一文看懂聚酯产业链

　　聚酯（PET），即聚对苯二甲酸乙二醇酯，是由PTA和乙二醇为原料经熔体直纺聚合反应法制得的成纤高聚物。生产1吨聚酯需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇，聚酯中聚酯纤维产量最多，占比75%，聚酯瓶片占比20%，聚酯薄膜占比5%。聚酯纤维用于制作服装和家纺面料，聚酯瓶片用于制作饮料瓶，尤其是碳酸饮料包装，聚酯薄膜用于制作包装材料、胶片和磁带。

　　图1 聚酯产业链结构图

　　数据来源：西南期货研究所

　　聚酯原材料——乙二醇

　　乙二醇是一种重要的石油化工基础有机原料，全球乙二醇的终端原材料为原油、页岩气、石油气、煤炭等能源类商品。乙二醇工业生产路线主要有两种：乙烯法和煤基合成气草酸酯法，其中乙烯法占比最大，为64.66%，其次是煤基合成气法，乙烯制又细分为石脑油制、乙烷裂解制和甲醇制，这两种生产路线涉及原油、乙烷、煤等原材料，其中油头乙二醇的产能占绝大比重，因此原油价格对乙二醇影响巨大。进出口方面，乙二醇主要是依靠进口在支撑需求，进口量大约占乙二醇总供应量的1/3，主要进口国家为沙特阿拉伯和加拿大，2022年6月国内乙二醇进口依存度为37.93%，进口量为64.64万吨。下游需求方面，乙二醇下游消费主要集中在涤纶长丝，占比50.44%，其次是聚酯瓶片，占比17.8%，聚酯切片占比14.28%。

　　我国是乙二醇世界生产大国之一，乙二醇的主要产能集中在华东地区，占比53.14%，国内产量排名靠前的省份依次是：浙江、江苏、广东、福建、上海、天津、河南、内蒙古。长期以来，乙二醇装置主要集中在中石油和中石化两大集团，其中产能占比最大的是中石化，其余装置分布在乙烯法和煤制企业中。2022年上半年乙二醇总产量为686.53万吨，2021年产量为1190.79万吨，均处于近几年的较高水平，2021年乙二醇年产能为2081.1万吨，2020年年产能为1568.1万吨，同比增加32.71%，产能增速较2020年有所下降。其中2022年煤制乙二醇月产量处于近年较高水平，最高达每月40.56万吨，2021年煤制乙二醇年产量占总产量的26.57%，2021年乙烯制乙二醇占总产量的64.66%。

　　图2 乙二醇下游消费占比图

　　数据来源：钢联数据

　　图3 乙二醇生产工艺占比情况

　　数据来源：钢联数据

　　图4 乙二醇产能地区分布情况

　　数据来源：钢联数据

　　图5 2013-2021年乙二醇年产能

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图6 2019-2022年乙二醇月产量

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图7 乙二醇(煤制)月产量

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图8 乙二醇价格相关性

　　数据来源：钢联数据

　　聚酯原材料——PTA PTA是原油的末端产品，原油经过一定工艺加工生产出石脑油，从石脑油中提炼出MX，再提炼出PX（对二甲苯），最终PX通过催化氧化工艺制成PTA。PTA（催化氧化工艺）成本构成=对二甲苯PX*0.66+加工费。PTA与原油的相关性是0.78，PTA与PX价格相关性为0.91。进出口方面，PTA主要以出口为主，但占比较低，出口依存度为9.58%，6月份出口39万吨；其原材料PX的进口占比较大，占总供应量的1/3左右。表观消费量方面，我国PTA消费量从2008年的1529万吨增加至2021年的5230万吨附近，年均消费增速达到9.6%，超过同期GDP平均增速。

　　国内PTA产能分布集中度较高。PTA的产能主要集中在华东地区，占比为64.91%。从地域分布看，主要分布在辽宁、浙江、江苏和福建，这四个地区PTA产能占总产能的比重为83%。从企业分布看，逸盛石化、恒力石化、新凤鸣、福化工贸是PTA的主流供应商，占总产能比重的54%。2021年PTA年产能为6629万吨，较2020年增长16.11%；2021年PTA年产量为5170万吨，2022年上半年产量处于波动局势，总计为2981万吨，2022年PTA产量位于历史高位水平。

　　图9 PTA生产成本构成情况

　　（单位：元/吨）

　　数据来源：钢联数据

　　图10 PTA产能地区分布情况

　　数据来源：钢联数据

　　图11 2013-2021年PTA产能情况

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图12 2018-2022年PTA产量情况

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图13 PTA价格季节性分析

　　数据来源：钢联数据

　　聚酯终端需求情况

　　从下游产品来看，我国聚酯行业的主要产品是涤纶（长丝、短纤），占比超过65%，涤纶长丝可用于制作民用长丝和工业长丝，其中民用长丝占绝大比重，细分为涤纶长丝POY、涤纶长丝FDY和涤纶长丝DTY，而短纤的下游产品为纺纱。从需求领域来看，聚酯主要用于纺织服装领域，占比76%，除此之外，聚酯用于制作食品包装、日化包装以及生鲜冷链包装等，占比24%。从产能分布来看，国内聚酯行业产能主要分布在江浙地区，2021年江浙地区产能为5130万吨，占聚酯总产能的77.2%，其余产能分布在福建、广东等地。近几年国内聚酯产能呈现逐步上升的趋势，2021年聚酯产能为6644.5万吨，但同比增速有所下降。

　　终端纺织服装需求受到疫情、全球经济下行与库存周期见顶“三座大山”的压制，进入中低速增长状态。高温限电影响，江浙终端开工下降明显，下游聚酯负荷环比回升，订单依旧偏弱，下游涤纶长丝处于高库存状态。2022年1-7月份，受原材料制约和终端需求疲软影响，聚酯产业链整体供需双弱，其中聚酯产业受制于上游原材料高成本压力较大。

　　图14 中国聚酯十年产能变化情况

　　数据来源：隆众数据

　　图15 国内聚酯产能分布情况

　　数据来源：隆众数据

　　图16 国内涤纶短纤库存天数

　　图17 涤纶长丝POY工厂库存天数

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图18 涤纶长丝DTY工厂库存天数

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图19 江浙织机开工率

　　数据来源：同花顺IFinD

　　图20 需求端聚酯负荷情况（单位：%）

　　数据来源：CCF

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