尿素周报：反弹持续性需谨慎对待

　　摘要：

　　期货市场：上周，尿素期价曾试探性回调，但在2250附近表现出较强的抗跌性，周五期价强势反弹，周末，欧洲地区能源紧张忧虑进一步发酵，本周开盘后能化品种强势带动，叠加现价扩大涨幅，尿素期价跳空高开高走，日内涨幅达到4.91%。期价放量上行，突破2350附近压力，短周期级别偏强。从前二十名主力合约持仓来看，多空主力持仓均有增持。

　　现货价格来看，上周主产区现货价格涨跌互现，不过随着期货价格的强势反弹，周末现货价格也出现显著调涨，截止到9月5日，山东、河北、河南尿素工厂出厂报价范围多在2420-2450元/吨，环比普遍涨幅50-80元/吨，河南部分企业涨幅达到130元/吨。

　　价格的强势，主要是受到原料成本以及需求预期影响。原材料方面来看，10月重大会议活动前，山西频繁出现安全事故，并且产区疫情防控要求影响煤炭周转，煤炭价格反弹走高，尿素成本预计抬升。而需求端来看，9月小麦备肥需求在即，上周复合肥、三聚氰胺开工率环比明显增长，市场预期需求向好。

　　供应端来看，尿素企业库存上周环比出现小幅调降，市场担忧供需条件。本周，河北正元以及江苏灵谷二期开始停车检修，尿素日产规模环比小幅调降至15.6万吨。但目前尿素日产规模已经恢复至同比偏高水平，近期前期长停企业大唐呼伦贝尔开始调试复产，山西金象正在试车中，还有此前部分检修企业9月份有复产计划，供应形势趋于稳定。

　　需求阶段性好转，以及企业库存下降，基本面角度有一定支撑，而原材料煤炭价格偏强运行，且国际能源紧缺忧虑再续，市场担忧加剧下，尿素期价跳空高开高走，短期走势偏强。但中期供应形势稳定，工业需求的提振可能还需进一步跟踪终端需求动态，在高库存影响下，不宜过度乐观；叠加煤炭下游库存稳定，煤炭从中长期角度不具备大幅上涨基础；此外，法检政策控制下，国际化肥市场强势对国内市场传导有限。综合来看，目前以阶段性偏强对待，中期供需宽松背景下，对于反弹空间需审慎对待。

　　现货价格动态

　　上周，尿素现货价格震荡盘整。周初，由于河北地区现货准备进入交割环节，叠加河北正元尿素装置预计9月初检修，供应阶段性收紧，支撑该地区价格一枝独秀，但下游工业需求低迷，工厂收单情况不及预期，周边地区价格颓势再现，河南以及山东地区报价震荡回落，地区间价差扩大，河北地区价格也在上周后期也承压回落，整体价格重心略有回落。北方尿素工厂主流出厂价格范围到2320-2350元/吨，山西、内蒙古及西北部分地区尿素工厂价格到2100-2300元/吨，新疆工厂外发成交价较低，江苏及安徽尿素工厂出厂报价2390-2430元/吨。不过，随着周五期价的强势上行，以及原材料成本端支撑，周末，局部地区尿素价格开始试探性反弹。

　　期货动态

　　上周，尿素期价试探性回调整理，但连续四个交易日，期价均在2250附近表现出较强的抗跌性，虽然短期并没有新增利好消息，但在成本端支撑较强，且尿素企业库存环比下降、复合肥以及三聚氰胺开工率环比显著增长，供需预期略有收紧，提振期价再度反弹走高，周五期价最高上行2348元/吨，期价放量上行，收于一根阳线实体。截止到9月2日，UR2301合约价格报收于2337元/吨，较8月26日结算价微幅上调26.00元/吨，上涨1.125%，振幅4.8%。

　　从技术图形来看，UR2301合约价格在2250附近表现出较强的抗跌性，持续试探并未下挫后，期价放量上行，突破本周震荡区间，运行至60日均线上方，MACD快慢线运行至零轴上方，相对强弱指标在50一线上方张口向上扩大，短期或偏强运行。不过，目前均线趋于粘连，基本面供应趋向增多，利多题材配合度有限，期价的反弹空间不宜乐观，上方关注2400附近压力位。

　　UR2301合约周度成交量1168.22万吨，周环比增加138.694万吨；持仓量237.78万吨，周环比增加35.198万吨，成交额266.415亿元，周环比增加33.356亿元；UR2301合约成交量持仓量均有所增加，现价强势背景下，市场情绪偏乐观。

　　本周，期货价格震荡整理后强势上行，现价走势略有回落，尿素基差走低， UR2301合约基差缩小至63元/吨。

　　合约持仓方面，截止上周五，UR2301合约持仓量118890手，+17599手。UR2301合约主力持仓来看，多空主力均有增持，价格反弹过程中，多头增仓更为积极主动；前五多头主力持仓30009手，周环比增加4345手；前五空头主力持仓26468手，周环比增加1799手；前五名主力净持仓净多单扩大至3541手。

　　8月25日后，此前集中检修的尿素装置集中复产，叠加高温限电解除，尿素日产规模迅速攀升，回到往年同期水平上方。据中国氮肥工业协会数据显示，本周期国内尿素日均产量15.15万吨，较上周期+1.44万吨；中国尿素产能利用率67.84%，较上周上涨6.42%，比同期下降 3.69%；煤制尿素70.27%，较上周上涨8.79%，比同期上涨0.13%。气制尿素60.95%，较上周下降0.3%，比同期下降14.39%；小中颗粒67.38%，较上周上涨5.67%，比同期下降3.56%；大颗粒70.12%，较上周上涨10.10%，比同期下降4.15%。

　　本周，检修企业来看，新疆塔化、河南晋开化工、辽宁华锦以及江苏灵谷一期展开检修，预计影响日产规模0.8万吨，不过，本周湖北三宁、安徽六国、安徽晋煤中能、辽宁北方煤化工、玖源生态农业科技、四川美丰化工、四川天华、四川美青氰胺、成都玉龙化工、四川泸天化、河南晋开化工、阳煤丰喜肥业进入复产出货阶段，预计带动日产规模增长约1.9万吨日产规模，整体日产量显著增长。下周，奎屯、新疆心连心、正元等企业有检修计划，但此前检修企业即将进入复产周期，整体供应预计仍维持高位，据隆众报告显示，下周预计尿素日产量将在 15.4-16 万吨附近。

　　原料市场方面，煤炭价格表现颇强，短期并未有放缓迹象，虽然产区降雨已经明显减少，疫情的管控压力随着确诊人数下降而减轻，产区报价涨势略有放缓。但是，进入9月份后，山西地区出现两起煤矿安全事故，预计会引起安全检查力度加大，特别是在10月份重大会议活动前夕，安全检查形势进一步趋严，供应大概率受到影响；并且，9月底10月初，大秦线将开始为期25天左右的秋季集中检修，在环渤海港持续去库背景下，价格可能存在较强支撑，特别是下游工业需求逐渐有复苏迹象情况下，供需节奏可能会略有收紧；此外，俄罗斯宣布对被北溪1号无限期完全停止输气、G7国家宣布对俄罗斯出口原油实行价格上限后，俄罗斯可能完全停止对欧洲地区原油出口，欧盟地区能源供应紧张叠加冷冬预期，可能对煤炭价格形成较强提振，我国煤炭进口形势可能受到较大波及，短期市场情绪发酵下，短期煤炭成本端可能表现偏强。截止到上周五，秦皇岛动力煤Q5500报价在1305元/吨，环比上调80元/吨；截止到8月31日，无烟煤中块报价1646元/吨，较8月20日上调69.30元/吨。

　　本周，国内LNG报价先抑后扬，最下探5700元/吨后反弹走高， 9月2日国内液化天然气均价为6000元/吨，较8月26日国内液化天然气价下调300元/吨，本周国内液化天然气价格下调4.76%。

　　本周，合成氨价格变动有限，本周市场价在3400元/吨，环比持平。尿素市场价在2400元/吨，环比上涨10元/吨。合成氨-尿素价差在1500元/吨。甲醇市场价格2575元/吨，环比上周上涨25元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差175元/吨。

　　尿素需求端

　　复合肥方面，复合肥价格下跌，45%氯基复合肥保持在3350元/吨，周环比下降100元/吨。本周，复合肥企业生产利润略有收窄至710元/吨附近。本周复合肥企业开工率明显回升至32.46%，周环比增加4.47%，开工率连续四周回升；三聚氰胺企业开工率也出现明显改善，环比大幅增长14.68%至56.16%。复合肥以及三聚氰胺开工率回升，预示着工业需求旺季正在改善加工企业积极性，但目前下游产品销售价格依然低迷，终端需求的持续性我们还需谨慎对待。

　　库存方面，本周期国内尿素企业库存在连续三周上调后出现了环比小幅下降，本周企业库存55.32万吨，环比下降2.72万吨或下降5%，同比偏高13.43万吨，同比增长32.06%，库存意外下降，导致市场担忧供需形势；港口库存14.1万吨，环比下降5.10万吨；显然，尽管国际化肥价格持续走高，出口利润明显改善，但在法检政策出口影响下，印度招标对国内出口拉动作用有限，出口端预计显著偏弱于国内供应。

　　国际市场

　　国际市场来看，散装小颗粒中国FOB价502.5美元/吨，环比增长10美元/吨；波罗的海FOB报价605.00美元/吨，环比大幅增长110美元/吨；阿拉伯海湾价格642.50美元/吨，环比增长87.50美元/吨。大颗粒中国FOB价略有反弹至565.01美元/吨，上调30美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格550.01美元/吨，上调45.0美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格665.01美元/吨，环比上调20.50美元/吨。欧洲能源紧张下，国际天然气价格大幅上涨，国外以天然气为原料生产的化肥受到较大波及，部分国家化肥生产已经受到了影响，后续国际市场采购需求预计会增加，加上天然气成本端影响下，国内外化肥价差可能会逐渐拉大。后续，关注出口端政策变动，若没有进一步放松，国际市场与国内市场价格走势可能会有所分化。