国投安信期货10月12日晨间策略

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国投安信期货10月12日晨间策略

发布时间：2020-10-12 09:16阅读：304

资深梁老师期货

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【原油燃料油】

周五油价下跌，挪威石油工人结束罢工、美国活跃石油钻机数小幅回升对市场形成一定冲击，但长期来看钻机数仍处绝对低位且DUC完井量有限将继续限制美国产量增长，欧佩克+高执行率减产背景下供应端对油价仍以支撑为主，美国飓风频发使得海上油气平台及沿海炼厂不断受到影响，一定程度利于成品油去库，但欧美疫情形势严峻及美国大选临近使得宏观风险以及终端油品消费恢复节奏不确定性加大，区间上沿附近建议谨慎持有底部多单。
燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主，绝对价方面需关注国际柴油价格疲态的改善节奏。高硫燃料油仓单压力减弱重回进口定价逻辑，长期来看全球炼厂开工有望缓慢回升且当前裂解价差高位利空需求预期，高硫裂解价差修复下跌有望持续。 【LPG】10月CP价格上涨和国庆前炼厂排库对现货价格形成支撑，华南现货价小幅上调后维持在3000元/吨一线。国际市场原油和疫情再起的持续压力下，国内外现货均仍具较强韧性，随着气温开始下降价格推涨动力渐起，尽管节前上游排库压力对价格形成短期压制，但节后维持供需面改善趋势持续能对价格形成持续托底。目前旺季预期兑现力度无明显增强，期现价差或维持当前幅度，外盘维持坚挺对近月合约推动作用较弱，仍以弱势震荡为主。远月合约仍可考虑低位中长期多单布局，月间价差收缩时继续关注近空远多策略。 【贵金属】上周特朗普针对刺激法案态度的快速转变使得市场逆转，美元跌至近20日来新低，国际金价走强至1930美元附近。备受关注的刺激方案出现转机，特朗普改口称希望达成“一份大协议”，众议院议长和美国财长恢复谈判，通胀回归预期令贵金属受益。此外全球新冠日增确诊屡创新高，欧洲疫情爆发后美国日度新增也维持5万以上，非农数据不及预期印证经济复苏不会顺畅，避险需求仍支撑金价。临近大选，刺激方案何时能达成共识存极大不确定性，此外15日是约翰逊设定的英欧谈判最后期限，本周谈判结果也将影响美元及贵金属走势。近期市场波动性大，当前点位下不宜追涨，仍以回调买入为宜。 【有色金属】铝：周五沪铝高开补涨后窄幅震荡。疫情发酵及美国大选背景下，宏观不确定性依然较大，特朗普对于刺激方案从叫停到开放的态度使得风险资产受益。节日期间铝锭社会库存累库约6万吨，累库及出库量均与去年相当。临近交割现货升水小幅回落至200元左右。当前高升水低库存状态下沪铝有望维持高位。建议暂时震荡对待。铜：上周铜市表现强劲，美国可能推出新的刺激政策、拜登胜选押注和智利铜矿可能罢工的消息给市场支持。目前特朗普信任度大降，其表示会出台超大规模刺激方案，民主党表示不同意。智利Collahusi达成新劳工合同，Escondida未达成，罢工风险仍在。欧美疫情越演越烈，未来经济前景仍是关键。目前铜价位于区间高点附近，我们暂时观望待明朗。锌：主力锌价上周五在60日、10日均线间震荡。节中社会锌锭小幅累库，SMM七地库存较节前增加1.95万吨至14.9万吨，钢联口径增库1.76万吨至12.69万吨。节后首日现货锌价持坚在19550元/吨，对交割月、主力合约升水放大到155、300元/吨。短线锌价震荡反弹，暂时观望。市场基本面焦点在评估10月中旬后国内精锌供应冲产及对库存的影响。主观侧重供应放量将向库存传导，加大2010合约交割后现货及升贴水报价。铅：上周五沪铅虽未跳空，但持续走低，交割月合约受原生铅价下调到14825元/吨拖累，走出盘中新低；沪铅2011略高于节前1.45万低点。精废价差缩窄到150元/吨，现货对交割月铅价升水85元/吨，同时废料成本占比仍损及再生产出利润。10月初内外铅精矿加工费报价下调，预计四季度国内原、再生铅产出难以冲高，供应将较三季度环比滑落。建议关注1.44-1.45万前低、春节缺口附近，铅价存在供应端支撑，适合短线逢低买入。
镍：上周伦镍大幅反弹，国庆期间宏观情绪回暖，基本面上新能源预期回升及镍矿供应趋紧对镍价有提振，镍价走势整体偏强。上周五节后首日交易，现货升水回落，节后金川方面有大量现货到沪，且厂家出货积极，预计本周升水有进一步回落空间。需求端钢厂方面继续提高废不锈钢使用比例，再加上印尼镍铁产能加速投放，镍价上方反弹空间有限，当前价格下建议暂观望，等待好的沽空机会。不锈钢市场，上周五盘面价格反弹，市场成交清淡。考虑到市场多看弱四季度不锈钢终端消费，社会库存开始累积，不锈钢价格前期见顶迹象明显，上方空间有限，维持反弹沽空思路。 【黑色系】钢材方面，受外围利好助推，节后国内股市及商品全线大涨，市场情绪显著回暖。而长假期间钢材现货也有明显走强，预计期价短期有望维持强势。从中线来看，由于供应相对缺乏弹性，旺季以来建材需求回暖力度有限，高库存压力仍有待缓解，对期价上方空间不宜过分乐观。不过目前原料较为坚挺，低毛利下成本支撑依然较强，关注后期需求走向及唐山等地限产执行情况。铁矿石方面，本期澳、巴发运有所增加，经过假期港口库存有一定积累，河北及山西部分地区环保政策边际有所收紧，这些地区“十一”假期后补库节奏尚未受到明显影响，其它地区补库后期执行将相对正常，钢厂高开工率下对铁矿石需求形成阶段支撑，关注国内环保政策及海外需求恢复情况对市场情绪及中长期走势的影响，铁矿石期货短期连续大幅上涨，但主力合约基差仍较大且高于黑色系其它品种，短期震荡偏强为主。焦炭方面，现货第四轮提涨在途。在十月去产能的预期下，焦炭供应显得尤为紧张，华东代表性钢厂焦炭库存已降至颇低水平。炼钢利润微薄是唯一压制焦炭上涨空间的因素，在钢厂持续亏损而实施减产之前，焦炭期现货价格仍将偏强运营。焦煤方面，山西开展安全生产专项行动至年底，内蒙也仍严查煤管票，国内炼焦煤矿供应仍受一定压制。进口澳煤价格持续反弹，蒙煤通关休息四天，整体进口焦煤也呈现偏强态势。虽然焦化去产能不利焦煤需求，但焦化利润丰厚对焦煤价格仍有提振作用，预计焦煤期现货表现仍将偏强震荡。硅锰方面，UMK12月份报价环比下调0.08美元/吨度，盘面较为承压，市场中不乏抄底者，建议谨慎操作。硅铁方面，由于现货生产端较为理智，盘面上涨势头仍在。目前硅锰 -硅铁价差为176，属于历史较低水平，建议关注多硅锰、空硅铁套利。风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码
【动力煤】8月以来动力煤中下游库存累计回落2120.2万吨（13.1%），去库存速度超出我们预期，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低21.9%、23.7%，从估值角度来看动力煤现货价格突破600元/吨后仍有上行空间；10月7日起大秦线将开展为期25天的秋季检修活动，环渤海港口供应仍将持续受到制约，下游迎峰度冬补库临近后现货煤价易涨难跌。从盘面节奏来看，动力煤期货主力合约2011最高价格630元/吨已大部兑现这一预期，政策干预风险加大后或呈现震荡偏弱走势。 【尿素】国内各地区尿素现货明显上调，期货合约高开后明显回落，基差走强。国内供应短期充足，需求端不温不火；印标带动市场情绪稍有好转，目前面临库存低，但10月份供需偏弱预期压制现货价格。关注最新印标价格及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】国外甲醇供应仍未恢复，欧美价格维持高位。中期来看，全球非伊朗货源依旧偏紧，国内进口预期将持续下调，预计10-11月会维持95-105万吨/月的进口量，四季度持续去库行情仍在。中长线多单、1-5正套继续持有。 【沥青】虽然沥青期货盘面在节后因成本端原油上涨而走强，但盘面略显上涨动力不足，其主要原因还是源于现货市场偏弱。虽然资讯公司公布的库存数据有所偏差，但也侧面反映当前供应增长压力还在，市场暂时看不到持续去库的迹象，并且未来随着气温逐渐下降，北方需求亦将下降。在这种情况下，若原油不能维持强势格局，那么沥青上涨亦难。 【塑料】两市高开上行大幅收涨，节日期间资本市场先抑后扬，风险前期消化，后期市场信心恢复，对节后首日交易市场情绪起到提振作用。现货层面，石化聚烯烃库存较节前增加29万吨，供应压力之下，现货心态表现相对平稳，石化出库价多数维稳，部分涨跌互现，市场交投气氛偏谨慎，持货商多随行就市报盘，下游终端接货意向相对较弱。后期走势仍需关注库存消化情况。 【PTA】10月份检修计划集中，但实际需要关注企业的检修进度，新装置可能在10月份之后甚至11月份逐渐形成供应，应提防在此之前集中检修带来的价格阶段性波动加大。短期价格或转为坚挺，长线偏弱不变，价格重心继续跟随原油波动。 【MEG】煤化工重启，且有多套新装置投产，将陆续出产品，国外装置陆续结束检修重启，港口库存再度回升，MEG在供应增长的预期下表现偏弱。生产转亏的情况下，成本支撑或增加下行阻力，长假期间外盘市场消息有待消化，预期价格短期波动加大。短纤：挂牌基准价5400元/吨，目前贴水现货，另外下游节后表现较好，织造开工上升，订单表现好于预期，短纤期货预计开盘上行。策略逢低多，跨期推荐正套。 【全乳胶&20号胶】国庆节过后，中国轮胎企业多数恢复正常生产，开工率维持高水平运行，并且陆续上调轮胎价格；9月份中国重卡销量同比大增环比小增，中国汽车销量预计同比增长13.3%环比增长17.7%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，尤其是轮胎出口，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国和欧美汽车大国疫情依然严峻；RU仓单续增而NR仓单小降。建议中线投资者持有多单底仓，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”的套利持有。 【豆棕榈】豆油市场需要关注美豆成本端的变化，USDA10月份报告将20/21年度美豆库存下调至降至2.9亿蒲，如果中国需求保持强势和南美天气不利，那么市场会预计美豆库存还有进一步下调的概率。而目前阶段进入南美大豆种植季，2020年10月-2021年4~5月，大部分机构预计为拉尼娜天气模型，从往年数据看，对阿根廷产量的影响大于对巴西大豆的影响。美国大豆库存消费比锐降，而巴西大豆出口快，国内库存低的背景下，巴西大豆现货已经推升至1260美分/蒲的位置。在这种低库存的背景下，在南美大豆产量没有完全定调之前，市场的交易节奏主要会受天气和中国需求节奏的影响，低库存背景会带来价格的波动幅度增加，价格向上的驱动力强。棕榈油市场今日需要关注马来MPOB报告，预计马棕产量环比有所增加，预估为增加3%~5.2%，库存为-2%~1.1%。从历史规律看，拉尼娜容易增加东南亚的降水，中期角度看，明年会对棕榈油的产量更有利。而短期四季度一方面受制于疫情影响，劳动力减少，另一方面也要注意四季度降水若过多对采摘运输不利，并且历史规律看马来棕榈油产量10月达到峰值，随后下降，后期棕榈油将开始进入季节性减产周期，也要注意降水在四季度发生过多的话，对产量也不利。棕榈油另外也要关注豆类市场种植生长期的天气炒作溢出效应。短期豆类市场的种植期天气的不确定性，在产量尚未定调或者市场预期没有改变之前，豆油和棕榈预期走势仍然偏强，近月强于远月的思路对待。 【菜系】煤化工重启，且有多套新装置投产，将陆续出产品，国外装置陆续结束检修重启，港口库存再度回升，MEG在供应增长的预期下表现偏弱。生产转亏的情况下，成本支撑或增加下行阻力，长假期间外盘市场消息有待消化，预期价格短期波动加大。短纤：挂牌基准价5400元/吨，目前贴水现货，另外下游节后表现较好，织造开工上升，订单表现好于预期，短纤期货预计开盘上行。策略逢低多，跨期推荐正套。 【鸡蛋】节后蛋价出现一定幅度反弹，因此前价格低迷，养殖户加快淘汰老鸡。供应上，本年度蛋鸡存栏同比大幅增加，且目前仍处于上半年补栏后对应的出栏高峰，需求方面，国庆中秋已过，鸡蛋需求处于需求淡季，因此我们认为鸡蛋价格反弹空间有限，中期价格仍然偏弱运行。 【棉花棉纱】上周ICE美棉期价上涨创近期新高，最新CFTC棉花期货期权净多率继续上调利多棉价。国内棉花现货价格上调，新疆地区籽棉收购价格整体上涨继续产生利多驱动。据中国棉花信息网数据，新疆部分地区手摘棉最高价已达7.5元/公斤，机采棉也涨至6.3-6.4元/公斤，新籽棉价格上涨提高新花成本，部分北疆机采棉成本已经突破14000元/吨以上，国内部分棉纱现货价格也开始向上调整。

【玉米&玉米淀粉】玉米&玉米淀粉：周末部分山东深加工企业上调收购价，上调幅度在10-40元/吨，北港周日价格较上周五上调40元/吨。近两日山东深加工企业晨间门前到车辆量维持500辆以上高位，现货价格虽跟随期价上涨，但上量充足，并未出现进一步惜售现象。综合看，目前小麦-玉米价差在120元/吨以内，小麦涨价速度缓慢，替代压力下，玉米周内进一步上涨空间有限。但供需缺口短期无法验证，政策并未加码，空头不具入场机会。重点关注今日现货反馈，建议观望为主，继续持有01期权卖跨策略，押注隐波下降，现货基差修复策略继续持有。 【纸浆】周五夜盘主力浆价高开高走，小幅收高，期价反抽4630-4640压力区。期价经过连续挤泡沫之后，已经进入合理波动区间，我们不建议追空交易，等待4500-4600一线的止跌信号，短期以观望为主。 【糖】周五美原糖窄幅震荡缩量收阳。CFTC数据显示，截至10月6日，非商业净多单上升至17.3万手的近5年峰值。Unica数据显示，9月下半月产糖286万吨，同比增加59%。市场高度关注巴西旱情的进一步变化。国内市场周六报价小幅上调。由于近两个月没有更大的进口审批发放且甜菜糖入市缓慢，国内糖价维持坚挺，基差限制盘面跌幅。我们维持轻仓持有5月多单的策略。 【股指】股指：上周五节后第一个交易日，国内股指完成了向海外市场的修复，三大股指出现普涨。节前压制市场的因素有所缓解，指数从高位震荡区间的下沿有企稳修复诉求。节前的压制因素是大选带来的不确定性、美国国内经济政策的不确定性以及中美关系的不确定性，表现在流动性层面，主要是北上资金流出的压力共振了国内金融市场股债的供给压力，让指数承压。经过10月上旬来看，大选的冲击有所缓解，全球市场的汇率波动率和风险资产的波动率开始回落，同时临近大选阶段，中美关系的冲击高峰也逐步过去或进入相对平稳阶段，而美国财政政策虽然大选前两党仍在博弈阶段，但是市场开始定价大选平稳落地后的积极财政主张。因此整体来看外部的压制因素有明显缓解是当前的大背景。对于国内而言，经济基本面尚维持的高位，同时通胀温和的格局仍然延续，短期指数运行环境偏积极，维持上周交易日形成的震荡偏强运行态势。 【国债】国债期货则全线收跌，10年期主力合约跌0.34%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.13%。财政部发布的数据显示，截至9月末各地已发行地方债5.67万亿，完成全年额度的86.5%。其中，备受关注的新增专项债发行3.36万亿，完成全年额度的九成，年内预计还有约4300亿元待发行。股债跷跷板效应再现， A股节后开门红，债券承压明显。十月份，大概率维持震荡市。

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