截至8月26日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，8月26日收盘报299.09，较8月19日累计上涨7.06，涨幅为2.4%。分具体品种看，避险品种黄金报1750.8元/盎司，较8月19日下跌9.5美元/盎司。原油报92.97美元/桶，较8月19日上涨3.35美元/桶。农产品板块集体上涨。美豆较8月19日上涨58.5美分/蒲式耳，美玉米较8月19日上涨41.75美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报117.84美分/磅，较8月19日上涨2.03美分/磅。周五主流外棉资源较8月19日集体上涨。国内棉纱价格指数较8月19日小幅下跌。

　　本周国内棉花现货价格重心有所上涨，现货交投较上周走淡，后半周2021/22新疆机采3128B一口价成交价在15650—15850公定不等。当前下游需求仍未明显的好转迹象，纺企对于棉花原料的库存谨慎采购。本周棉花基差重心先涨后跌，后半周低基差皮棉增加，截至周五2021/22新疆机采3128B主流低基差在CF01+500—700疆内库。2022年7月13日至8月26日储备棉累计挂牌19.7万吨，成交5.848万吨，成交率29.7%，成交加权均价15951元/吨。储备棉已连续13个工作日无成交。

　　本周下游市场整体持稳运行，纯棉纱市场整体成交气氛变化不大，局部有所走淡。从品种来看，气流纺以及32支及以下偏低支棉纱走货相对较好，常规精梳纱低价走货尚可，高支纱市场行情持续清淡。价格方面，本周下跌明显，纺企对于后市期待降低，去库意愿明显增强，棉纱成交重心下降。

　　截至8月26日当周郑棉主力01合约周五收盘报15110元/吨，较8月19日累计上涨300元/吨，涨幅为2.03%，持仓累计增加3.8万手，至47.9万手。

　　1

　　8月26日，原材料价格较8月19日涨跌互现。

　　8月26日，国内纱线价格较8月19日价格重心有所下移。

　　8月26日，外纱价格较8月19日集体上涨。

　　8月26日，以人民币计价的外纱价格较8月19日集体上涨，因原材料价格上涨。

　　8月26日内外价差在-5056元/吨，8月19日价差是-4495元/吨，价差有所扩大。

　　3

　　8月26日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15963元/吨；FC IndexM报133.1美分/磅，折1%关税下价格22207元/吨，折滑准税下22294元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-6331元/吨，8月19日为-6181元/吨。和1%关税下价格相比差-6244元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

　　8月26日，主力合约2301收盘报15110元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-7184元/吨，8月19日为-7273元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-7097元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

　　截至8月25日，ICE主力合约12月收盘价114.18分/磅，折合盘面价17252元/吨，与郑棉2301合约价差-2142元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格20856元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-5746元/吨。

　　1

　　截至8月26日，郑棉注册仓单为13262张（57万吨），有效预报1071张（4.6万吨），仓单及有效预报总量为61.6万吨，8月19日为64.1万吨，有效预报有所下滑。

　　2

　　8月26日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-853元/吨，8月19日为-1092元/吨，期现价差有所缩小。

　　8月22日-8月26日中央储备棉轮入第七周，实际成交0吨，成交率0%。

　　3、新年度种植情况

　　截至8月25日当周，北疆积温为3227.8℃，较去年同期高150.4℃，较近五年平均值高91.76℃。南疆积温为3402.8℃，较去年同期高207℃，较近五年平均值高62.65℃。

　　根据美国农业部隔夜发布的数据显示，截至8月21日当周，全美棉株偏差率已高达40%，环比增加5%，同比增加34%。其中得州棉株偏差率59%，环比增加9%，同比增加52%，美棉偏差率为2011年以来的次高位。

　　5

　　宏观方面，美联储主席鲍威尔在8月26日的讲话中表示，美国通货膨胀水平正处于历史高位，并申明美联储将会有力使用政策工具来抗击通胀。为了降低通胀而采取的货币政策措施可能会导致经济增长率下滑和就业市场疲软。在本次讲话中，释放美联储或将在9月议息会议上继续加息的鹰派信号。而美国8月的制造业、服务业、以及综合PMI数据均刷新两年多来新低，连续第二个月跌落“荣枯线”，同时创下2020年5月份来最低值。在经济数据表现不佳的背景下，美联储的鹰派言论令美国资本市场剧烈波动，纽约股市三大股指26日均重挫超过3%。衡量投资者恐慌情绪的VIX指数已经从8月中旬的20以下回升至25以上，26日的涨幅达17.36%。当前市场较为担忧的是美国以及欧洲持续加息，给经济带来衰退风险的可能。

　　供应方面，进入八月中旬以来北疆棉区受冷空气入侵影响，均温显著下滑，为近四年最低点。据华融融达期货棉花研究中心持续跟踪的北疆棉区温度显示，截至8月25日北疆平均气温为19.8℃，低于2021年度的24.2℃，低于2020年同期的25.3℃。当前即将处于棉花裂铃吐絮期，持续低温的天气或将令裂铃吐絮推迟。目前吐鲁番地区有零星絮棉，主要以棉贩收购，价格大致在6-6.3元/公斤，现阶段轧花厂基本未开始收购。

　　下游市场当前依旧维持偏弱格局，下游新增订单不足，纺企以刚需采购为主，整体交投表现不佳。本周纱价重心有所下移，纺企低价抛货增加，使得纺企库存本周继续下滑，但仍处于偏高水平。当前全棉坯布需求改善不大，外销订单未有持续好转，内销打样、询价不足，弱于往年同期。价格方面价格平稳偏弱主导，新订单成交依旧稀少。由于当前限电仍然存在，织厂工厂开机负荷整体维持在偏低水平。库存方面略有好转，织厂库存小幅下滑。目前即将步入9月，但下游仍未有旺季行情启动的迹象，下游企业信心不足。

　　截至8月26日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，8月26日收盘报299.09，较8月19日累计上涨7.06，涨幅为2.4%。国内文华商品指数8月26日收盘报195.12，较8月19日上涨6.58，涨幅为3.49%。8月26日，ICE期棉主力12合约报117.84美分/磅，较8月19日上涨2.03美分/磅，涨幅为1.75%。截至8月26日当周郑棉主力01合约周五收盘报15110元/吨，较8月19日累计上涨300元/吨，涨幅为2.03%，持仓累计增加3.8万手，至47.9万手。

　　综合来看，当前郑棉多空分歧较大，我们从近期的持仓结构来看，郑棉主力01合约已从7月中下旬的20万手，涨至本周五的46.1万手。虽有移仓换月的持仓存在，但也有部分资金持续注入郑棉。但在此期间郑棉主力期价在13575-15790区间宽幅震荡为主，并未形成趋势性的行情。近期多数商品价格重心持续上移，从文华商品指数可以看出，本周走出了五连阳的走势，价格指数表现强势。郑棉并未紧随其他商品上涨，主要基于其偏弱的基本面。陈棉库存高企，新棉即将上市供应端压力增加。目前市场较为关注的新年度籽棉收购价格，近期零星收购的絮棉价格大致在6.3元/公斤，按照棉籽3元/公斤来折算，皮棉成本大致在12400元/吨。经历了上年度的风险后，棉企对于今年的收购或将更加谨慎。当前下游产业处于降价去成品库存阶段，由于新增订单不足，纺企对于棉花原料补库信心不足，对于棉价支撑力度有限。短期在国际棉价偏强的背景下对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉期价或有承压的可能。

　　截至8月26日当周郑棉主力01合约周五收盘报15110元/吨，较8月19日累计上涨300元/吨，涨幅为2.03%，持仓累计增加3.8万手，至47.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标显示多；资金流量指标显示空，技术指标有所转弱。

　　1、

　　据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至8月11日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约11226吨（含签约22929吨，取消前期签约11703吨），较前一周减少52%；装运陆地棉60645吨，较前一周增加32%。

　　截至2022年8月11日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花169.4万吨，达到年度预期出口量的64.81%，累计装运棉花10.3万吨，装运率6.09%。其中陆地棉签约量为167.1万吨，装运10.2万吨，装运率6.09%。

　　截至8月2日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为17970手，此前一周的数据为7497手；基金净多头持仓较上周增加10473手。

　　8月26日，ICE期棉主力12合约报117.84美分/磅，较8月19日上涨2.03美分/磅，涨幅为1.75%。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合金叉的迹象，技术指标处于强势。

　　中短期棉价或将维持震荡走势，中长线郑棉有继续承压的可能。

　　对于上游棉花加工企业而言，应趁棉价反弹加快现货销售，对比现货和9月期货价格择高卖出；剩余陈棉资源以郑棉2211合约作为对冲标的，严格遵守套保原则。

　　关于新年度的对冲策略，企业可以选择在盘面适量进行预套保操作：逢棉价反弹的过程中，期货端可考虑在15000-17000区间，分批建立保值空单。通过期权端，采用领口策略卖出深虚值看涨期权，同时买入浅虚值看跌期权。