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1、宏观方面，8月市场笃定美联储将在9月议息会议上放缓加息节奏，即由加息75个基点放缓至加息50个基点，并由此认为是美联储宽松的开始，尽管美联储多为官员站出表态称美联储仍将维系加息节奏，但仍无法有效抑制市场风险偏好，通胀数据的下滑更是佐证了市场对于美联储的观点，美股阶段性回升，美元高位回落，并提振有色市场。

不过，8月底的全球央行年会上，鲍威尔鹰派的论述，使得9月再次激进加息的概率大幅提升，或迫使市场风险偏好下降，毕竟无论是工业品还是农产品价格因“宽松预期”而保持强势不符合美联储对通胀预期的目标规划。国内方面，稳增长依然是重中之重，政策性利好频传，但尽管如此经济数据的滑坡令市场再起担忧之色，信心并不高涨。

2、基本面方面，铜精矿方面，从7月进口数据来看，国内铜精矿进口继续下滑，但国内TC报价仍维系在偏高位，说明国内铜精矿供应仍偏宽松。精铜产量方面，受江浙皖限电限产影响，8月电解铜产量预测值为85.4万吨，环比7月小幅增加1.7%，同比增加4.2%。

进口方面，国内7月精铜净进口26.6万吨，同比大幅增加16.7%，但环比下滑达到23%。从库存方面来看国内精铜社会库存较上月末减少0.23万吨至6.83万吨；含保税区社会库存减少9.33万吨至24.34万吨。需求方面，8月开工率相较7月小幅继续回升，但除铜杆和电线电缆行业外，其他加工行业仍低于去年同期水平。不过，8月预测的铜实际需求回升预测将超过去年同期水平。

3、回顾本轮行情。6月中旬~7月中下旬，海外因美联储激进加息而产生宏观风险与国内基本面偏弱产生共振，诱发市场下跌行情；7月下旬至8月下旬，市场笃定美联储加息将出现放缓叠加国内为对冲经济风险实施阶段性宽松货币政策的内外宏观偏宽松共振，叠加了国内在稳增长政策推动下基本面环比持续改善的修复性反弹行情。

进入9月，随着海外市场对美联储加息预期的改变，乐观预期或风险偏好将再次得到抑制，投资者可以关注9月美非农和CPI数据是否能佐证美联储的判断，而国内仍将维系偏宽松氛围以及基本面进入下半年旺季高峰，因此无论是国内外宏观还是宏观与基本面较难再度出现共振，因此铜价或维系阶段性偏强行情，特别是在9月上旬；但9月中下旬，随着国内旺季预期逐渐进入尾声，此时海外宏观在美联储激进加息预期下或重新交易衰退，共振行情或再现，届时铜价将逐渐结束本轮修复性反弹行情。

另外，7~8月因高温供求均受到抑制，但行情“淡季不淡”，反弹较为坚定；因此9月虽然是国内下半年的旺季高峰期，但也要防止出现“旺季不旺”的行情。操作上，建议依托65000元/吨至67000元/吨区间逢高抛空。

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