FUTURES

　　黑色建材

　　观点梳理：10月18日动力煤期货主力合约ZC2301无成交。供给端，产地方面，受卫生事件和安全减产影响，现在煤矿多保长协煤为主，市场货源仍旧较为紧张。现货报价较为坚挺。需求方面，冬季煤炭消费进入高峰期，电厂冬储方面仍有需求且现货报价较为坚挺。整体来看，煤炭基本面对价格仍有支撑。预计短期煤价维持高位震荡的走势。目前期货流动性不足，不建议过多参与。

　　FUTURES

　　有色金属

　　铜：宏观情绪压制 沪铜上涨乏力

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2211高开走低，收于62650元/吨，收跌0.68%。因英国政策逆转英镑走强，美元指数出现回调，严峻的通胀压力下美联储大概率将会维持鹰派的加息政策，近期联储票委发言也均较为鹰派，当前节点下流动性收紧叠加海外经济增速放缓，价格预计涨幅有限。秘鲁8月铜产量较上年同期减少1.5%，为连续第二个月下滑，主因两大主要矿山产量下滑。此外，此前公布的智利8月铜产量也继续下滑。不过整体铜精矿供应情况趋于宽松，此前CSPT小组敲定的四季度铜精矿加工费继续上行。昨日LME铜库存自4个月高位附近回落，下降2700吨，注册仓单仍在下滑，注销占比仍在拉升，沪铜仓单库存最近明显累积，昨日再度大增47024吨，库存水平攀升至7万吨之上，为逾7个月高位。

　　铝：库存大幅增加 铝价承压回落

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2211小幅走低，收于18315元/吨，收跌0.65%。欧洲天然气价格有所回落，成本端支撑力度减弱，不过能源供给短缺仍是短期难以解决的问题，因时前期减产或将继续兑现，短期难有复产可能。国内供应面暂无新增消息，云南地区减产目前并未继续扩大，四川、内蒙古的新增产能及复产产能的释放，供应端目前压力不大，需求方面，虽然光伏新能源行业表现较好，但地产行业仍待恢复，且国内多地疫情对消费有所影响，整体来看，目前国内铝基本面供需矛盾不突出。伦铝库存上周后三日大幅累积，但国内铝市低库存格局维持，上期所节后首个交易周库存有所累积，但目前库存仍位于相对低位，铝锭社库小幅累库，据SMM统计显示，10月17日周度增加0.9万吨至66.4万吨。

　　操作建议：多单谨慎持有

　　风险提示：电解铝产能大规模释放

　　铅：供需双增 铅价高位震荡

　　观点梳理：今日沪铅2211小幅震荡，收于15315元/吨，收涨0.03%。欧洲能源价格回落，但供应紧缺局面难以缓解，铅冶炼企或进一步收紧。国内铅产量预计有所恢复，9月电解铅产量刷5年新高，10月或因限电疫情转为降势，安徽再生铅、云南原生铅炼厂受疫情影响生产，安徽地区疫情趋缓，再生铅企业开始恢复提产。下游消费表现较好，目前铅酸蓄电池处于消费旺季，蓄企开工整体有所提升，下游消费预期走强对价格有所支撑。近期伦铅库存继续回落对铅价走势有一定影响，目前LME市场铅库存水平已不足3万吨，海外库存持续维持低位，现货升水走高，挤仓风险有所增加，给予铅价支撑。

　　风险提示：供给超预期

　　FUTURES

　　能源化工

　　橡胶：震荡回落

　　观点梳理：10月18日橡胶主力合约RU2301震荡回落，收于12700元/吨，下跌1.24%。基本面上，全球产区处于旺产季，供应压力依旧较大。需求端，下游轮胎行业开工呈现恢复性提升，但需求市场整体改善有限，整体来看，基本面对胶价带动作用不强，但在减产预期没完全验证前，预计短期天然橡胶下跌空间不足。盘面来看，期价今日继续回落，短期将维持弱势震荡走势。

　　纸浆：震荡走高

　　观点梳理：10月18日纸浆主力合约SP2301震荡走高，期价收于6744元/吨，上涨0.69%。基本面上，纸浆供应偏紧现状边际未发生较大改善，进口成本依旧维持高位；需求方面，国内消费恢复迟缓，旺季需求弱于预期，但在外盘报价保持高位以及国内现货坚挺的背景下，预计纸浆期价或以宽幅振荡为主，整体的跌幅可能比较有限。目前6600附近支撑暂时有效。

　　原油：震荡调整

　　观点梳理：隔夜国际油价小幅企稳，SC原油主力合约步入调整阶段，小幅收涨0.73%，报收675.7元。宏观利空对油市的影响边际减弱。市场逐步消化通胀高企使美联储需持续紧缩的预期，加之英国政府宣布取消减税计划刺激避险需求显著回落，英镑得到支撑，美元指数昨日跌超1%，美股一大股指全线收涨，在一定程度上对油价构成短线支撑作用。原油基本面的多空力量僵持。供给方面，OPEC+会议决定减产200万桶/日，俄罗斯与伊朗或存加强合作迹象，且俄乌地缘局势持续紧张，欧盟制裁生效在即，俄油贸易难度将大幅增加，成为目前托底油价的核心动力。不过OPEC实际产量并未显示减少，内部能否协调达成减产目标有待观察，而且联合组织数据倡议(JODI)数据库显示，沙特阿拉伯8月份原油日均出口量从7月的738万桶上升至760万桶，为2020年4月以来最高，为连续第三个月上升，使得减产置信度降低，利多力度减小。美国政府与OPEC+的分歧逐渐公开化，美国白宫国家安全顾问沙利文表示，拜登暂不打算G20与沙特王储会面。美国中期选举临近，原油可能被美国政府的NOPEC法案、延长SPR抛售时间等反制措施打压。同时美国成品油表需，对欧洲的油品出口均显示原油需求已经开始走弱。三大机构下调未来原油需求预测，加息和全球经济放缓压力持续削减需求增量，原油需求端向下的压力还在持续。综上，原油供应端地缘政治问题难以解决，区域化、结构性的现货紧张和能源危机仍为油价提供一个相对高位上的支撑。不过高油价显然会损害一些经济和政治诉求，因而原油市场整体将面临长期的压力。

　　PTA：供需走弱

　　观点梳理：今日PTA跟随原油震荡偏强。成本端来看，油价面临宏观方面压力和供给端支撑博弈，呈现震荡整理走势。基本面上，PTA开工负荷下滑至74.15%，下游聚酯负荷下滑至81.79%。供应趋于宽松，需求负反馈是PTA市场交易的核心驱动，目前趋势仍偏弱。

　　MEG：供需转弱

　　观点梳理：乙二醇低位震荡企稳。成本端来看，油价面临宏观方面压力和供给端支撑博弈，呈现震荡整理走势。供应端部分检修装置负荷调整，乙二醇产能利用率调整在53.97%附近，需求端终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.79%。供需呈现恶化预期，港口库存小幅累积，10月17日华东主港库存89.11万吨，较上个统计周期增加0.68万吨。但大风封航港口卸货缓慢，港口有去库预期，外围缺乏实质性支撑，短期国内乙二醇市场维持弱势震荡为主。

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