原油

昨日布伦特涨3.58%至100.15美元/桶，我们在昨日报告《OPEC+预期管理油价再起，原油有望见底回升》中认为，市场主要矛盾重回OPEC+新减产预期，原油有望再次阶段性见底回升。

1、 市场主要矛盾重回OPEC+新减产预期。市场主要矛盾在动态变化：1）全球经济温和衰退预期已在高位回落的油价中逐步计价；2）前期伊朗核协议达成概率加大已计价，等待靴子落地。如果解除制裁，伊朗将需要大约一年半的时间将石油产量提高到400万桶/日的产能，目前的产量为260万桶/日，伊朗可以短期出售之前存储的一些石油；3）OPEC+未雨绸缪考虑减产成为新的主要矛盾。从过去几年OPEC+成功预期管理油价来看，OPEC+再次减产比伊朗核协议是否达成更可控、概率更大。如果伊朗与西方达成核协议，减产可能会与伊朗石油重返市场同步。

2、中国LPR调降提振未来需求预期。8月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期和5年期以上LPR较上一期均有所下调，1年期LPR降至3.65%。中国央行非对称继续大幅下调5年期LPR利率，将会推动房贷利率普遍下调，一定程度上有助于改善地产行业预期，促进房地产销售回暖，从预期层面修正前期偏弱的宏观需求。

     3、极端气温和少风缺水引发的能源供需矛盾成为不容忽视的问题，一定程度上支撑油价。极端天气和少风缺水并非独立事件，都和气候系统变化有关。未来极端天气现象可能会越来越常见，化石能源在某个时间节点的紧缺程度以及可再生能源对于未来的重要性可能都会不断超出预期。

聚烯烃

1. 聚烯烃两油库存68 wt（-1.5 wt），周中正常去库，库存同比正常偏低。（中性偏利多聚烯烃）

2. 周度PP社会库存小幅去库（同比低），PE港口库存小幅去库。（中性偏利多聚烯烃）

3. LLDPE/HDPE进口利润小幅亏损，LDPE进口利润接近盈亏平衡。（中性偏利多PE）

4. PP拉丝出口利润关闭，中游去库速度放缓，上游去库速度放缓。（中性偏利空PP）

5. L01-05价差走强，PP01-05价差走强（中性偏利多聚烯烃）

6. L01基差大幅升水，PP01基差大幅升水。（利多聚烯烃）

7. PDH、华东MTO、石脑油装置利润亏损，西北CTO接近盈亏平衡，外采装置盈利。（中性偏利多聚烯烃）

8. 共聚-拉丝价差高位走弱，拉丝料排产为26.89%；装置停车率走强，为16.76%。（中性偏利空PP）

9. LLDPE-HDPE价差大幅倒挂，LLDPE排产下降。（利多PE）

10. HDPE-PP共聚价差倒挂消失（中性聚烯烃）

11. 地炼开工率超预期走强，需求好转。（利多聚烯烃）

12. PP期货地位小幅盘整，华东市场PP拉丝在7880-7950（含配送），山东市场PP拉丝在7800-7850（含配送）；华东拉丝基差在09+10/+120；山东拉丝基差在09平水/+100。

13. LLDPE期货今日继续延续窄幅震荡行情，早盘维稳午后走低，盘面延续7700附近窄幅震荡，中安开单价未动，7900开单，石化少量计划7850-7900市场报价，石化少量开单，成交情况一般。浙石化7042 7800-7850市场报价为主，7800-7850个别区域刚需成交。江苏方向成交略好于浙江地区。煤化工7042宝丰中煤价格7750-7800需成交。

投资建议：持有7700附近做多PP01，7700附近做多L01

内容来源：宏源期货研究所

作者：詹建平

从业资格证号：F0259856

投资咨询证号：Z0002423

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