市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场共发行32只利率债，总发行规模4267亿，净融资额1309亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2201亿、784亿和1281亿，净融资额为1681亿、-551亿和179亿。信用债共计发行186只，总规模1589亿，净融资额-666亿。

　　二级市场回顾

　　上周利率多数走高。主要影响因素包括：MLF缩量续作、8月经济数据超预期、人民币兑美元汇率破7、地方限购政策变化、存款利率调整等。

　　流动性跟踪

　　资金后半周略有收紧，本周将进入税期，有400亿国库现金定存到期，关注流动性变化。

　　政策与基本面

　　上周公布的8月房地产投资仍在探底，但基建、制造业投资、社零、工增均高于市场预期。高频数据来看：上周经济的环比改善速度放缓，疫情好转带动出行类数据由跌转平。

　　海外市场

　　美国8月CPI再度超预期，市场担忧核心服务通胀粘性强，最终10年美债收盘3.45%，较前周上行12BP。

　　债市策略展望

　　美国8月CPI超预期，市场对海外通胀持续性担忧进一步提升，人民币兑美元汇率一举突破7.0的整数关口。国内市场新增信息也不断，债市最终在苏州取消限购政策一日游、大行下调存款利率、MLF缩量2000亿续作及8月经济数据好于预期之间选择了利空消息，利率出现一定调整。

　　近两周的利率走高，除目前绝对点位偏低等老生常谈的问题外，短期内无更多利多因素可预期可能是主要矛盾，而机构希望找到更合适的位置入场。当前处于货币政策后续的财政、产业配套政策跟进、经济回升的阶段，市场走弱情有可原。但经济面临的中期问题没有解决，8月数据显示地产投资还在下探，出口下滑风险也开始显现，消费回升更多源于基数因素，利率调整空间有限。债市目前还处于震荡行情中，利率走高不心慌，下行不猛追。

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