一、2022/23年度供需数据调整情况

　　美国农业部9月份的供需报告，全球22/23年度产量上调31.2万吨，其中中国上调10.9万吨，美国上调27.5万吨(产量由273.7万吨上调至301.2万吨)，澳大利亚上调10.9万吨，巴基斯坦下调15.3万吨(巴基斯坦新年度产量下调低于巴基斯坦国内的预估和市场的预估，此前市场预估巴基斯坦产量受损的区间在20-50万吨不等，主要由于巴基斯坦遭遇了严重洪涝灾害）。全球消费下调10万吨，其中巴基斯坦消费下调8.7万吨，越南消费下调2.1万吨，其余几无变化。全球2L/23年度进口上调0.8万吨，其中越南和土耳其均下调2.2万吨，巴基斯坦上调4.4万吨。全球22/23年度出口没有调整，其中美国出口上调13万吨，澳大利亚上调4.3万吨，巴西下调15.3万吨。全球22/23年度期末库存上调43.2万吨，其中澳大利亚上调11.9万吨，美国上调19.6万吨，中国上调4.6万吨，巴西上调4.3万吨，孟加拉国下调3.3万吨。

　　二、报告点评

　　美国农业部对于美棉产量的上调基本符合市场的要求，此前市场普遍认为8月份美国农业部对于产量的下调太过头，普遍认为9月份产量大概率向上修正，但由于美棉德州持续的干旱，产量或很难调整至7月的337万吨;巴基斯坦在7月和8月遭遇连续的强降雨，引发洪涝灾害，其中信德省棉花作物受损严重，美国农业部对于巴基斯坦的调整相对克制，后续或仍有下调空间。虽然美农继续下调了全球新年度的消费，但如果考虑到经济前景以及疫情的影响，或仍存在下调的可能。综合来看，美棉新年度产量因干旱受损将是不争的事实，在叠加巴基斯坦因洪涝灾害的产量，供给端扰动和变化仍然较大，供给端的影响仍对于棉价形成支撑;消费端，近端市场对于高价棉的采购偏谨慎，东南亚开机率表现偏弱，但月度出口数据仍然较好，但长期并不看好全球棉花的消费，因此消费更多是利空的影响。因此全球新年度棉花的供需格局并不是简单预期，而是多空交织，中期美棉的走势不好判断，或维持宽幅震荡，但长期向下预期仍未改变。美国农业部公布9月份供需报告之后，产量虽有所上调，但美棉新年度供需格局仍处于偏紧的状态，继续关注后续供给的情况，以及全球消费的情况。中国新年度供给端小幅增产，消费端内需受困于疫情，外需主要看中美关系，因此供需两端来看，均存在一定压力，这也是内外棉价持续大幅倒挂的原因。目前国内新疆的新棉的收购将逐渐开始，关注新棉成本和旺季消费的表现。