现超联储容忍程度飙升的情况下，明年大多数时间利率或将维持在这一限制性水平。预计美元指数仍将在110以上偏强运行，美股尽管可能出现阶段性反弹但仍为熊市中的反弹而非反转，预计10年期美债收益率短期仍将高位震荡、中长期或存在下行趋势。

　　9.【评级变动汇总】

　　- 标普：下调绿地控股集团长期发行人评级至“CC”，展望“负面”。

　　- 惠誉：确认保利发展及恒利香港“BBB+”长期外币发行人评级，展望“稳定”。

　　- 穆迪：维持湖州城市集团的“Baa3”评级，展望“稳定”。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日(本周四)开展7天期70亿元逆回购操作，今日有2400亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2380亿元。

　　未来一个月货币回笼情况

　　未来一个月内(截至12月3日)，将有逆回购到期共2000亿元和MLF回笼10000亿元，预计全部回笼量总计12000亿元，明细如下：

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.3323%，跌39.21个基点；7天期报1.6006%，跌10.98个基点；14天期报1.5842%，涨0.74个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.324，跌43.1个基点；7天shibor报1.718，跌5.3个基点；1月shibor报1.676，跌0.8个基点；3月shibor报1.6710%，下跌0.70个基点。银行间回购定盘利率集体下跌。FR001报1.3979%,跌40.21个基点；FR007报1.6500%,跌15.00个基点；FR014报1.7000%,跌15.00个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场： 全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　利率债招投标情况：

　　今日利率债共发行8只，其中发行国债0只，地方政府债1只，国开债3只，农发债0只，进出口债4只。

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　近一年中美十债收益率走势对比：

　　最活跃利率债成交统计：

　　最活跃信用债成交统计：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况： 　

　　最活跃同业存单：

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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