来源：证券时报网

股市连续暴跌之后，越来越多的个股跌破股权质押警戒线。

根据测算，截至昨日收盘，共有221.99亿股跌破理论警戒线，参考市值达4928.46亿元，涉及上市公司395家。其中，有142.34亿股已跌破理论平仓线，参考市值达3224.3亿元。

股价跌破警戒线

统计数据显示，剔除已解押股权后，今年以来还有873.43亿股股权被质押，涉及上市公司1031家，涉及质押参考市值（质押时确定的市值）达1.53万亿元。

按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取四折质押率、对创业板取三折质押率，同时统一取8%的年化融资成本，以及160%的警戒线水平和140%的平仓线水平，并取前复权价以平滑分红影响。不过，不同机构的的实际操作标准不同，前述测算值或与实际情况存在一定差异。

据证券时报记者测算，截至昨日收盘，今年一共有有221.99亿股跌破理论警戒线，参考市值达4928.46亿元，涉及上市公司395家。其中，有142.34亿股已跌破理论平仓线，参考市值达3224.3亿元，涉及上市公司262家。

在跌破警戒线的比例方面，目前有201单股权质押的股价跌破警戒线比例超过30%，其中77单超过40%，还有12单超过50%。值得一提的是，安硕信息一笔在6月3日质押的股权已经跌破警戒线64.35%，同时比理论平仓线还低了59.26%，当时一共质押了40万股，合计质押参考市值7200万元。

补券、补钱、回购和停牌

对质押了股权的上市公司股东而言，除了面对持股市值缩水，还要面对更频繁的催收电话、追加更多抵押品，以及极端情况下股权易主的可能性。

一位在大型券商负责股权质押业务的资深律师表示，随着股价快速下跌，他们部门近几日最重要的工作是催促客户追加抵押品，各个客户都“补仓得特别厉害”，所幸的是客户一直很配合，目前还没遇到客户不追加抵押品的情况。

一位券商人士表示，“目前我们公司不会逼客户太紧，也不会轻易变动警戒线和平仓线比例，万一客户资金链断裂，对我们也不是什么好事。”

上述券商人士表示，如果股价继续下跌，“客户就只有三个选项：补券、补钱和提前回购股权，没有其他选择。”如果这三项都无法满足，被质押股权将面临被券商和银行强行“平仓”。不过，对于一些流动性不足、质押股数占总股本比例动辄超过50%的个股就不知道该如何操作，“但总要找到人接盘”。

事实上，在上述三个选项之外，上市公司股东还有一个潜在选项：想办法让公司停牌。尽管这个办法看起来是“鸵鸟政策”，但一位券商人士告诉证券时报记者，“理论上，这个时候股票停牌对双方都好，抵押品的账面价值一直停留在停牌前，我们不用再催收抵押品，而股东也可不必再追加抵押品。”

华新国际

六成股权被质押

在众多涉及股权质押的上市公司中，股权被高比例质押的上市公司最受关注，一旦它们不幸被迫“平仓”，就意味着上市公司的控股股东将直接易主。这不论对券商还是融资人来说都非常被动。

据证券时报记者统计，截至最新数据，两市共有188家上市公司的被质押股数占比超过了20%，61家上市公司超过总股本30%，24家上公司超过40%。

其中，华信国际被质押的股数占比达到了60.14%，位居两市第一。数据显示，今年以来，华新国际一共开展了7次股权质押，质押方包括上海国际信托、华泰证券、太平洋证券和海通证券4家机构，质押起始时间包括4月、5月和6月；融资人均为大股东上海华信国际集团，质押股数合计6.61亿股，而上海华信国际的总持股数也不过7.29亿股。6月15日以来，华信国际一直处于停牌状态。

一位券商股权质押业务部门人士告诉证券时报记者，一般“质押股数占比超过50%的业务我们就不接了，个人质押股权比例超过20%的我们也不会接”，原因在于这类股权质押业务风险过高，一旦股价下行，客户或会面无券可追加的危险。

为应对股权质押业务的潜在风险，降低质押率是券商的应对办法之一。就最近一两月情况来看，许多券商在实际业务中已经不会给予创业板股票三折的折算率。一位券商人士说，“有时候二折也够呛”。

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