【20220913】双焦周报：海外燃料市场强支撑，整体宏观下行传导或受阻

　　核心观点：中性 进入九月，国际集中采购冬季取暖燃料，海外价格坚挺支撑国内煤价，宏观下行压力传导月底前或受阻。

　　现货：中性 焦炭现货本周暂稳，预计节后存在一定下行压力。

　　外围宏观：中性 美联储鹰派声音渐起，关注9月底议息会议。

　　旺季已来，需求何在？

　　山西焦化利润为9元/吨，周环比+5元/吨，与上周基本持平；

　　焦炭现货本周暂稳，焦化利润再次回落至平衡线附近，年底前仍不考虑焦企利润头寸。

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率78.55% ，周环比+2.09%，继续回升；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量59.12万吨，周环比+1.58万吨，继续回升；

　　后市悲观的情况下，仍有微利的现实继续驱动焦企增产，后期预计随着累库加重，焦企或将开启新一轮的减产。

　　247家钢厂铁水日均产量235.55万吨，周环比+1.95万吨，继续回升；

　　需求颓势下，“反弹式增产”接近尾声，炉料补库需求亦然，“基建+地产模式”难以为继的预期下，铁水增量或已接近年底前的高点。

　　增库+暗降=？

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为1012.35万吨，周环比+13.01万吨，继续回升；

　　焦企均因想抓住最后的微薄利润而“积极增产”，带动焦炭总库存增幅加大，下游需求回暖之前的所有增库都是利空因素。

　　247家钢厂焦炭库存619.51万吨，周环比+4.88万吨，继续增加；

　　近期钢厂提产节奏有所放缓，同时产地积极出货以及贸易商货源集中流向钢厂，厂内焦炭库存也出现了一定程度的增幅，目前总体仍维持低位。

　　港口285.8万吨，周环比-2.8万吨，微降；

　　独立焦化厂全样本焦炭库存107.04万吨，周环比+10.93万吨，大幅回升；

　　如我们两周前预期，焦企继续加大累库幅度，下游需求回暖前焦企库存很难再次快速下降。

　　焦炭现货本周暂稳，预计节后存在一定下行压力；

　　乌海当地焦企落实首轮降价之后，库存进一步累积，暗降出货现象增多，预计节后或进行下一轮提降。

　　电煤支撑，焦煤难跌

　　随着电煤市场持续坚挺，焦煤市场心态有所转好，总库存也有所下降，旺季终端需求预期得到一定支撑。

　　本周焦煤市场竞拍基本都是溢价成交，电煤继续支撑焦煤市场。蒙煤方面，日均通车622车，但由于电煤需求旺盛，近日口岸通关占比较大的均为风化煤，约占总通关量的70%-75%，成本支撑下口岸贸易商挺价意愿较强，蒙5原煤报价1430到1450元/吨左右。

　　山西焦煤仓单成本2284元/吨，蒙煤仓单成本2090元/吨。

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