国投安信期货晨间策略 | 9月2日
发布时间：2022-9-2 09:11阅读：249
问一问
【原油】隔夜油价延续下行，宏观情绪整体偏弱及伊朗产量预期主导市场，伊朗国家媒体称伊朗已对美国本轮提议进行回应，旨在完成谈判。目前伊朗及俄罗斯产量预期不确定性较大，其中若有一方明年产量增量被证实，库存拐点将被确认，届时油价下行风险加大，继续关注相关进展。
【贵金属】隔夜美元刷新近20年以来新高，贵金属继续回落。近期鲍威尔以及多位美联储官员发表鹰派讲话，后续美联储加息持续性可能比预期更长。预计美元和美债收益率强势不改，贵金属仍将维持弱势震荡，黄金将考验1680美元重要支撑。今日关注美国非农数据表现。
【铜】隔夜铜价延续跌势，市场交投一般，国内疫情冲击市场情绪。联储官员表示，美国通胀回落至2%“还有很长的路要走”，美联储还有工作要做。美联储已经让美国经济放慢脚步。现货方面，上海升水340元，市场仍存一定消费预期，但下游入场买盘的意愿未见增多，升水仍在供需结构未明朗下拉锯。技术上看，铜价短期有支撑，延续逢低买入思路。
【铝】隔夜沪铝窄幅波动。铝市在西南减产后年内大幅过剩的供需矛盾缓解，累库预期降低，关注云南地区是否会有缺电减量情况。本周库存较上周基本持平，需求依然受到房地产疲软的拖累，市场对于金九银十消费有期待，但也存在证伪风险。沪铝跌破17000元以来的上行趋势线，短期或延续震荡偏弱。
【锌】伦锌单日跌幅超过6%，欧洲天然气价格周内下滑，但电价仍在400欧千度电以上，市场主要消化欧洲经济停滞及联储鹰派升息预期对强势美元的带动。LME0-3月升水下调到61美元/吨。沪锌夜盘低开低走、跌至40日均线，现货、交割月对主力合约back幅度扩大，但广东地区现货贴水继续扩大，市场担心疫情对消费的扰动。9月，锌价交投节奏预计跟随月度动态供求。暂时观望。
【铅】隔夜沪铅震荡在1.48万，伦铅测试1900美元。昨日国内原再生铅价差继续缩窄到50元/吨。欧洲铅产能延续减产、关停趋势，消费端主要关注蓄电池产销及出口。沪铅形态转弱、但持观望态度。
【镍】隔夜沪镍继续深跌，盘中跌破16万元。供应过剩背景下镍铁成交价格小幅跌至1240-1270元/镍，但近期废不锈钢供应相对紧张，镍铁价格暂难顺畅下跌。硫酸镍方面，价格企稳缓慢回升。镍价短期内驱动不足，偏高位震荡对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢弱势波动。前期长达5个月的跌价氛围中，市场贸易商及下游库存处于偏低水平。短期价格止跌企稳后，下游采买氛围回升，后期不锈钢将迎来季节性消费旺季，需求回暖预期下支撑不锈钢价格企稳反弹。但需求偏弱、预期供应增加的背景下不锈钢大幅向上压力较大，短期中性看待，中线偏空。
【螺纹&热卷】本周表需有所回暖，产量继续上升，去库基本结束，库存已经降至较低水平。经济复苏基础薄弱，政策端积极扩大内需，多地成立房地产纾困基金，对施工形成支撑，新开工、销售疲软局面仍有待改善。随着吨钢利润走弱，叠加今年继续粗钢压减，预计钢厂复产将趋缓。盘面短期依然承压，不宜过分悲观，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端环比有所好转，需求端钢材产量继续反弹，但在终端需求仍然偏弱的情况下，未来反弹空间有限。近期铁矿到港偏弱叠加疏港上升，全国港口库存出现阶段性小幅去库。短期来看，国内宏观层面偏暖叠加钢厂复产补库继续支撑铁矿价格，但终端需求疲弱以及疫情有所反复对铁矿走势产生拖累，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉继续复产，原料刚需保持良好，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工率维持相对高位。供需趋于宽松，厂内库存逐渐上升，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，部分焦企暗降出货。盘面对负反馈担忧上升，短期相对承压，波动或加剧。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，焦企复产支撑需求，不过补库明显趋于谨慎，煤矿出货压力有所增大。蒙煤通关高位稳中有增，后期有望继续上升，贸易商心态相对谨慎，口岸库存偏高压力仍有待缓解。供需相对宽松，盘面对负反馈担忧上升，短期相对承压，波动或加剧。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。锰矿到港量周度下降，导致港口库存有所下行，但难改锰矿承压预期。硅锰周度开工略有抬升，钢厂开工亦有增加，供需两弱格局持续。关注美元加息影响，盘面或受黑色整体带动有所承压。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响趋弱，小幅回升，钢厂有所复产，硅铁供应偏紧。盘面受需求不及预期带动，黑色整体下行，但是硅铁表现相对抗跌。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。整体来看，预计硅铁仍将跟随黑色整体较为承压。
【燃料油】燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】国内化工需求偏稳同时民燃需求有望回暖，供应端消化能力尚可，当前处于中性比价下的LPG底部支撑较强。进口成本支撑和国内总体低供背景下，现货市场价格底部企稳，油气提携下盘面情绪偏强，远月多单仍少量持有。
【动力煤】在保供环境下市场资源本就偏少，加上近期产地安监、疫情管控等影响下部分煤矿暂停生产、销售，市场煤炭资源进一步收缩，民用、化工耗煤需求较好，煤矿暂无库存积累，短期内坑口价格延续偏强。港口方面，疫情影响持续下港口货源集港效率下降，调出量持续高于调入情况下港口库存加速下行，加上发运成本支撑港口煤价较为坚挺，上游看涨情绪普遍，但下游观望情绪浓厚，市场成交较为平淡。后续关注疫情对主产区煤矿生产供应影响及下游需求状况。
【尿素】国内各地区尿素现货稳定，期货震荡偏弱，基差环比转强。国内供应回升较快，但需求脉冲式补库，短期区间震荡，中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅下调，现货成交放量不足，港口基差环比走强。国内商品市场情绪偏弱，化工品整体回调为主。受公共卫生事件影响短期震荡偏弱，中期策略1-5正套滚动操作。
【沥青】隔夜国际油价继续下跌，成本端对沥青市场支撑有所减弱。不过，沥青现货市场整体稳定，炼厂继续对付前期合同，下游需求边际好转，因此，即便供应有所回升，但最新的数据依然还是显示，沥青市场整体维持去库态势沥青现货价格以稳为主。但高利润下市场存在供应大幅回升的预期，那么在成本走弱的情况下，沥青期货远期持续承压。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，开工率环比下滑。苯乙烯三大下游生产利润环比转差，已经被压缩至亏损，开工率处于中性偏高水平。苯乙烯华东港口库存继续去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。轻石脑油裂解装置持续亏损超一个季度，日韩台裂解装置负荷继续下滑，乙烯裂解价差近日触底强势反弹。高基差背景下，叠加乙烯支撑，苯乙烯继续走强。后期来看，苯乙烯现货加工费已经修复至1200元/吨以上，随着检修装置回归或将再次面临供应压力。
【PTA】油价继续下跌，PTA夜盘回落。供需面改善的预期短暂提振市场情绪，但油价持续下跌的担忧及PTA供需宽松的预期令价格再度回落。中长线看，终端限电范围缩小，供需改善的预期对近月有一定的提振，但远月继续受到供应可能恢复、消费持续改善空间有限的预期影响表现偏弱。
【乙二醇】乙二醇震荡坚挺，主要受下游消费环比改善及乙烯价格反弹的双重利多。8月份煤化工装置检修较多，开工率降至历史低位，这种局面将延续至9月中，之后供应将恢复，市场对消费改善的持续性普遍偏悲观，中期价格继续受到压制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】昨日短纤产销有所回升，夜盘短纤跟随PTA回落。供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，短纤供需面驱动较弱。
【20号胶&天然橡胶】目前，深圳、天津、成都等公共卫生事件有所抬头，国际原油价格继续大跌，橡胶等金融市场情绪继续恶化，RU&NR期货价格继续走弱，NR走势依然弱于RU。虽然国内货币政策和财政政策继续发力，国内经济延续缓慢恢复的发展态势，但是欧元区CPI再创历史新高，欧美央行继续加息抗通胀，经济前景不容乐观，内外宏观面差异反映到橡胶需求预计呈现“内升外降”的格局。综合来看，橡胶基本面驱动力不足，宏观面总体偏空，加上橡胶9月合约进入交割月，期货市场的交割效应越来越强。
【玻璃】本周继续累库，库存环比增加2%左右，其中沙河小幅去库，湖北累库明显。现货价格进一步下跌。目前从下游订单表现来看，旺季落空概率较大。累库降价的格局下，厂家检修速度加快，近期已经冷修加即将冷修的产线合计4条产能2400吨，若需求继续低迷，四季度有望迎来一波集中冷修。单边策略，需求低迷，玻璃做多趋势不具备，做空区间不大，冷修预期的逻辑下，可以再度关注多玻璃空纯碱策略。
【纯碱】本周厂家库存下降6万吨至44万吨，产业链去库，库存压力不大，主要原因在于供给缩减。开工方面，限电影响减弱，开工环比增加1.5%至71.73%，9月份检修产能减少加上前期检修完毕复工的产线，开工有望回升。虽然纯碱去库，但从后续供需格局来看，供应有增加预期，浮法检修速度加快，供需转弱，期价下跌，策略上，可以再度关注多玻璃空纯碱。
【豆粕】CBOT美豆价格回落至1400美分/蒲式耳水平。StoneX预计巴西新季大豆产量1.53亿吨，高于美国农业部1.49亿吨预计。美元指数持续走强，人民币对美元汇率贬值。北美天气未来两周降雨增加，主要集中在南部区域。国内豆粕现货强劲，节前备货需求增加。国内大豆采购结构改善，关注11/1反套机会。
【生猪】进入传统需求旺季9月份，需求面仍然相对平稳，屠宰量变化不大，接下来关注需求面边际改善力度和旺季预期兑现程度。从保供角度出发，9月政府开始进行冻肉抛储，一定程度影响市场情绪面。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。关注出栏体重变化。估值角度来看，目前1月合约属于高估值区域。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，多单谨慎持有。
【鸡蛋】今年产蛋率同比处于历史低位，在产蛋鸡存栏处于偏低水平，供应端仍然偏紧。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，因今年4-5-6-7月鸡苗补栏持续处于低位。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】隔夜外盘菜籽延续下跌，国内菜系今日预计延续弱势。加拿大菜籽产量炒作空间较小，供给压力将逐渐缓解，后期价格仍面临压力。国内进口加籽压榨利润较佳，远月船期预计较多，到港量的增加可能在11月份显现，在12月至次年1月压力相较更大，菜籽货源压力将快速改变国内菜系紧张的局面。消费上看，国内菜油较其他油脂价差仍偏高，水产饲料受到南方地区高温天气的不利影响。短期关注加籽的成熟与收割进度，以及中国对加籽采购的积极性与榨利变化。综合来看，国内菜系品种保持偏空思路。
【棉花】昨天美棉大幅下跌，虽然美棉新年度大幅减产仍困扰市场，但需求前景弱势预期拖累价格。巴基斯坦遭遇洪涝灾害，棉花产量大幅受损。国内随着新棉上市逐渐临近，市场重点关注收购成本，因预期需求仍偏弱，供给压力或因新棉上市而增加。下游棉纱和坯布库存继续回落，同比仍在历史高位，关注9月份旺季需求和籽棉收购情况。操作上，暂时观望或短线操作为宜，1-5价逢高尝试反套。
【玉米】CBOT美豆价格回落至660美分/蒲式耳水平。连盘玉米价格2800价格横盘。外盘价格偏强，支撑国内玉米价格。东北天气降雨偏多，市场预计产量和玉米收割时间或受到影响，单边价格偏强。
【白糖】隔夜盘面震荡。美糖主力合约上涨0.78%至18.03美分/磅。消息方面，国际糖业组织的预测数据显示，2022/23榨季全球食糖市场将供应盈余。该机构的季度预测显示，2022/23榨季全球食糖供应盈余将为560万吨，而上一榨季的食糖供应赤字为130万吨。国内方面，夜盘郑糖1月合约下跌0.54%至5482元/吨。现货方面，现货销售较差，虽然进口同比减少，但是糖厂产销率依然偏低。榨季临近尾声，糖厂急于去库，现货价格持续下跌。本周将公布8月的销售数据，市场反映销售较差，预计数据偏空。预计短期糖价维持弱势震荡。
【股指】昨日A股早盘缩量整理，午后再度走弱。期指各主力合约全线回调，IH主力合约领跌，跌幅近1%。8月财新制造业PMI录得49.5，降至荣枯线以下，显示轻工业景气度亦出现回踩。隔夜外盘美股主要指数出现分化，道指和标普500反弹，纳指五连跌再创一个月来新低；欧洲主要股指全线收跌。美元指数涨近1%，创20年来新高。近期FED释放偏鹰信号下美元持续走强，这给外围市场带来的压力仍然是主要矛盾，A股市场风格有一定收敛，短期价值小幅修复或占优，但中长期或难以系统性扭转中小市值占优的格局。
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【贵金属】隔夜美元刷新近20年以来新高，贵金属继续回落。近期鲍威尔以及多位美联储官员发表鹰派讲话，后续美联储加息持续性可能比预期更长。预计美元和美债收益率强势不改，贵金属仍将维持弱势震荡，黄金将考验1680美元重要支撑。今日关注美国非农数据表现。
【铜】隔夜铜价延续跌势，市场交投一般，国内疫情冲击市场情绪。联储官员表示，美国通胀回落至2%“还有很长的路要走”，美联储还有工作要做。美联储已经让美国经济放慢脚步。现货方面，上海升水340元，市场仍存一定消费预期，但下游入场买盘的意愿未见增多，升水仍在供需结构未明朗下拉锯。技术上看，铜价短期有支撑，延续逢低买入思路。
【铝】隔夜沪铝窄幅波动。铝市在西南减产后年内大幅过剩的供需矛盾缓解，累库预期降低，关注云南地区是否会有缺电减量情况。本周库存较上周基本持平，需求依然受到房地产疲软的拖累，市场对于金九银十消费有期待，但也存在证伪风险。沪铝跌破17000元以来的上行趋势线，短期或延续震荡偏弱。
【锌】伦锌单日跌幅超过6%，欧洲天然气价格周内下滑，但电价仍在400欧千度电以上，市场主要消化欧洲经济停滞及联储鹰派升息预期对强势美元的带动。LME0-3月升水下调到61美元/吨。沪锌夜盘低开低走、跌至40日均线，现货、交割月对主力合约back幅度扩大，但广东地区现货贴水继续扩大，市场担心疫情对消费的扰动。9月，锌价交投节奏预计跟随月度动态供求。暂时观望。
【铅】隔夜沪铅震荡在1.48万，伦铅测试1900美元。昨日国内原再生铅价差继续缩窄到50元/吨。欧洲铅产能延续减产、关停趋势，消费端主要关注蓄电池产销及出口。沪铅形态转弱、但持观望态度。
【镍】隔夜沪镍继续深跌，盘中跌破16万元。供应过剩背景下镍铁成交价格小幅跌至1240-1270元/镍，但近期废不锈钢供应相对紧张，镍铁价格暂难顺畅下跌。硫酸镍方面，价格企稳缓慢回升。镍价短期内驱动不足，偏高位震荡对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢弱势波动。前期长达5个月的跌价氛围中，市场贸易商及下游库存处于偏低水平。短期价格止跌企稳后，下游采买氛围回升，后期不锈钢将迎来季节性消费旺季，需求回暖预期下支撑不锈钢价格企稳反弹。但需求偏弱、预期供应增加的背景下不锈钢大幅向上压力较大，短期中性看待，中线偏空。
【螺纹&热卷】本周表需有所回暖，产量继续上升，去库基本结束，库存已经降至较低水平。经济复苏基础薄弱，政策端积极扩大内需，多地成立房地产纾困基金，对施工形成支撑，新开工、销售疲软局面仍有待改善。随着吨钢利润走弱，叠加今年继续粗钢压减，预计钢厂复产将趋缓。盘面短期依然承压，不宜过分悲观，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端环比有所好转，需求端钢材产量继续反弹，但在终端需求仍然偏弱的情况下，未来反弹空间有限。近期铁矿到港偏弱叠加疏港上升，全国港口库存出现阶段性小幅去库。短期来看，国内宏观层面偏暖叠加钢厂复产补库继续支撑铁矿价格，但终端需求疲弱以及疫情有所反复对铁矿走势产生拖累，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉继续复产，原料刚需保持良好，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工率维持相对高位。供需趋于宽松，厂内库存逐渐上升，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，部分焦企暗降出货。盘面对负反馈担忧上升，短期相对承压，波动或加剧。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，焦企复产支撑需求，不过补库明显趋于谨慎，煤矿出货压力有所增大。蒙煤通关高位稳中有增，后期有望继续上升，贸易商心态相对谨慎，口岸库存偏高压力仍有待缓解。供需相对宽松，盘面对负反馈担忧上升，短期相对承压，波动或加剧。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。锰矿到港量周度下降，导致港口库存有所下行，但难改锰矿承压预期。硅锰周度开工略有抬升，钢厂开工亦有增加，供需两弱格局持续。关注美元加息影响，盘面或受黑色整体带动有所承压。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响趋弱，小幅回升，钢厂有所复产，硅铁供应偏紧。盘面受需求不及预期带动，黑色整体下行，但是硅铁表现相对抗跌。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。整体来看，预计硅铁仍将跟随黑色整体较为承压。
【燃料油】燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】国内化工需求偏稳同时民燃需求有望回暖，供应端消化能力尚可，当前处于中性比价下的LPG底部支撑较强。进口成本支撑和国内总体低供背景下，现货市场价格底部企稳，油气提携下盘面情绪偏强，远月多单仍少量持有。
【动力煤】在保供环境下市场资源本就偏少，加上近期产地安监、疫情管控等影响下部分煤矿暂停生产、销售，市场煤炭资源进一步收缩，民用、化工耗煤需求较好，煤矿暂无库存积累，短期内坑口价格延续偏强。港口方面，疫情影响持续下港口货源集港效率下降，调出量持续高于调入情况下港口库存加速下行，加上发运成本支撑港口煤价较为坚挺，上游看涨情绪普遍，但下游观望情绪浓厚，市场成交较为平淡。后续关注疫情对主产区煤矿生产供应影响及下游需求状况。
【尿素】国内各地区尿素现货稳定，期货震荡偏弱，基差环比转强。国内供应回升较快，但需求脉冲式补库，短期区间震荡，中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅下调，现货成交放量不足，港口基差环比走强。国内商品市场情绪偏弱，化工品整体回调为主。受公共卫生事件影响短期震荡偏弱，中期策略1-5正套滚动操作。
【沥青】隔夜国际油价继续下跌，成本端对沥青市场支撑有所减弱。不过，沥青现货市场整体稳定，炼厂继续对付前期合同，下游需求边际好转，因此，即便供应有所回升，但最新的数据依然还是显示，沥青市场整体维持去库态势沥青现货价格以稳为主。但高利润下市场存在供应大幅回升的预期，那么在成本走弱的情况下，沥青期货远期持续承压。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，开工率环比下滑。苯乙烯三大下游生产利润环比转差，已经被压缩至亏损，开工率处于中性偏高水平。苯乙烯华东港口库存继续去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。轻石脑油裂解装置持续亏损超一个季度，日韩台裂解装置负荷继续下滑，乙烯裂解价差近日触底强势反弹。高基差背景下，叠加乙烯支撑，苯乙烯继续走强。后期来看，苯乙烯现货加工费已经修复至1200元/吨以上，随着检修装置回归或将再次面临供应压力。
【PTA】油价继续下跌，PTA夜盘回落。供需面改善的预期短暂提振市场情绪，但油价持续下跌的担忧及PTA供需宽松的预期令价格再度回落。中长线看，终端限电范围缩小，供需改善的预期对近月有一定的提振，但远月继续受到供应可能恢复、消费持续改善空间有限的预期影响表现偏弱。
【乙二醇】乙二醇震荡坚挺，主要受下游消费环比改善及乙烯价格反弹的双重利多。8月份煤化工装置检修较多，开工率降至历史低位，这种局面将延续至9月中，之后供应将恢复，市场对消费改善的持续性普遍偏悲观，中期价格继续受到压制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】昨日短纤产销有所回升，夜盘短纤跟随PTA回落。供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，短纤供需面驱动较弱。
【20号胶&天然橡胶】目前，深圳、天津、成都等公共卫生事件有所抬头，国际原油价格继续大跌，橡胶等金融市场情绪继续恶化，RU&NR期货价格继续走弱，NR走势依然弱于RU。虽然国内货币政策和财政政策继续发力，国内经济延续缓慢恢复的发展态势，但是欧元区CPI再创历史新高，欧美央行继续加息抗通胀，经济前景不容乐观，内外宏观面差异反映到橡胶需求预计呈现“内升外降”的格局。综合来看，橡胶基本面驱动力不足，宏观面总体偏空，加上橡胶9月合约进入交割月，期货市场的交割效应越来越强。
【玻璃】本周继续累库，库存环比增加2%左右，其中沙河小幅去库，湖北累库明显。现货价格进一步下跌。目前从下游订单表现来看，旺季落空概率较大。累库降价的格局下，厂家检修速度加快，近期已经冷修加即将冷修的产线合计4条产能2400吨，若需求继续低迷，四季度有望迎来一波集中冷修。单边策略，需求低迷，玻璃做多趋势不具备，做空区间不大，冷修预期的逻辑下，可以再度关注多玻璃空纯碱策略。
【纯碱】本周厂家库存下降6万吨至44万吨，产业链去库，库存压力不大，主要原因在于供给缩减。开工方面，限电影响减弱，开工环比增加1.5%至71.73%，9月份检修产能减少加上前期检修完毕复工的产线，开工有望回升。虽然纯碱去库，但从后续供需格局来看，供应有增加预期，浮法检修速度加快，供需转弱，期价下跌，策略上，可以再度关注多玻璃空纯碱。
【豆粕】CBOT美豆价格回落至1400美分/蒲式耳水平。StoneX预计巴西新季大豆产量1.53亿吨，高于美国农业部1.49亿吨预计。美元指数持续走强，人民币对美元汇率贬值。北美天气未来两周降雨增加，主要集中在南部区域。国内豆粕现货强劲，节前备货需求增加。国内大豆采购结构改善，关注11/1反套机会。
【生猪】进入传统需求旺季9月份，需求面仍然相对平稳，屠宰量变化不大，接下来关注需求面边际改善力度和旺季预期兑现程度。从保供角度出发，9月政府开始进行冻肉抛储，一定程度影响市场情绪面。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。关注出栏体重变化。估值角度来看，目前1月合约属于高估值区域。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，多单谨慎持有。
【鸡蛋】今年产蛋率同比处于历史低位，在产蛋鸡存栏处于偏低水平，供应端仍然偏紧。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，因今年4-5-6-7月鸡苗补栏持续处于低位。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】隔夜外盘菜籽延续下跌，国内菜系今日预计延续弱势。加拿大菜籽产量炒作空间较小，供给压力将逐渐缓解，后期价格仍面临压力。国内进口加籽压榨利润较佳，远月船期预计较多，到港量的增加可能在11月份显现，在12月至次年1月压力相较更大，菜籽货源压力将快速改变国内菜系紧张的局面。消费上看，国内菜油较其他油脂价差仍偏高，水产饲料受到南方地区高温天气的不利影响。短期关注加籽的成熟与收割进度，以及中国对加籽采购的积极性与榨利变化。综合来看，国内菜系品种保持偏空思路。
【棉花】昨天美棉大幅下跌，虽然美棉新年度大幅减产仍困扰市场，但需求前景弱势预期拖累价格。巴基斯坦遭遇洪涝灾害，棉花产量大幅受损。国内随着新棉上市逐渐临近，市场重点关注收购成本，因预期需求仍偏弱，供给压力或因新棉上市而增加。下游棉纱和坯布库存继续回落，同比仍在历史高位，关注9月份旺季需求和籽棉收购情况。操作上，暂时观望或短线操作为宜，1-5价逢高尝试反套。
【玉米】CBOT美豆价格回落至660美分/蒲式耳水平。连盘玉米价格2800价格横盘。外盘价格偏强，支撑国内玉米价格。东北天气降雨偏多，市场预计产量和玉米收割时间或受到影响，单边价格偏强。
【白糖】隔夜盘面震荡。美糖主力合约上涨0.78%至18.03美分/磅。消息方面，国际糖业组织的预测数据显示，2022/23榨季全球食糖市场将供应盈余。该机构的季度预测显示，2022/23榨季全球食糖供应盈余将为560万吨，而上一榨季的食糖供应赤字为130万吨。国内方面，夜盘郑糖1月合约下跌0.54%至5482元/吨。现货方面，现货销售较差，虽然进口同比减少，但是糖厂产销率依然偏低。榨季临近尾声，糖厂急于去库，现货价格持续下跌。本周将公布8月的销售数据，市场反映销售较差，预计数据偏空。预计短期糖价维持弱势震荡。
【股指】昨日A股早盘缩量整理，午后再度走弱。期指各主力合约全线回调，IH主力合约领跌，跌幅近1%。8月财新制造业PMI录得49.5，降至荣枯线以下，显示轻工业景气度亦出现回踩。隔夜外盘美股主要指数出现分化，道指和标普500反弹，纳指五连跌再创一个月来新低；欧洲主要股指全线收跌。美元指数涨近1%，创20年来新高。近期FED释放偏鹰信号下美元持续走强，这给外围市场带来的压力仍然是主要矛盾，A股市场风格有一定收敛，短期价值小幅修复或占优，但中长期或难以系统性扭转中小市值占优的格局。
【国债】国债期货全面上行。受到国内PMI数据环比改善力度较小、以及国内部分省市疫情反复带来的情绪影响，国债期货全天表现亮眼，交投相对活跃。大类资产风格明显，大宗商品回落、股市整固伴随着国债价格上行，市场“衰退交易”回归的迹象明显。短期情绪仍然较差，国债期货保持多头格局。
转自国投安信，与君共勉。
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