本周短纤整体放量上行，价格强势拉升。今日短纤主力上涨力度相比前几个交易日缩小，似乎来到了本轮小波段的高点。截止午后收盘，短纤主力收于7446元/吨，跌幅1.11%。本周累计上涨510元/吨，累计涨幅7.4%。从中期底角度来看，继上一轮大跌之后，近一个月内，短纤在相对底部区间企稳，以波浪式震荡为主。

　　近期聚酯原料整体偏弱，PTA在大跌后目前至跌企稳，MEG整体偏弱运行。成本弱势下聚酯端利润小幅修复，其中瓶片的利润最好，长丝盈亏平衡附近波动，而短纤开工率有所提升下利润有所走弱。短纤的低效益压制开工率提升，预计上方空间不大。

　　图1 PF利润季节性

　　数据来源：IFIND、国海良时期货研究

　　下游纺织工厂和终端需求牵制短纤的负荷和库存。解决短纤高库存、低利润、低开工的困境关键在于终端需求好转和秋冬季纺服订单上量。前期短纤阶段性恢复。聚酯大厂联合减产，叠加成本原料端有所走弱，聚酯综合负荷有所提升，库存高位边际有所回落，工厂利润有所修复。然而终端弱势，短纤利润较薄，负荷提升空间有限。短纤本月有供应增量预期。新凤鸣7.5万吨新增装置预计提前投产，短纤供应预期偏宽松进一步影响市场情绪。下游需求目前弱势延续，暂无明显提振信号给到市场。轻纺城日成交量表现平淡，纱线和坯布依旧高库存、低负荷维持。下游纱线成品库存创历史新高，累库压力下纱线负荷压缩至44%，坯布和纱线的情况非常类似。坯布库存高位下坯布开工率43.4%低位运行。成品库存都堆积在下游工厂，因此下游也只能是小批量采购，维持最基本的原料供应。终端加弹、织造开机率不断走低，叠加近期地区限电影响，开机率不断受到压制，目前低位运行。江浙织机开机率44%，加弹开机率47%。本周下游工厂部分产销有放量，出现好转迹象。随着天气的逐渐转凉，江浙地区限电措施有望进一步放松，纺织工厂负荷有提升预期。

　　终端纺服整体消费力谨慎看多。内需来看，七月份服装、鞋帽、针纺织品零售总额同比增长0.8%，而今年1-7月整体零售总额同比下降5.6%。上半年国内受疫情影响，消费表现较差，零售额在前五个月出现负增长。虽然近期数据有所恢复，但整体颓势不改。同时，房地产表现较为低迷，抑制了家纺类针织品消费。从全球的消费情况来看，上半年整体出口情况较好，但下半年海外需求不容乐观。欧美多国经济进入衰退阶段，美联储加息缓解通胀，欧美多国已经出现消费放缓趋势。美国纺服库存已经见顶，海外补库需求下降，预计下半年海外订单量不及上半年。今年由于国内疫情管控，出现了订单外流到东南亚国家的情况，预计订单转移的情况依旧存在。

　　综合来看，目前产业链的堵点集中在下游和终端。从全球宏观的通胀和国内经济衰退的大背景下，海内外消费恢复的空间不大。八月底临近金九银十传统季节性旺季，目前数据上暂无明显提振，对今年的“旺季不旺”要持一定心理预期。需求无明显恢复下预期短期短纤仍然以震荡调整为主。需关注成本端油价波动，以及下游工厂需求修复情况。

　　图2 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:当月值

　　数据来源：IFIND、国海良时期货研究

　　图2纺织品和服装出口金额:当月值

　　数据来源：IFIND、国海良时期货研究

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