黑色建材

　　动力煤:流动性较差

　　观点梳理：10月20日动力煤期货主力合约ZC2301无成交。供给端，产地方面，主产地疫情延续，安监及铁路检修等因素扰动，供给不确定性扩大，市场煤供需持续偏紧。需求方面，冬季煤炭消费进入高峰期，电厂冬储方面仍有需求且现货报价较为坚挺。整体来看，煤炭基本面对价格仍有支撑。预计短期煤价维持宽幅震荡的走势。目前期货流动性不足，不建议过多参与。

　　有色金属

　　铜：宏观情绪压制 沪铜上涨乏力

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2211小幅震荡，收于62270元/吨，收涨0.24%。英国通胀高企，英镑走软，叠加美联储加息预期仍强，美元指数出现回升，宏观氛围难言乐观。国内方面，10月LPR按兵不动。美元以及美债收益率再度呈现较为明显的回升，10年期美债收益率突破4.1%，美元也一度重回113之上。秘鲁8月铜产量较上年同期减少1.5%，为连续第二个月下滑，主因两大主要矿山产量下滑。此外，此前公布的智利8月铜产量也继续下滑。不过整体铜精矿供应情况趋于宽松，此前CSPT小组敲定的四季度铜精矿加工费继续上行。LME铜库存昨日降4825吨，库存水平落至13.9万吨，且注册仓单仍在下滑，国内仓单库存减少，且海外库存下降，现货升水回升，将限制短期价格下跌空间。

　　铝：基本面暂无驱动 沪铝震荡整理

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2211持续回升，收于18460元/吨，收涨0.85%。欧洲天然气价格有所回落，成本端支撑力度减弱，不过能源供给短缺仍是短期难以解决的问题，因时前期减产或将继续兑现，短期难有复产可能。国内供应面暂无新增消息，云南地区减产目前并未继续扩大，四川、内蒙古的新增产能及复产产能的释放，供应端目前压力不大，需求方面，虽然光伏、新能源等方面表现较好，但地产表现始终不佳，不过金九银十表现不及预期，且多地疫情爆发，使运输受限，整体消费受限，关注后期需求发展情况。伦铝库存上周后三日大幅累积，但国内铝市低库存格局维持，上期所节后首个交易周库存有所累积，但目前库存仍位于相对低位，铝锭社库小幅累库，据SMM统计显示，10月20日周度63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下滑32.1万吨。

　　风险提示：电解铝产能大规模释放

　　观点梳理：今日沪铅2211冲高回落，收于15350元/吨，收涨0.26%。欧洲能源价格回落，但供应紧缺局面难以缓解，铅冶炼企或进一步收紧。国内铅产量预计有所恢复，9月电解铅产量刷5年新高，10月或因限电疫情转为降势，安徽再生铅、云南原生铅炼厂受疫情影响生产，安徽地区疫情趋缓，再生铅企业开始恢复提产。下游消费表现较好，目前铅酸蓄电池处于消费旺季，蓄企开工整体有所提升，下游消费预期走强对价格有所支撑。近期伦铅库存继续回落对铅价走势有一定影响，目前LME市场铅库存水平已不足3万吨，海外库存持续维持低位，现货升水走高，挤仓风险有所增加，给予铅价支撑。

　　风险提示：供给超预期

　　能源化工

　　橡胶：大幅下跌

　　观点梳理：10月20日橡胶主力合约RU2301大幅下跌，收于12375元/吨，下跌2.56%。基本面上，供应端，当前国内外主产区正处于旺产季，天然橡胶原料供应维持宽松态势。需求端，国内轮胎企业开工率提升空间有限，海外需求有走弱预期，需求端整体偏弱。整体来看，此前全乳胶可交割品偏少的优势逐渐消失，橡胶重回供需双弱，预计橡胶短期将维持弱势震荡走势，不排除再次二次探底前期低点。

　　纸浆：高位震荡

　　观点梳理：10月20日纸浆主力合约SP2301高位震荡，期价收于6774元/吨，下跌0.35%。基本面上，纸浆供应偏紧现状边际未发生较大改善，进口成本依旧维持高位，供应对价格的支撑并未结束；需求方面，国内消费恢复迟缓，旺季需求弱于预期，但在外盘报价保持高位以及国内现货坚挺的背景下，预计纸浆期价或以宽幅振荡为主。

　　原油：EIA原油库存下降

　　观点梳理：今日SC原油主力合约收涨1.48%，报收672.4元。供给端来看，虽然美国对OPEC+的减产行为表达了强烈不满，再叠加宏观利空因素施压下油价出现了明显的回落，但是OPEC+200万桶/日减产是仅次于2020年世纪减产的力度，对油价还是有明显的托底作用，预计实际减产量大概在100-110万桶/日，如果执行到位，再叠加12月欧盟对俄罗斯原油正式执行制裁，供应端在后续实际还是具备炒作题材，对此不建议对油价过度看空。需求方面，近日OPEC、美国能源信息署（EIA）、国际能源署（IEA）三大能源机构纷纷发布了月报，对需求预测做出了调整，均因经济衰退担忧下调了全球原油需求增长预期，对油价也形成了下行压力。库存方面，美国EIA公布的数据显示，截至10月14日当周美国除却战略储备的商业原油库存意外下降，精炼油库存和汽油库存基本持平。具体数据显示，美国截至10月14日当周EIA原油库存变动实际公布减少172.5万桶，预期增加138桶，前值增加988万桶。汽油库存实际公布减少11.4万桶，预期减少111.4万桶；前值202.3万桶；精炼油库存实际公布增加12.4万桶，预期减少216.7万桶；前值减少485.3万桶。综合来看，油价短期利多因素较少，重点关注欧盟对俄罗斯制裁落实情况，OPEC+实际减产量以及宏观地缘因素扰动，波动仍然较大。

　　观点梳理：今日PTA跟随原油震荡偏强。美国商业原油库存超预期下降，且西方对俄制裁仍在推进，国际油价反弹。近日局部疫情影响，供应端稍有收缩，PTA开工负荷稳定在74.15%，支撑价格及基差均有反弹，但预期未来供应端趋于宽松，下游聚酯负荷81.88%，需求趋弱，供需面难有根本性改观，买盘跟进不足，预计反弹受限。

　　MEG：供需转弱

　　观点梳理：乙二醇低位企稳。成本端来看，美国商业原油库存超预期下降，且西方对俄制裁仍在推进，国际油价反弹。供应端部分检修装置负荷调整，乙二醇产能利用率调整在53.97%附近，需求端终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%。原油持续走弱压制市场情绪，供需呈现恶化预期，港口库存小幅累积，10月17日华东主港库存89.11万吨，较上个统计周期增加0.68万吨。需求端情绪悲观，市场驱动不足，但港口近期到港偏少有阶段性去库预期，隔夜原油反弹成本端支撑仍在，短期国内乙二醇市场维持弱势震荡为主。

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