期市早班车|2022年8月23日

　　品种：硅铁、沪镍、纸浆、纯碱、棕榈油

　　01/硅铁

　　今日LRP超预期下调，宏观利好，硅铁随黑色盘面共振上涨。供给端，目前硅铁厂家处于亏损状态，厂库压力较大，总供给有所下降，关注后续利润和产量情况。需求端，如今钢厂利润修复，硅铁原料库存低，但复产受到限电干扰，限电解除前或不会大规模补充硅铁库存。总的来说，短期盘面或随宏观利好上行，但中长期还需关注钢厂对硅铁的补库情况。

　　02/沪镍

　　沪镍主力09合约日内上涨4.51%至178500元/吨。本次上涨主因是印尼总统表示可能会在今年征收镍出口税。而从供应端看，菲律宾上半年镍矿产量下降明显，国内镍矿港口库存处于历史同期低位。上半年，镍湿法中间品与高冰镍进口量分别同比增长127%和300%，且下半年将会有更多新增产能，进口量仍将高速增长。需求端看，7月新能源汽车产销增速放缓，三元电池装机量环比下降15%，国内限电对下游影响超过上游，部分车企零件供应紧缺。不锈钢消费疲软，订单以刚需采购为主。库存方面，保税区小幅累库，社会库存与期货库存有所下降，整体依然处于低位。预计镍价震荡运行。

　　03/纸浆

　　国内白卡纸厂开工率下滑3%，需求无好转，价格继续下跌，生活用纸厂家开工稳定，价格上移，但高价成交缓慢。文化纸企业开工变动较小，纸价弱势下调，出版订单收尾，需求一般，下游刚需采购。国内下游需求回升迹象不明显，纸厂依然维持低利润、弱出货，未能提升对木浆采购意愿，港口木浆库存已连增4周。木浆价格持稳，盘面大幅调整后，针叶浆现货仍在7100元之上，远期合约基差扩大明显。8月加针北木报价1030美元，据悉其他品牌有降价情况，进口成本下移的预期提升。欧元区7月CPI年率终值为8.9%，再创历史新高，加息预期延续，海外经济持续走弱的风险尚存，带动纸浆外需下滑的预期提升，国内受疫情及居民消费意愿影响，成品纸需求后期改善信心不强，在纸价反弹前，纸浆远期估值也持续承压，但当前现货供应还略紧，三季度到货成本维持高位，对09、10合约形成支撑，预计交割前高位整理，1月合约基差较大，需要等待基差修复，长期偏空对待。

　　04/纯碱

　　受国家多部门联合，通过专项借款方式保教楼，以及LPR利率下调影响，市场对地产预期有所改观，期间上涨。现货方面，近期西南地区由于限电影响供应缩减，价格小幅上调，其他区域跌幅放缓。华中重碱主流送到2800元/吨，轻碱主流出厂2600元/吨。受限电影响多个厂家负荷下降、个别厂家停车检修，导致开工率大幅下探，周产下降至47.38万吨的低位。据报导限电政策将持续至本月24日左右，静态推算限电导致的供应损失或达10万吨。8月剩余检修计划依然较多，预计开工率保持相对低位，9月开始预计会有明显回升。

　　纯碱前期下行的压力源自两个方面，一是主要下游浮法玻璃持续亏损，二是中游库存释放带来的负反馈。目前交割库库存已经降至相对低位，库存轮动接近尾声，碱厂走货预计将回到正常的刚需水平，未来预计供需双增。随着光伏玻璃扩产、刚需增长，即使碱厂开工率恢复预计供应也偏紧张，预计后期碱厂库存将大体横盘，现货价格或趋于稳定。目前纯碱远月合约基差较大，有一定多配价值。

　　05/棕榈油

　　2301合约涨3.57%收于8526元/吨，因植物油走强以及马来出口改善提振。国内油厂基差换月，贸易商报价积极性增加，现货及基差继续下移，24度棕榈油均价在9475元/吨，较上一交易日跌105元/吨，市场刚需拿货，成交偏淡。目前季节性增产季马来棕榈油库存预期增加，MPOB报告显示7月马棕库存环比增加7.71%至177.3万吨，且乌克兰恢复从黑海出口谷物，叠加印尼从8月1日恢复向马来派出劳工有助于提高马来棕榈油产量前景，SPPOMA数据显示，2022年8月1—20日马来西亚棕榈油棕鲜果果串单产增加7.96%，出油率减少0.57%，产量增加4.96%，预计马来库存持续回升；此外，USDA报告调增美豆产量及库存，整体外围油脂供应改善。国内方面，进口利润好转，棕榈油买船较多，由于到港延迟，棕榈油库存处于偏低水平，但后期供应预期增加。近期宏观风险释放，棕榈油处于反弹修复阶段，但整体供需偏紧边际递减，上方承压，短期低位震荡，谨慎操作，关于产地库存变化以及国内棕榈油到港情况，下游随买随用。

　　作者：李旎；投资咨询资格编号：Z0017083