多空纠结螺纹钢上涨乏力

　　螺纹主力1601合约已经持续振荡一月有余。从技术面看，螺纹近期走势偏弱，破多条均线支撑。从基本面来看，下游需求释放正常，钢厂开工率仍处低位，供需面矛盾并不明显，钢价难出现明显方向。

　　限产低于市场此前预期

　　随着时间的临近，大阅兵期间备受关注的河北省空气质量保障方案已经确定。文件显示，对可能影响纪念活动期间空气质量的重点时段，重点区域、重点行业和重点污染源，采取强制性减排措施，确保纪念活动期间主要大气污染物排放量减少30%以上，控制时间为2015年8月28日0时至9月4日24时，共8天。其中8月28日0时至31日24时为第一阶段，9月1日0时至4日24时为第二阶段。该内容与之前市场传言略有不同，第一是停限产时间比传言短。第二是钢铁行业的停限产力度与传言不一样。

　　总体来看，本次停、限产主要针对烧结设备，对高炉并无明确要求。同时，此次停限产基本囊括了唐山所有长流程钢厂，但此次并未涉及调坯轧材企业。钢厂基本对停烧结有心理准备，并采取了提前备烧结矿的方式以及用高品块矿的方式进行了替代，所以可能对钢材供应的实际影响会小于目前环保炒作的减产预期。

　　钢厂开工率略有回升

　　中钢协数据显示，2015年7月下旬，150家会员钢铁企业（按集团口径为97家），日均产粗钢160.31万吨，环比减产4.43万吨，减幅1.52%；日均产生铁160.43万吨，较上一旬末减产2.70万吨，减幅1.65%。

　　炼钢利润水平有所好转，大型钢企毛利大幅回升至-130元/吨附近，调坯轧材厂的毛利回落至1元/吨附近。从炼钢行业利润看，目前毛利率小幅回升，在3.22%附近，约为67元的毛利。利润率提高带动全国高炉开工率较前一周小幅上升，为79.83%。其中，唐山地区上周高炉开工率为86.59%，较前一周上涨3.05个百分点。

　　去库存速度有所回落

　　截至8月14日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1106.0万吨，周环比降幅为2.47%，同比降幅为11.79%；全国主要城市螺纹钢库存为514.20万吨，周环比降幅为3.94%，同比降幅为9.34%；全国热轧库存总量为264.80万吨，周环比降幅为0.11%，同比降幅为3.78%。

　　在经历连续四周3%级别下降之后，本周去库存速度回落至2.47%。前期钢价暴力拉涨之下，终端市场完成阶段性补库。目前钢价逐步进入振荡调整期，后期去库存速度将取决于下游需求复苏状况。

　　建筑钢材厂家出厂价格以全面上调为主，尤其是西部地区钢厂对出厂价格调整频繁。华东地区，沙钢、永钢、中天等钢厂再度上调中旬出厂价格100—150元/吨。随着价格上涨订单情况的好转，钢厂库存消化顺利，钢厂定价的地位也再度上升。不少区域市场钢厂均对商家销售进行限价，从而支撑了钢价。

　　综上，近期基本面、宏观面均无突出矛盾，钢价在大跌之后开始进入修复期，短期行情或仍难出明确方向。操作上，短线轻仓参与即可，趋势性机会仍需耐心等待。

　　（作者单位：国泰君安期货）