甲醇逐步进入价值投资区域

　　1601合约可在1850元/吨以下分批布局长线多单

　　随着国内外宏观经济环境的恶化及国际原油价格的下行，甲醇近月1509合约本周连续两个交易日跌停，跌幅高达177元/吨，1601合约表现相对强势，周内下跌129元/吨。

　　现货外强内弱，进口利润快速收窄

　　国际原油价格快速下行，甲醇价格随之下跌。相对于国内现货价格的跌幅，CFR中国、CFR东南亚市场报价相对强势。百川资讯统计数据显示，截至8月24日，CFR中国甲醇报价239美元/吨，较上周同期下跌5美元/吨，跌幅为2.05%；CFR东南亚甲醇报价为276美元/吨，较上周同期下跌8美元/吨，跌幅为2.82%；国内华东地区市场报价1900元/吨，较上周同期下跌140元/吨，跌幅为6.86%。

　　由于国内外甲醇价格跌幅不一致，国内港口进口利润快速下降。根据相关样本数据测算，华东地区甲醇进口利润理论值已由前期的80元/吨下降至目前的10元/吨。考虑到进口利润的快速下降，预计后市进口甲醇对华东、华南地区甲醇价格冲击力度减弱。

　　下游利润持续改善，开工负荷将提升

　　近期，虽然我国甲醇现货价格出现断崖式下跌，但下游甲醛、醋酸、二甲醚行业整体平稳。“金九银十”传统消费旺季临近，甲醇需求将得到改善。数据显示，截至8月25日，江苏地区甲醇均价为1880元/吨，较上周同期下跌160元/吨，跌幅为7.8%；内蒙古地区均价为1560元/吨，较上周同期下跌100元/吨，跌幅为6.02%。与此同时，华东地区甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯报价分别为1050元/吨、2150元/吨、3700元/吨和6800元/吨，分别较上周同期下跌50元/吨、50元/吨、0元/吨和100元/吨，跌幅总体小于甲醇跌幅。产业链上产品的不对称下跌，有利于改善下游行业的经营利润，对于提高行业开工负荷具有较强支撑。

　　此外，根据项目计划，10月以后，国内将有4套甲醇制烯烃装置投料生产，总设计产能高达160万吨，且大部分装置尚未配套甲醇产能，这有助于改善当地甲醇市场的供需结构。

　　港口库存快速下降，出货压力或缓解

　　本月以来，华东、华南地区港口甲醇库存总体保持稳中有降的走势。数据显示，截至8月24日，华东、华南、宁波港(601018,股吧)口甲醇库存总计66.5万吨，较月初下降8.5万吨，创今年以来的新低。其中，华东港口库存为35.7万吨，较月初下降4.3万吨；华南港口库存为12.8万吨，较月初下降2.7万吨；宁波港口库存为18万吨，基本保持平稳。后市，受港口甲醇价格快速下跌及我国部分路段危化品交通管制等因素影响，港口库存将保持稳中有降的格局，这将对跌跌不休的港口价格形成支撑。

　　国内价格大幅下挫，行业利润逼近盈亏线

　　现货价格快速下行，甲醇厂家经营利润大幅收窄，部分企业已出现亏损。数据显示，截至8月25日，内蒙古地区甲醇报价1560元/吨，山西地区甲醇报价1590元/吨。根据焦炉气、煤制甲醇的成本测算，目前内蒙古地区煤制甲醇完全成本在1500—1600元/吨，山西地区焦炉气制甲醇完全成本在1700—1800元/吨。

　　从市场调研的情况看，内蒙古地区部分甲醇企业以当前价格出货已经出现亏损，幅度在50—100元/吨，价格的持续下跌将增强企业检修的积极性。山西地区由于焦化行业开工水平维持低位，预计后市供给增幅有限。

　　综上所述，虽然目前甲醇市场仍处于偏弱格局，但伴随着价格的恐慌性巨幅下跌，甲醇期货1601合约将迎来长线投资区，建议投资者在1850元/吨以下逐步布置长线多单。 （作者单位：格林大华期货）