7.0、7.1、7.2关口.......

　　近半个月以来，随着离岸、在岸人民币持续走低，跌破各大整数关口，国内金融市场也是被搅的“鸡犬不宁”！

　　人民币贬值引网友热议 大跌背后原因有三点！

　　截止28日午盘，在岸人民币一度跌破7.23关口，11个交易日跌近4%；上证指数近12个交易日跌超6%，至3000关口附近；同花顺商品指数同期跌近2%。人民币的持续走低，引起不少网友讨论，具体如下：

　　对于本轮人民币的贬值，永安期货在最新的报告中写到，主要受三点因素共振影响。

　　第一，从宏观经济来看，中美经济周期的错位现象持续存在。美国由房租和消费推动的核心通胀维持高韧性，同时劳动力市场也存在较长时间的供需错配，工资-通胀的螺旋风险仍存。而国内经济依旧相对疲弱。在政府加杠杆带动之下企业基建相关贷款量增长，但除此之外居民加杠杆意愿持续偏弱，从居民中长期贷款与高频销售数据来看地产依旧处在弱企稳阶段，居民加杠杆意愿的缺失带来市场对于宽信用持续性的怀疑。我们认为短期内美国经济韧性仍将阶段性强于我国。

　　第二，从货币政策周期角度来看，我国货币政策维持稳重偏松，在联储持续紧缩背景之下，我国央行于8月15日、22日先后下调MLF和LPR利率，中美货币政策的分化持续存在。而美国联储在9月议息会议上上调本轮加息终点利率，叠加鲍威尔的鹰派发言，紧缩预期再度加剧。

　　第三，8月以来人民币走弱的核心驱动因素――强美元的压力。从美元指数来看，美元指数的强势表现短期预期仍会持续。美欧经济和货币政策的存在持续的强弱差，欧洲能源危机叠加高通胀削弱了欧元区的总需求，英国推出的减税计划加剧通胀预期，英镑兑美元汇率跌至历史最低水平，英镑快速贬值，也进一步强化了美元。同时在全球动荡局势之下，美元作为避险货币的属性持续显现，多重因素是支持美元指数短期继续走强的基础。

　　央行上调外汇风险准备金率至20% 人民币波动或逐渐趋稳！

　　与此同时，为缓解人民币贬值压力，近期央行也是主动采取措施进行干预！

　　9月26日，央行发布消息称，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

　　业内人士指出，央行此举通过抬升了银行远期售汇成本降低了银行即期外汇购入，缓解了即期人民币贬值的压力，同时此举也是央行稳定汇率引导市场预期的信号。

　　此外，回顾历次远期售汇业务外汇风险准备金率的调降事件，短期内稳汇率作用显现(详细如上图所示)。

　　人民币短期关注7.2关口 后市两因素决定趋势转折点！

　　展望后市，招银国际认为，人民币兑美元于未来1-2季度可能进一步走弱，因中美货币政策分歧可能继续扩大利率差距，而且中美紧张局势可能加剧。在美国陷入衰退和中国重新开放经济之后，人民币可能会在2023年温和升值。两个关键因素决定了趋势的转折点：美国通胀何时大幅下降和衰退到来，中国何时调整其动态清零政策。

　　南华期货则在此前的报告中写到，短期内人民币预计继续被动运行，经济的悲观预期和外需回落使得其在美元强势下短期弱势难改。此外，央行的逆周期因子调节以及近期的频繁喊话，或有利于美元兑人民币走势的企稳，预计后续弱势会相对收敛，7.2或是个关键位置，本周(9月26日-30日)运行区间6.90-7.18。鉴于我们对人民币汇率走势的判断，其在短期内仍有一定贬值压力，因此建议结汇方向可逐步入场。

　　招商银行也指出，中国长期经济基本面仍然向好，并不存在持续贬值基础。2019年贸易战及2020年疫情爆发导致的金融市场高度不确定环境下，人民币汇率曾跌落至7.1-7.2区间，预计该区间仍为此轮贬值的重要阻力位置。

　　人民币贬值影响如何？投资者可关注这三大行业！

　　那么，对于投资者来说，人民币贬值又将带来哪些机会呢？粤开证券认为，以下三大行业或受到明显影响。

　　1、产品出口型行业

　　对于产品出口型行业来说，海外营收占比越大的行业受汇率影响越大，我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标，对申万一级行业进行排序，家用电器、电子的海外收入占比领先，超过了33%，另外基础化工、电力设备、美容护理、轻工制造、汽车、有色金属、机械设备、纺织服饰的海外收入占比也较高，均超过10%，人民币贬值将利好上述出口型行业的盈利表现。结合汇兑损益角度，汇兑损益绝对值占净利润这一比值越大说明行业的利润水平受汇率影响越大，汽车、机械设备、轻工制造、国防军工、电子、美容护理、纺织服饰、家用电器行业的汇兑损益与人民币汇率呈现明显负相关性，即人民币贬值期间行业受益，并且汇兑损益绝对值与净利润的比值较高。

　　2、原材料进口型行业

　　对于原材料进口型行业来说，人民币贬值会提升折算成人民币价格的原材料成本，进而对企业盈利产生负面影响。根据我国进口金额较大的原材料品类我们梳理了其涉及的下游原材料进口型行业，主要集中在上游行业中石油石化、基础化工、钢铁；中游行业中机械设备、电力设备；下游行业中电子、汽车、家用电器、农林牧渔、医药生物，以及服务类中通信、交通运输和公用事业。综合各行业近五年汇兑损益与人民币汇率变动的相关性来看，交通运输、钢铁、煤炭、农林牧渔、公用事业与汇率的正相关性更强，主要集中在上游行业中。

　　3、高外币负债行业

　　另外，人民币贬值会对外币负债高的行业造成负面影响，由于外币负债在折算成人民币时会产生汇兑损失，还本付息需要支付更多的人民币，这对企业的盈利和偿付能力都会产生一定的不利影响。截至2022年8月底，中资海外债中房地产行业的存量债券余额较大，达到1816.6亿美元。根据A股上市企业2022年半年报数据，从资产负债率方面来看，美元借款占总资产比重较高的行业包括电子、石油石化、有色金属、农林牧渔，短期偿债压力较大的行业为电子、石油石化、交通运输、有色金属等，其短期美元借款金额较高。

　　两张图告诉您 历次人民币贬值阶段 商品如何走！

　　商品涨跌方面，天风期货整理了历史上人民币由升值迅速转贬值阶段大宗商品的表现，具体如下：

　　第一阶段，2014年1月14日至4月30日，人民币贬值3.6%。农产品普遍上涨，工业品以下跌为主。

　　第二阶段，2018年4月19日至8月15日，人民币贬值9.6%。黑色、能化以上涨为主，有色以下跌为主。农产品多空不一。