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这波下跌有两个驱动，一是疫情导致需求大幅走弱以及去通胀化宏观政策，包括全球以及国内，二是美国抵制新疆棉政策，这导致国内市场雪上加霜。国内需求太差是主因。

  1、上游仍有挺价意愿

  7月15日盘面2209合约跌破14000关口，7月18日盘面出大阳线止跌，现货在7月15日跌破16000关口，也是在7月18日止跌，而国家轮储首日是在7月13日，国家轮储代表着国家稳价的意愿，虽然7月13日期现市场并没有立刻止跌企稳上涨，但离止跌并没有相差几日，这一是反映了现货市场悲观情绪较强，二是收储的确可以让市场看到信心，刚开始国家收储成交率基本是100%，但7月18日之后，也就是期现止跌后，成交率开始下滑，成交率在50%左右，可以看出上游有看好后市的预期，挺价意愿好强(毕竟去年收购成本大多在20000以上，现在卖巨亏，只要不是资金紧张的，肯定会挺一挺，毕竟国家收储可能就是底)，而现货的坚挺是期货价格能支撑的主要原因。

  2、挺价因素分析

  上游挺价的逻辑基础，就是下半年国内需求，乃至整个全球需求回暖，才能成为接下来反弹的主动力，其次是美棉的天气，美棉的天气目前优良率已经降至历史最低位，但继续炒作空间不大，美棉这波下跌主要是还是全球需求走弱以及去通胀的压制，因此接下来的核心仍是需求回暖。

  其他两个影响较大的因素是，一是国内天气对新季棉花产量的影响，二是国内抵制新疆棉政策。从市场调研情况来看，除非后期出现极端天气，今年国内棉花丰产的概率较高，对于新疆棉抵制政策，除非国家迎合西方世界，否则很难取消，即使取消，由于全球棉花目前是供大于需局面，提振幅度有限。

  总结

  最后我们回到需求，据江苏、河北、山东等地中小棉纺织企业反馈，7月中旬以来C40S及以上环锭纺纱、高支精梳纱接单情况起色不大。从调查来看，7/8月份中小纺企原料集中补库的概率比较低，部分企业一而再、再而三地推迟棉花采购，河南、山东部分纱厂甚至计划将棉花库存压缩至20天以内，以防原料、成品等大量占压流动资金，导致公司现金流收紧甚至崩断。

  若现货端不能有效补库的情况下，随着新季棉的临近，现有价格继续下跌的概率较高，也就难以支撑盘面。由于目前盘面贴水大约1000左右，随着国家收储支撑以及2209合约成交量以及持仓量双降，炒作热度下降，期货盘面空头情绪减弱，继续下跌有限。若继续下跌需要现货市场再度崩盘，至于能否反弹就需要看国家政策对纺织业支撑以及美棉能否掀起一波涨幅(也就是出现极端天气)。

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