【原油】

隔夜油价回调，衰退担忧持续施压风险偏好，单日实质性利空较为有限。油市目前仍难以摆脱低库存且库存拐点暂不明朗的阶段，下半年高位运行的态势难有改观。OPEC+减产加速了油价的上行波段，四季度仍是交易供应前景的重要时间段，在OPEC+产量政策相对稳定且已有收紧的背景下，多头思路延续，且需关注俄油降量若被证实进一步打开上方空间的可能。

【贵金属】

隔夜国际贵金属继续跟随美元波动，美元五连阳而贵金属五连阴。美国非农数据体现经济韧性，再度强化加息预期，美联储观察显示11月加息75个基点概率超过80%。美联储官员近日频繁亮相也皆坚持鹰派观点，货币政策暂无转向迹象，美元和美债收益率强势阶段难言结束，预计贵金属难摆脱承压状态，继续以弱势震荡对待。本周重点关注美国通胀数据以及美联储会议纪要发布。

【铜】

隔夜沪铜窄幅波动，市场交投清淡。中国9月新增社融3.53万亿，新增人民币贷款2.47万亿创历史同期最高，M2同比增12.1%。IMF下调明年全球经济展望，警告称最糟糕的时候尚未到来。昨现货回到平水附近，临近换月近月价差拉大到1700元以上，现货紧张局面尽显。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝延续窄幅震荡。俄乌冲突升级，欧美制裁加码，铝市依然存在国内外供给受限的支撑，且当前库存处于近年来最低水平。但国内消费暂维持弱复苏状态，海外需求下滑，原铝进口填补缺口，供需没有太大矛盾。短期沪铝继续以近两个月以来的运行平台内震荡对待。

【锌】

伦锌震荡收低，但欧洲锌现货升水走高到500美元。沪锌继续关注交割月减仓，昨日现锌报25850元/吨，实时平水交割月、对主力升水扩大到1205元/吨。市场目前对国内本月锌产消持开放态度，较低库存可能横盘。沪锌反弹空间再次指向2.48-2.5万，短多交易。

【铅】

隔夜伦铅收回跌幅，沪铅仍在1.53万偏下震荡。昨日原再生铅价差扩大到150元/吨。当前消费较好，再生供应相对受限，支持交割前现货市场原再生铅价差走扩。关注沪铅能否冲破1.53万，短多持有。

【镍】

隔夜沪镍高位回落，走势较弱。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加。中伟冰镍后端配套产量投产,新能源镍豆需求逐步被挤出,镍结构性短缺矛盾有望陆续缓解，整体维持偏空判断,但考虑到全球库存低位且地缘扰动因素仍在,注意做空的安全边际。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格弱势下行。镍铁、铬铁偏强运行，成本端亦存在一定支撑力量，10月份不锈钢排产量创新高，虽然带动镍需求回升，但同时也带来不锈钢消化上的难度，不锈钢持续上行的压力较大，同时社库的回升也说明下游需求方面确实存在压力。若四季度需求低于预期，那不锈钢很有可能在10月下旬后，走收缩利润的逻辑，迎来一轮周期性下跌。

【螺纹&热卷】

需求波动中有所好转，产量小幅回落，库存处于相对低位。稳增长继续推进，房地产利好政策持续释放，销售回暖力度有待观察，新开工、拿地依然较为疲弱。吨钢利润微薄，唐山烧结继续限产，多省市出台秋冬季大气污染管控方案，供应压力缓解。市场预期仍偏谨慎，盘面反弹阻力较大，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】

铁矿方面，供应端全球铁矿发运回落，国内到港回升。需求端，宏观政策发力带动市场预期好转，短期来看铁水仍将维持高位。目前钢厂的铁矿库存和可用天数均处于近年来最低位，刚性补库需求较强并将继续支撑矿价。短期来看，补库需求继续支撑铁矿价格，不过全国疫情节后散发，多地管控趋严，我们预计铁矿走势震荡，后期继续关注旺季复苏情况以及疫情的发展。

【焦炭】

铁水产量维持高位，钢厂补库趋缓，按需采购为主，原料需求整体保持良好。首轮提涨落地后焦企亏损情况有所缓解，不过原料煤价格依然强势，继续提产积极性不足。供需整体矛盾不大，虽然疫情影响物流运输，不过焦化厂内库存依然稳中有降，部分焦企开启第二轮提涨。成本支撑下，盘面维持偏强走势，波动明显加剧。

【焦煤】

二十大临近，煤矿安全检查趋严，供应有所收紧。焦企刚需保持良好，补库趋于谨慎，山西等地疫情影响煤矿发运，产地库存累积不过压力不大。蒙煤通关恢复至节前水平，受疫情影响外运不畅，贸易商报价偏稳。供需整体偏紧，盘面维持偏强走势，波动明显加剧。

【锰硅】

远期锰矿报价有所下调，但是人民币兑美元继续贬值，抵消部分跌幅带来的红利。港口库存较高，预计锰矿远期报价依然承压。由于利润改善，导致硅锰周度开工继续抬升。受黑色整体带动，预计价格短期内仍有一定上行动力。

【硅铁】

硅铁厂开工率稍有上行，钢厂开工率上行缓慢，硅铁库存有所补充。由于疫情导致运输效率下降，钢厂和贸易商收货期延后。另一方面在于兰炭价格调涨导致的硅铁成本抬升，下方支撑力度较强。预计短期内价格仍有上行动力。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。

【燃料油】

燃油系跟随原油回落，从比价水平来看，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限，而海外柴油裂解价差的强势短期难以证伪，低硫燃料油裂解价差上方可能进一步打开，高低硫价差预计维持高位运行。

【液化石油气】

海外市场受增供压力大跌后，近期因原油反弹而呈现企稳趋势。后市随着旺季效应增强，下行压力或有较好缓解。国内因内外价差明显，PDH利润得到修复，降温加速燃气消费后市场以稳为主。底部支撑下盘面修复贴水，仍以关注正套或近月多头策略为主。

【动力煤】

临近二十大产地安监加强个别煤矿生产受到影响产量收缩，但电煤保供背景下减产力度较市场预期偏弱，同时近期下游采购热情有所下降，部分煤矿出现存煤累积，受疫情影响，煤矿外运受阻，价格表现偏弱。港口方面，疫情叠加大秦线检修，港口煤炭补充受到影响,港口持续去库，价格仍受到一定支撑。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格微幅上调，期货震荡偏弱，基差环比走强。上游挺价情绪浓厚，刚需被动跟进；短期盘面受商品情绪影响偏震荡，中期上游库存压力依旧较大。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格大幅下调，现货成交大幅缩减，港口基差环比明显走弱。国内商品情绪情绪较弱，化工品整体调整。内地甲醇现货持续下调，局部地区因物流受限，上游主动降价去库；港口现货则是在下游MTO需求预期减弱和进口回升的压力震荡下行，短期价格区间震荡；中期来看，MTO不停车港口去库趋势难改，可试仓1-5正套。

【沥青】

节后沥青全国库存小幅增加。北方进入施工收尾阶段，刚需为主；后期是季节性淡季叠加价格高位，贸易商囤货积极性一般。需求平淡，沥青基差走弱至280左右。展望来看，在整体供应偏低和低库存背景下，沥青跟随原油为主；主动压利润需看到需求季节性下滑后带来的持续累库。

【苯乙烯】

华北地区苯乙烯和纯苯下游10月中旬有检修、降负计划。苯乙烯现货加工费压缩至亏损，生产装置虽然有部分回归，但检修量仍不少，产量回归速度弱于预期。假日期间纯苯和苯乙烯港口库存季节性增加，但同比低于往年。下游成交偏少叠加日内原油下滑，苯乙烯基差小幅走弱至280左右；弱需求背景下，短期建议观望。

【聚丙烯&塑料】

国际货币基金组织下调全球经济增长预期，市场对经济衰退忧虑延续，国际油价继续下跌。短线成本端支撑走弱。不过OPEC+大幅减产以及地缘政治不确定性，成本端的支撑和风险并存。基本面上，随着检修陆续结束，国内供应压力预期回升明显。节后归来，终端存补货需求，部分资源出货顺畅。目前仍处于金九银十旺季消费。后期价格演变一方面关注成本端拉动情况，另一方面关注石化去库节奏是否顺畅。

【PTA】

夜盘PTA继续随油价回落。下游涤丝产销在国庆假期中后期有所好转，主要也是油价上涨的刺激，但近几日产销明显回落，可见下游市场依旧偏谨慎。中长期看除了油价波动之外，PX的供应增长带来的PX-石脑油价差压缩空间是主要的利空。

【乙二醇】

乙二醇港口库存回升，装置重启，乙二醇供应增长预期正在兑现，价格表现偏弱。中长线看，乙二醇供需面依旧偏弱，价格维持低位震荡，波动有限。

【短纤】

短纤基差偏强，但产销依旧偏弱，期货价格跟随成本波动为主。后市主要关注订单表现。

【20号胶&天然橡胶】

国庆节过后，上期所2023年到期天然橡胶RU期货合约呈现“近弱远强”的特征，价格曲线结构已经由“Back”转为“Contango”，市场炒作氛围进一步降温。中国汽车工业协会公布的数据显示，2022年9月份中国汽车市场进一步走强，产销量同比环比均大幅增长，乘用车表现依然好于商用车，此外汽车出口市场虽然呈现略微“走弱”的迹象，但是同比数据依然靓丽。在汽车刺激政策的支撑下，国内汽车市场有望保持良好的发展势头。

【玻璃】

环保影响，今日开始沙河出货受到一定影响，预计持续4-5天。7-9月份随着玻璃冷修增加，供应压力缓解，但仍未改变高库存压力格局。下游订单方面，9月底加工订单环比增加0.1天，加之涨价刺激，或刺激下游补库意愿。目前对于玻璃，继续下跌空间有限，但能否实质性反弹需关注实际保交房兑现。

【纯碱】

开工方面，前期检修企业假日期间基本恢复正常运行，开工环比增加3.58%，10月份检修产能少，预计开工90%左右高位震荡。节前下游有备货，当前需求一般，按订单执行为主，节后库存环比增加4.9万吨。光伏玻璃价格继续下跌，点火速度大概率不及预期。开工回升，下游备货意愿降低，期价继续上升空间有限。

【棕榈油&豆油】

USDA10月份报告预计会提高美国大豆单产，提高期末库存，关注10月份供需报告数据的指引。从产地供需数据看，马来报告数据利空，印尼数据利多。在密西西比河道问题以及采购进度偏慢的情况下，预计豆油近端会比较强，但有转机的是市场传政策端可能要拍卖大豆以及给企业进行投放。四季度棕油海外减产季还需要观察下供给端的减少力度，我们定性豆类油脂属于基本面偏中性还带有不少偏乐观的题材，而宏观偏悲观的阶段，四季度建议豆棕油单位维持区间震荡思路。

【豆粕】

密西西比河水位问题继续影响市场，美国驳船运费上涨，美湾近月船期贴水报价410美分/蒲式耳左右，巴西近月贴水价格430美分/蒲式耳左右。国内压榨利润变差，基差走强。美国农业部10月报告即将发布，新季美豆出口下调可能，巴西种植天气良好，产量维持丰产预计。

【生猪】

生猪现货价格偏强运行，受到压栏以及二次育肥推动。四季度生猪出栏量仍处于前期能繁母猪下滑所带来的出栏量下滑的阶段，但压栏及二次育肥行为给后期供应端带来不确定性。关注政策端。当前期价冲高至前期高点附近，短期观望。

【鸡蛋】

卓创数据显示，9月在产蛋鸡存栏量较8月持平略增，整体仍维持低位。近期鸡蛋现货价格反季节性上涨，国庆节后预计需求将逐步转淡，价格有承压回落可能，但受行业整体供需趋紧影响，预计回落空间有限，盘面多单建议逐步减仓。

【菜粕&菜油】

加拿大菜籽国内压榨节奏与往年无异，出口还未恢复至往年正常水平，预计11月后出口大概率才将放量，中加菜籽贸易12-1月船期较多。结合国内菜系华东、华南库存看，11月份之后菜系的供给将明显从紧转松，菜系01期价面临供给端的压力，这或将支撑豆菜粕价差延续高位、菜棕/菜豆油价差下行等跨品种套利机会。

【棉花】

昨天美棉小幅上涨，关注近期即将公布的美农月度供需报告，供给端减产扰动仍在，关注美棉产量调整情况，棉花需求仍偏弱势，供需两端均存在较大矛盾。近期国内棉花现货价格基本持稳，成交一般，内地货源偏紧张。近期新疆籽棉收购价格小幅上涨，价格仍低于棉农预期，棉农惜售，继续关注收购情况。从中期来看，棉纺需求或将延续弱势，供给端继续关注新疆收购情况，短期走势偏震荡。操作上暂时观望。

【玉米】

CBOT玉米价格跟随小麦下跌。黑海出口担忧消退，美麦价格下跌带动玉米走弱。国内新季玉米减产幅度预计1000万吨水平，连盘玉米价格隔夜受外盘驱动上涨走强，单边价格维持看涨预期。

【白糖】

隔夜盘面震荡，美糖主力合约上涨0.64%至18.73美分/磅。能源价格上涨为国际糖价带来支撑，上周巴西中南部含水乙醇价格为2.59雷亚尔/升，环比增加3.90%，过去四周里含水乙醇的涨幅达到15.75%。无水乙醇价格周上涨1.17%至2.91雷亚尔/升，过去四周里的涨幅为3.31%。国内方面，夜盘郑糖1月合约下跌0.04%至5585元/吨。美糖反弹，进口利润快速下跌，对国内糖价起到支撑作用。不过从中长期看，基本面依然偏空。短期来看，进口量是左右行情的关键。另外需要关注原油走势，外盘偏强对国内糖价起到支撑作用。

【股指】

在汇率压力下流动性和市场情绪受到压制，外盘同期走弱亦使得A股市场承压较大，所以两市昨日仅艰难缩量反弹。今明两天关注美国通胀数据，市场期待借此可以更清晰的勾勒美联储加息路径。后续可进一步关注强美元压力的缓解进程，A股等待美元指数的冲高回落获得驱动。9月金融数据发布：社融、新增贷款增速均超预期，但仍需关注结构以及持续性问题。科创板做市商业务上线进入倒计时，未来板块流动性有望得到提升。近期上市公司三季报预告开始增多，业绩预期对个股影响开始增加，同时关注成长板块三季报利润增速情况对市场结构的影响。

【国债】

国债全天高开低走，现券利率日内上行明显。汇率方面弹性再起，非美货币持续承压。随着英国汇率持续贬值，英国央行表示，将扩大每日英国国债购买操作范围，纳入与指数挂钩的英国国债。这一操作使得每天国债买入可多达100亿英镑。短期来看，市场压力较大，国债期货价格承压。

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