有色金属全线走弱：

　　隔夜，有色金属呈现出了普跌的态势。其中，波动最为猛烈的伦铝收跌2.03%，伦锌以1.95%的幅度紧随其后。而更值得一提的是，与有色金属呈现负相关关系的美元指数的下挫都未能止住日内盘面的颓势。

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　　那么问题来了，是什么导致了有色金属的持续回落？盘面后市该何去何从？

　　全球衰退预期：市场需求持续低迷

　　对商品而言，低迷的投机氛围永远是推动盘面的核心因素。

　　10月17日，彭博经济学家AnnaWong和ElizaWinger的衰退概率模型预测显示，美国经济在截至2023年10月的一年里发生衰退的概率达到了100%，大幅高于上一次更新时的65%。

　　模型显示，衰退提前到来的几率也在上升。具体来看，11个月内出现衰退的可能性从30%上升到73%，10个月内出现衰退的可能性从0%上升到25%。

　　经济衰退预期所带来的，是全球范围大宗商品的需求低迷，市场投机氛围亦是随着回落。在本轮普跌中，被誉为“经济晴雨表”的有色、原油自是首当其冲。

　　供需双弱：有色金属库存回升

　　尽管能源危机让有色金属产能一砍再砍，但从整体的库存变化来看，需求的锐减幅度其实是高于上游减产的。

　　我们以电价占成本比超40%、受欧洲能源危机减产最为严重的耗能大户金属铝为例。

　　上图为，LME铝最新的库存数据。截至10月17日，伦铝库存录得433025吨，相较一周前的325800吨上涨了32%。

　　而国内方面，则更多是运输不畅导致的库存积压。本身供过于求的市场就在倒逼高成本产能逐步退出，10月以来新冠疫情多点爆发后，多个有色金属主产区实施静默管理的消息更是让产业链陷入混乱。上游，汽运停滞造成煤碱矿等原料运输受阻，工厂以消化库存维持生产运行。下游更加尴尬，基于原材料长期看空思路，不少企业在本轮长假前原材料的囤货量并不高，个别企业正有意识的削减产能。

　　中信期货：宏观面不确定性较大，有色震荡整理

　　在盘面不确定性加大的背景下，不少机构都给出了偏谨慎的思路，中信期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，中信提到：宏观面上，国内政府继续维稳经济；9月美国非农数据好于预期，9月美国CPI高于市场预期，美联储将继续维持快节奏加息，美元指数维持偏强势，这将对有色金属有压制。而就供需面来看，供应扰动风险仍然存在，LME讨论禁止俄罗斯金属交易的可能性；国内局部地区仍存电力紧张问题；同时，我们也要注意到部分品种库存较低。中短期来看，宏观面预期悲观和供需面略偏紧交织，估计有色将继续维持震荡整理走势；长期来看，海外宏观面预期较为悲观，对有色金属进一步上行高度有约束，但在低库存背景下，供需由悲观预期向宽松转变还需要较长时间，估计有色金属价格将维持在偏高位震荡。

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