上周市场经历持续下跌，主要原因是恐慌情绪的进一步蔓延。海外受到美联储加息预期的影响，全球主要市场均明显下跌，美国股市出现破位式下跌，NYMEX原油价格一度跌破40美元。国内市场则受到财新PMI指数表现不佳，央行[微博]迟迟不降准等因素的打击，全周上证指数大跌11.54%。

全球股市汇市动荡加剧，主要原因是美联储加息预期导致，我们认为9月美联储加息概率正在下降。但即使加息，9月仍然是全球市场的重要节点，从美国股票和债券市场的情况来看，当前美联储喊破嗓子也已经无法化解其股债资产的调整压力，美联储必然会关注其资产价格的问题，持续加息难度日益上升，美元走软也仅仅是时间问题了。

对于国内经济、改革和市场的预期处于极度悲观之中，似乎中国市场突然间内忧外患。以当前中国经济的情况来看，政府花了巨大的力量去缓释风险，从影子银行、地方政府债务、房地产市场和人民币(6.4112, 0.0000, 0.00%)汇率等，中国宏观经济的风险是逐步后置和缓释的。当前中国经济面临的下行压力，中国政府仍有能力运用逆周期的政策加以调整，而且政策落地的力度仍在逐渐加大。从流动性层面来看，中国货币供应量价齐宽的趋势不会发生改变，存款准备金率趋势性下降，央行也拥有进一步扩张资产负债表的能力，在一些定向的领域，对于地方政府债、专项债的支持力度可以加大。

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