期市早班车 | 2022年9月1日

　　品种：沪锡、不锈钢、橡胶、玻璃、铁矿

　　01/ 沪锡

　　31日沪锡主力下跌1.9%至191080元/吨。从供应方面来看，2022年7月国内精锡总产量为6242吨，环比下滑50%，海外锡矿企业利润处于高位驱动1-7月我国锡精矿进口量达到4.2万金属吨，同比增加73.1%，7月缅甸矿锡进口环比翻倍。印尼7月因更新出口许可证导致精炼锡出口环比下降37%至5200吨。7月国内精锡产量和精锡进口量下降，现货供需格局环比得到改善。对于需求方面，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体半导体行业的精锡消费拉动有限。库存方面，LME和上期所锡库存整体仍偏低，锡合计库存日内增加20吨至6040吨。国内冶炼企业已恢复正常生产，7月国内精锡产量达到全年低点，但国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，预计近期锡价仍将维持震荡状态，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡10合约运行区间175000-200000元/吨，后续需继续关注国内下游消费修复情况。

　　02/ 不锈钢

　　不锈钢日内上涨2.19%至15610元/吨。一方面，不锈钢价格受镍价影响，随镍价上涨。另一方面，国内稳增长政策不断落地，传统金九银十的消费旺季即将到来，不锈钢原料采购需求增强，不锈钢有所去库。原料端，7月镍铁产量与进口均环比下降，镍铁价格维稳，8月印尼天气好转，回流恢复常态，镍铁价格仍有下行空间。铬矿累库，铬铁价格走弱，不锈钢成本支撑减少。但国内一体化工艺冶炼304冷轧利润率为-6.4%，不锈钢厂挺价意愿较强。目前国内疫情较为严峻，令消费回暖具有不确定性，同时钢厂库存仍有余量，不锈钢上行动力不足。预计不锈钢区间震荡运行，参考运行区间14700-16000。

　　03/ 橡胶

　　沪胶重心下跌，天然橡胶现货及船货价格随之走低。正逢昨日青岛橡胶年会，市场人气清淡，成交放量有限。短期来看，供应端缺乏消息指引，需关注的是9月中旬开始的指标胶进口情况。需求仍是制约行情的关键，下游轮胎库存居高不下，厂家出货仍有压力；替换市场走货缓慢；出口市场高位回落，均相应压制轮胎开工。短期来看，天然橡胶价格或将延续近期弱势震荡趋势。

　　宏观方面，美国加息预期再次增强。供给端，本周已有1条产线放水冷修。需求端，中下游补库需求基本释放完毕，后期多以消耗社会库存为主；如今气温开始下降，限电问题或将解决，加工厂开工率有提升可能。目前汽车产量较为乐观，但在玻璃需求中占比较小，支撑作用不大。地产方面，市场传出昨日2000亿元全国性房地产纾困基金启动，但是资金的传导需要时间，见效时间依然需要等待。总的来说，后期大规模冷修概率不大；气温下降叠加“保交楼”政策支持或增强存量竣工对玻璃需求的预期，但房企现金流问题仍未解决，新开工难有增量。房地产纾困基金见效需要时间。盘面在超下跌反弹后或维持弱势震荡局势，需留意地产方面消息、下游加工厂的限电情况和疫情的进展情况。

　　05/ 铁矿

　　周三，青岛港 PB 粉 740涨10，超特粉 634涨2。近期铁矿价格下跌后企稳，基本面来看，需求端，铁水产量继续回升，上周247家钢厂日均铁水产量229.40万吨，环比回升3.62万吨。供应端，最近一期全球发运量环比增加302万吨，处于中性偏高水平。库存端，45个港口进口矿库存环比降低72.21万吨、247家钢厂库存环比增加23.81万吨。综合而言：1）钢厂原料库存偏低，存在补库需求，随着钢厂利润回升，钢厂逐步复产，此前预期悲观，钢厂原料保持低库存运行；2）下半年国家会压减粗钢产量，铁矿需求回升幅度受限，前期唐山市相关部门召开关于粗钢产量目标与任务的会议，若唐山全年粗钢压减826.4万吨，铁矿石需求或较目前下降5-8万吨/日，密切关注各地压产政策；3）宏观重回交易衰退预期，且近期钢材需求偏弱，原料端面临压力。预计短期铁矿价格震荡运行，2301合约重点关注650-750区间。

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