中宇资讯 深度观察

　　张永浩/文

　　2022年10月份，国际油市在OPEC+超预期减产及美联储放缓加息的预期下逆转连月跌势成功反弹。在原油期货连续录得月线两度下跌之后，为了匡扶油价OPEC+10月初产量政策会议决议自11月份起协同减产200万桶/日，并将限产协议展期至2023年年底，随后沙特披露更多与美国政府就减产交涉的更多细节，显露出强硬的保价姿态，这为油价阶段性筑底反弹奠定了基调。拜登政府为在中期选举前捍卫政治资本，继续祭出大规模释放战略石油储备以抑制油价，但随着西方因伊朗介入俄乌战事对其施加更多制裁，伊朗核协议谈判已经事实破裂，伊朗石油重回市场的大门关闭。本周期内，更为显著的变化在于，西方货币政策开始显露出鸽派姿态，英国调整财税政策、加拿大央行近期加息50个基点逊于预期，而美联储官员开始发出更多警示，这让市场认为美联储有可能在12月放缓加息步调，临近月末市场风险偏好显著改善，美元指数一度连续宽幅下挫接近五周低点，以美元计价的原油资产相应走强。

　　具体价格数据方面，中宇资讯监测数据显示，截至外盘时间10月27日，美原油WTI基准价格收报89.08美元/桶，较上月末上涨9.59美元/桶，涨幅12.06%；布伦特基准价格收报96.96美元/桶，较上月末上涨9美元/桶，涨幅10.23%；截至外盘时间10月27日，10月WTI价格均值录得87.01美元/桶，较9月均值上调3.21美元/桶，涨幅3.83%。10月布伦特价格均值录得93.41美元/桶，较9月均值上涨2.84美元/桶，涨幅3.14%。

　　需求端的变化仍然好坏参半，在宏观角度，主要能源机构均下调了对全球需求的预期，OPEC将2022年全球原油需求增速下调46万桶至264万桶/日，此前为310万桶/日；预计2023年全球原油需求增速为234万桶/日，此前为270万桶/日。细节方面，印度9月石油制品净进口下跌，中国9月份原油进口量同比下降2%，因疫情肆虐且利润薄弱，中国独立炼厂原油采购强度持续偏低，不过石油制品净进口环比出现增长，另外从美国EIA原油库存数据中看到，美国原油净出口暴增创出历史新高，这侧面印证了欧洲等地的强劲需求仍然持续，随着北半球临近冬季，油转化需求仍可能继续支撑油市。

　　供应层面，OPEC+于外盘时间10月5日以线下会议形式敲定从11月起，将原油总产量日均下调200万桶，并将2020年达成的减产协议延长一年至2023年底。尽管在长时间内，OPEC+的实际产量均落后于目标产量，本次200万桶/日的下调目标实际减产的空间偏窄，但产油国联盟面对美国为首的西方消费国联合施压下仍然保持强硬姿态，这给予市场坚实信心，美国页岩油产量几无变化，美国页岩油生产商继续延续自疫情以来的策略，以攫取利润回馈股东为主，并不准备增加支出以扩大产能，而美国战略石油储备的释放被认为是一把双刃剑，拜登政府称回补战略石油储备的合适价格将在达到或低于70美元/桶，这种表态实际上对原油多头形成了一定提振。

　　中宇资讯原油研究组认为，经济衰退担忧短线可能因美国经济数据表现而暂缓，美国第三季度GDP环比折合年率初值为2.6%，创2021年第四季度以来新高，此前曾连续两个季度录得负增长，但是这引发另一种方向的讨论，即美联储的激进加息并未对经济发展形成严重的损伤，这给美联储紧缩政策再度腾挪出了空间，我们判断在11月初美联储再度加息75个基点之后，其激进加息的预期仍将继续被广泛讨论，从而再度施压市场风险偏好，随着产量数据披露，OPEC+减产对油市的支撑也将减弱，我们判断11月份原油价格中枢整体或将再度下移，美原油WTI或回踩78~84美元/桶一线，不过在美国中期选举前后市场风险情绪有可能出现改观，届时原油仍然存在反弹机会。

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