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1、本周伦敦现货黄金震荡偏强，周度上涨1.54%至1801.97美元/盎司；现货白银小幅上涨4.53%至20.786美元/盎司。全球黄金ETF持仓并未止跌，本周减仓3.8万吨，上周减仓11.93万吨。

本周美国分别公布了7月CPI和PPI数据，数据同比均低于市场预期，同时低于6月前值，数据表明美国创40年新高的通胀终于得到扼制，由此市场对于美联储9月激进加息的预期有所降温。但当数据公布之时，黄金市场并未出现相应的反弹走势，反而呈现出利多落地的回调走势；

不过，基于对加息节奏阶段性放缓以及经济仍偏乐观的情况下，金价最终仍实现反弹。

2、黄金市场我认为当前存在一定的矛盾，也是两种观点。

一是通胀下行，并不利于金价上行，70年代的大通胀，通胀与金价呈现较强的正相关；二是美联储加息节奏放缓，市场提前“抢跑”做宽松预期，提振金价走势。从近两周金价表现来看，仍然是交易第二种观点。尽管美联储多位官员站出来警告市场仍会加息，但市场明显不断忽略这种警告。

我认为黄金第一阶段的反弹，既是对美联储加息放缓预期的反馈，也是对3月份以来下跌幅度的修正，目前从修正的角度反弹已接近尾声；是否能开启第二阶段的反弹，要关注市场做多情绪是否仍然高涨，从CFTC非商业持仓来看本轮金价反弹并未激起市场过多的做多兴趣，ETF也呈现不断减仓的状况，这表明金价已不宜盲目看多。

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