市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场共发行45只利率债，总发行规模4841亿，净融资额2854亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2551亿、858亿和1432亿，净融资额为1386亿、106亿和1362亿。信用债共计发行290只，总规模2913亿，净融资额716亿。

　　二级市场回顾

　　上周信用债表现优于利率债。主要影响因素包括：LPR报价、俄乌冲突、央行公开市场操作及资金面、美联储加息及人民币汇率、香港入境政策调整等。

　　流动性跟踪

　　税期安稳度过，本周将进入跨季期，关注央行流动性投放情况及资金利率中枢变化。

　　政策与基本面

　　上周无重要经济金融数据公布。高频数据来看：疫情好转后，房地产销售、地铁出行等消费类指标环比改善，票据利率持续走高，国开行及农发行完成第二批政策性金融工具投放。

　　海外市场

　　美联储如期加息75BP，点阵图将终点利率预期提高至4.6%，英政府公布1972年以来最激进减税计划。最终10年美债收盘3.69%，较前周上行24BP。

　　债市策略展望

　　上周海外市场波动加大，一是美联储议息会议再次提高对本轮加息终点的预期，二是俄乌冲突出现扩大化风险，三是英国公布大规模减税增支计划引发赤字和通胀担忧。

　　市场反应上，美元指数突破113，其外溢影响是离岸人民币兑美元汇率冲破7.10关口，且日本央行被迫出售美元资产干预汇率，导致10年美债利率冲高至3.70%附近。

　　国内债市对海外因素的反应不一，俄乌冲突一度降低市场风险偏好，但人民币贬值、美债收益率上行又带动利率走高。

　　全周来看，资金面及外部的短期变化主导国内债市，市场缺乏中期交易主线，债市目前还处于震荡行情中，利率走高不心慌、利率下行不猛追，操作层面，建议保持一定的久期和持仓，适度参与交易，关注国庆长假前的止盈盘交易性行为。

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