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1、供应：本周纯碱行业周度开机率小幅提升2.27个百分点至81.91%，这是自6月中旬行业开机率连续5周下滑后的首次回升。当前行业生产水平处于五年来的中等水平，7月底至8月中部分大型企业存在检修计划，生产水平后期仍存明显下降预期。纯碱产量变化趋势与开机率相同，本周产量提升2.85%至53.86万吨。

与开机率不同的是当前纯碱产量经过数周下降后仍处于近几年的最高水平，后期生产水平下降是否导致纯碱实际供应量出现明显下滑仍值得关注。另外，重质碱生产比例本周虽然出现小幅下滑，但绝对水平仍处于相对高位，后期不排除纯碱整体生产水平下降但重质碱供应量依旧高位运行的可能，其对盘面的压制也可能持续存在。

2、库存：本周纯碱企业库存明显增加，周度累库幅度达到13.56%，但50万吨左右的绝对水平处于近几年的合理区间。市场对库存的利空解读在于变化趋势已连续3周累库，而对库存利多解读在于绝对库存水平的低位运行。社会库存近期下降较为明显，下游玻璃企业库存也有所提升，因此全产业链库存依旧处于货源转移阶段。

3、需求：本周纯碱周度表观消费量及产销率均出现低位徘徊现象，轻质碱表消及产销止跌回升，重质碱需求表现依旧偏弱。从下游不同板块来看，本周平板玻璃放水一条600吨日熔量产线，光伏玻璃点火一条1200吨日熔量产线，二者综合之后日熔量净增600吨，因此重质碱刚需水平依旧处于上升通道。需求端主要利空来自于下游企业阶段性采购减少，从而导致企业累库、现货价格松动。后期下游各板块之间此消彼长的博弈情况仍将持续，但月底不排除中下游企业逐步入市采购从而导致市场情绪回升的可能。

4、观点：当前纯碱基本面并无颠覆性变化，行业生产水平窄幅波动、企业累库、社会环节去库的状态或仍将保持。当前盘面主要驱动逻辑在于宏观及地产依旧偏弱、玻璃产线放水冷修预期不断加强等。随着各地区烂尾楼及维权事件的逐步推进，终端地产市场利空出尽，后期地产保交付或推动建材及玻璃市场情绪逐步回暖，产业链对纯碱的负反馈力度也将逐步减弱。

在生产企业、贸易商及下游企业原料库存均处于相对低位的情况下，企业报价难以出现大幅度下跌，后期中下游入市采购或推动期货盘面进一步向上修复基差，而宏观情绪对盘面的影响也将逐步减弱，盘面逐步回归基本面的可能也在不断增加。

整体来看，纯碱市场情绪最差的阶段或已过去，后期在供应下降、中下游补库的带动下现货格局依旧偏乐观，但需关注盘面走势何时回归基本面导向。另外，临近月底，企业价格或出现新一轮调整，基差回归大概率呈现现货小幅向下松动、盘面小幅向上修复的格局。

5、风险：宏观及地产情绪恢复不及预期；供应下降不及预期；中下游采购力度不及预期；平板玻璃放水冷修超预期；光伏玻璃点火不及预期。

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