有别于一般性定期存款，结构性存款通过挂钩某类金融衍生品，进而博取更高的浮动收益，一度成为银行保本理财的替代品，受到个人投资者的追捧。

自上周以来，国有六大行及多家股份行相继下调多个品种的个人存款利率，其中3年期定存及大额存单的利率降幅达15基点（BP）。此番存款利率下调，对于结构性存款这类特殊产品的收益率有何影响？

市场机构监测数据显示，结构性存款的中间层收益率与实际收益率较为接近，其8月平均预期中间收益率已连续三个月走低；另从银行机构了解到，由于收益率处在下行区间，且浮动收益存在不确定性，相关产品的购买热度较此前下降。

银行业人士表示，存款定价下行对结构性存款的收益率直接影响不大，其到期收益情况最终取决于挂钩衍生品的价格表现，但银行基于改善负债成本，结构性存款的规模压降与利率向下引导仍为一项重要的负债管控措施，预计后续“量价”两方面均将延续稳步下降趋势。

中间层收益率延续下行 产品热度仍略有消退

对于结构性存款的持有体验，有过购买经历的投资者分享到，“既获取过远高于同期限定期存款的收益率，也可能最终仅到手存款本金”。冰火两重天的到期收益反映出结构性存款“保本不保息”的产品特点。

“在操作上，银行是将客户投入的一部分本金作为定期存款，再将应得的利息投资于某款衍生品，视为期权部分，如压中了该标的的涨跌走势，这部分投资回报即为浮动收益。”某股份行理财客户经理对财联社记者介绍说。

根据融360数字科技研究院不完全统计，8月银行发行的人民币结构性存款平均预期最低收益率为1.33%，环比上涨1BP；平均预期最高收益率为3.53%，环比上涨4BP。不过，与实际收益率较为接近的平均预期中间收益率仅为2.91%，环比下降4BP，较2021年末的3.17%已累计下降26BP。

分挂钩标的看，8月挂钩汇率、黄金的结构性存款平均预期中间收益率环比小幅下跌，由上月的2.95%、2.94%降至2.93%、2.89%；而挂钩指数的结构性存款平均预期中间收益率较上月增加4个基点至3.06%。

财联社记者也从多家银行了解到，近期结构性存款的预期中间收益率的确处在下行区间。以某股份行APP在售的一期挂钩黄金的产品为例，其预期中间收益率显示为2.78%，不及此前多期产品的2.98%，预期最高收益率也由3.18%降至2.98%，降幅均为20BP。

“结构性存款的收益率下降是银行在负债层面主动进行的价格管控，引导至合理的收益区间。”前述银行客户经理认为，可比收益率的下降，再加之到期收益率存在的不确定性，使得客户的持有热度正在退去，吸引力不如收益更加稳定的大额存单及投资型保险产品。

另一家股份行APP亦显示，各类结构性存款的剩余额度较为充足，大部分剩余额度超过了1亿元。但同时，上述人士还指出，仍有个别挂钩股指的产品因近期回报较好，剩余购买额度已低于起购金额，投资者需等待新一期产品发售。

量价管控齐推进 利率仍存向下压缩空间

据了解，此前存在一部分结构性存款的保底收益率设定较高，扰乱了存款市场的定价秩序。银行业内人士表示，监管部门加强了对此类“假结构”的整治，银行须有序管控结构性存款规模与结构，相较于企事业单位的结构性存款可借助贷款派生留存，而个人结构性存款由于此前是高息“假结构”的“重灾区”，对增量发行的管控更加严格。

人民银行数据显示，结构性存款的整体规模正持续压降。截至今年8月末，中资全国性银行的结构性存款余额为5.6万亿元，环比减少0.52%，相较于2020年4月的12.14万亿元压降超一半。其中，8月末面向个人的结构性存款余额约1.8万亿元，较前述高峰时期减少超60%，在整体余额中的占比也由此前超40%压缩至32.66%。

在当前低利率市场环境和银行业净息差收窄的趋势下，进一步管控负债成本成为银行业稳息差的重要发力点。

交通银行高管此前在中期业绩会上介绍，下半年要继续对高成本存款进行压降，采取的措施就包括压降结构性存款规模，力争年底将定期结构性存款降至4000亿元以下；近期杭州银行、张家港行也在机构调研时表示，要合理管控高成本存款，尤其对结构性存款主动控降规模和额度。

另从“价”的角度来看，央行已将结构性存款的保底收益率纳入自律管理，旨在优化存款利率监管。多位业内人士表示，由于银行面临着降成本压力，结构性存款收益率仍处在下行通道。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，尽管本次国有银行下调了存款挂牌利率，但客观来看，负债成本的改善速度、幅度，仍不及贷款端利率的下行强度，银行净息差仍有持续收窄压力。特别是考虑到今年5年期以上LPR已累计下调35BP，在明年年初重定价之后，对于银行营收的影响会集中体现。

因此，在王一峰看来，再度管控结构性存款是管控银行负债成本的一个选项。“央行已将结构性存款保底收益纳入自律机制考核，但期权部分收益依然偏高。目前，结构性存款的加权平均利率在2.8%左右，余额仍有近5万亿规模，后续可将结构性存款的保底收益+期权收益同时纳入自律机制，可以进一步压降结构性存款的综合利率”。他建议。

融360数字科技研究院分析师刘银平亦表示，年初以来，结构性存款市场较为平稳，规模持续压降趋势暂缓，不过在贷款利率下降、净息差持续收窄的背景下，银行存款成本率依然偏高，接下来结构性存款量价水平仍有一定压缩空间。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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