2022 年 7 月 25 号晨会纪要观点-有色黑色
发布时间：2022-7-25 09:03阅读：241
问一问
焦煤
上周 JM2209 合约冲高回落。上周国内炼焦煤市场弱势运行。电煤保供挤压部分炼焦煤。上周五焦炭四
轮调降落地，竞拍市场除少数底价成交外，大多数煤种流拍，炼焦煤成交低迷，部分煤矿报价承压下调。蒙
古国进口炼焦煤市场偏弱运行，焦炭四轮提降落地后，口岸报价低迷，仍有下跌预期，市场悲观情绪浓厚。
洗煤厂开工下降，出货一般，焦企亏损加剧，钢厂成材持续下滑，铁水粗钢产量减少，利润主要集中原料端，
产地煤价重心下移，需求承压。技术上，JM2209 合约冲高回落，MACD 指标显示绿色动能柱变化不大，关
注均线支撑。操作建议：可以区间震荡思路对待，注意风险控制。
焦炭
上周 J2209 合约冲高回落。上周焦炭市场稳中弱势运行。电煤保供挤压部分炼焦煤。焦炭四轮提降落
地，焦企亏损加剧，限产减产情况增多，焦炭供应收紧，焦企产能利用率明显减少，6 月产量环比有所下降，
但仍处近几年相对高位。原料煤价出现集中下调。焦企行业限产呼声高涨，部分地区收到限产通知，已有焦
企逐步落实。钢材需求弱势延续，成材价格下跌，钢厂持续亏损，铁水和粗钢产量下滑，焦炭需求承压。技
术上，J2209 合约冲高回落，日 MACD 指标显示绿色动能柱有收窄趋势，期价有震荡止跌趋势。操作建议：
可以尝试在 2545-2620 区间低吸高抛，止损各 30 点。
锰硅
上周 SM2209 合约小幅反弹。上周锰硅市场弱势运行。锰硅现货价格继续下跌，原料锰矿及焦炭也都呈
现下跌，成本有所下降，但不抵锰硅下降的幅度，厂家仍持续亏损。锰硅厂家开工继续下降，南方广西停产
较多。8 月份广西电费可能会有所上涨，取消增量电优惠，电费成本会提高；目前生产亏损，后期可能会更
多亏损，市场以减停产止损为主。北方市场锰硅价格低于南方市场，目前也是亏损状态，生产积极性也不高。
下游钢厂采购不积极，个别钢厂 7 月份招标还没定，以降低库存为主，整体需求减少。短期锰硅价格将延续
低位运行。技术上，SM2209 合约小幅反弹，周 MACD 指标显示绿色动能柱扩大，上方压力依旧较大。操
作建议，可待反弹后抛空，注意风险控制。
硅铁
上周 SF2209 合约小幅反弹。上周硅铁市场偏弱运行。硅铁现货价格继续下跌，原料硅石走势相对稳定，
兰炭价格有所下降，目前硅铁厂家仍处于亏损状态。硅铁厂家整体开工下降明显，宁夏主动减停产居多，但
厂家、贸易商与交割库存有一定存量，供应仍略显宽松。钢材成交量持续低迷、虽各大钢厂继续减产，但需
求拉动较慢，成品材价格弱势下跌；7 月份海外订单还是一般，钢厂铁水仍预期减少，整体需求依旧不足。
短期硅铁价格将延续低位运行。技术上，SF2209 合约小幅反弹，周 MACD 指标显示绿色动能柱小幅缩窄，
上方压力依旧较大。操作建议，待反弹后抛空，注意风险控制。
动力煤
上周动力煤市场暂稳运行。保供增产政策稳步推进，国有大矿以长协调运为主，产销正常；民营煤矿受
政策端不确定性因素较大，煤价多数暂稳。夏季高温持续，电厂高负荷运行，本周日耗量继续攀升，库存及
可用天数减少，需求旺盛，有刚性补库需求。近期疫情干扰延续，企业多按需采购。港口以长协拉运为主，
受政策端调控影响，价格逐渐回归至合理区间，贸易商出货意愿增强。近期进口煤采购成本下降，沿海电厂
开放进口煤招标，以低卡煤为主。操作建议：观望。
沪铜
上周沪铜 2209 止跌回升。欧洲央行加息 50 基点，并推出新的债券购买计划 TIP，美元指数承压；不过
近期经济数据表现不佳，市场对经济前景的担忧情绪升温。基本面，上游铜矿库存小幅下降，但仍处在较高
水平，冶炼厂原料供应基本充足，叠加硫酸价格大幅上涨，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；国内炼厂
虽处于检修期，但电解铜产量小幅增加。不过随着国内疫情影响逐渐消退，当前终端行业呈现缓慢恢复迹
象，近期铜价大幅回落，市场逢低采购增加，库存下降明显，预计铜价震荡偏强。技术上，沪铜 2209 合约
周度大阳线，日线 MA5 上穿 MA10。操作上，建议 56500 附近逢回调轻仓做多，止损 55500。
沪镍
上周沪镍 2208 大幅回升。欧洲央行加息 50 基点，并推出新的债券购买计划 TIP，美元指数承压；不过
近期经济数据表现不佳，市场对经济前景的担忧情绪升温。基本面，菲律宾镍矿供应量开始回升，镍矿进口
价格回落，国内炼厂产量呈现较快增长；而印尼镍产品出口大幅增加，其中高冰镍供应增长明显，预计将缓
解国内供应紧张的局面。下游不锈钢利润收缩产量小幅下降；不过新能源汽车需求明显好转，电池对镍需求
有一定支撑。近期全球镍市库存下降明显，货源紧张局面升温，预计短线镍价震荡上涨。技术上，NI2208 合
约周度大阳线，站上 20 日均线。操作上，建议 170000 附近做多，止损 165000。
沪锡
上周沪锡 2208 震荡上涨。欧洲央行加息 50 基点，并推出新的债券购买计划 TIP，美元指数承压；不过
近期经济数据表现不佳，市场对经济前景的担忧情绪升温。基本面，上游锡矿进口量维持较低水平，显示缅
甸库存释放难以持续，并且锡矿进口价格持续上升，原料成本走高影响或逐渐显现；当前国内冶炼厂进入检
修期，并且炼厂为应对锡价大幅波动，精锡产量出现大幅减产。下游市场悲观情绪较重，不过终端电子行业
产量环比回升，需求出现好转迹象，且社会库存有所下降，预计短期锡价低位回升。技术上，沪锡主力 2208
合约周度开盘光头阳线，行情看涨但需谨慎，关注 180000 关口支撑。操作上，建议 193000 附近做多，止损
186000。
不锈钢
上周不锈钢 2208 弱势震荡。欧洲央行加息 50 基点，并推出新的债券购买计划 TIP，美元指数承压；不
过近期经济数据表现不佳，市场对经济前景的担忧情绪升温。上游镍铁供应过剩局面，镍价承压下行，成本
端支撑减弱；近期部分钢厂开始恢复生产，因此整体产量处在较高水平，不过生产利润依旧不佳，未来还将
给钢厂带来压力。近期不锈钢仍有货源陆续到场，其中 300 系到货最为明显，并且终端消费依旧乏力，需求
缺乏改善，近期库存出现较明显增加。预计不锈钢价格弱势震荡。技术上，SS2208 合约仍处于下行通道，
关注 20 日均线压力。操作上，建议 15500-16400 区间操作，止损各 300。
沪铝
由于通胀加剧，欧洲央行 21 日宣布加息 50 个基点，超过市场预期；美联储激进加息预期降温，美元高
位回落。国内稳经济政策给予市场信心，有利于市场氛围回暖。国内铝市基本面维持供强需弱的局面。国产
铝土矿紧张程度加剧，部分企业压减产能，氧化铝产量持续减少。电解铝企业的投产计划稳步进行，供应压
力不断增加。铝锭社会库存维持小幅去化，去库速度有所放缓。需求因消费淡季原因持续疲软，下游消费复
苏较为缓慢，铝价上驱动力不足。周五夜盘沪铝主力合约期价减仓上行，涨幅 1.31%。操作上，建议在 18050
上方偏多交易，注意风险控制。
沪锌
由于通胀加剧，欧洲央行 21 日宣布加息 50 个基点，超出市场预期；美联储激进加息预期降温，美元高
位震荡。国内稳经济政策给予市场信心，有利于市场氛围回暖。基本面，锌市维持供需双弱局面。海内外锌
矿供应维持偏紧局面，加工费平稳运行，部分冶炼厂由于生产亏损扩大而处于减停产状态，精炼锌产量下
降，缩量明显。因炼厂检修货源减少，社会库存维持去库。需求端偏弱，下游企业开工仍然偏低运行，企业
订单增量一般，市场消费信心不足。周五夜盘沪锌减仓上行，涨幅 1.57%。操作上，建议回调择机做多，止
损参考 22700。
沪铅
由于通胀加剧，欧洲央行 21 日宣布加息 50 个基点，超出市场预期；美联储激进加息预期降温，美元高
位震荡。国内稳经济政策给予市场信心，有利于市场氛围回暖。基本面，矿端持续偏紧，加工费下调，炼厂
检修结束，原生铅供应端增量明显，废电瓶价格上涨，再生铅产量或有回落。政策刺激叠加消费旺季来临，
蓄企开工率逐步提升。铅锭社会库存呈下降趋势。周五夜盘沪铅主力合约期价高开高走，涨幅 0.83%。操作
上，建议 15150 上方偏多交易，注意风险控制。
铁矿石
本周铁矿石期价或延续区间宽幅整理，铁矿石港口库存连续四周增加，疏港继续下滑，供应 端仍相对
宽松，而钢厂高炉开工率延续下滑，将继续影响铁矿石现货需求，同时美联储将于 7 月 26 至 27 日召开联
邦公开市场委员会(FOMC)会议，市场预估美联储将至少升息 75 个基点。 只是近期钢价因减产获得支撑，
叠加多地“保交楼”表态，市场预期后续钢材需求将回升。操作上建议，740-690 区间高抛低买，止损 15 元
/吨。
螺纹钢
本周螺纹钢期价或宽幅整理，供应方面，本期螺纹钢周度产量继续下滑，产能利用率降至 50%附近，由
于钢厂仍处亏损边缘，减产或延续一段时间，产量将维持低位。需求方面，厂内库存与社会库存继续下滑，
但更多是因供应收缩影响，市场静待需求释放。最后，美联储将于 7 月 26 至 27 日召开联邦公开市场委员
会(FOMC)会议，市场预估美联储将至少升息 75 个基点。操作上建议，考虑于 3780-3950 区间低买高抛，止
损 60 元/吨。
热卷
本热卷期价或区间宽幅整理。供应端，本期热卷周度产量继续小幅下滑，但产能利用率降至 80%下方，
由于钢厂仍处亏损边缘，减产或延续一段时间。需求端，下游需求整体仍表现一般，热卷厂内库存与社会库
存延续小幅回升，市场静待需求释放。最后，美联储将于 7 月 26 至 27 日召开联邦公开市场委员会(FOMC)
会议，市场预估美联储将至少升息 75 个基点。操作上建议，短线于 3750-3920 区间低买高抛，止损 60 元/
吨。
贵金属
周五晚沪市贵金属冲高回落。最新数据反映美元看涨情绪增强，因预期美联储将在本周的货币政策会议
上再次加息 75 个基点。2022 年迄今，美元兑一篮子货币已上涨 11.5%，有望创下 2014 年以来的最大年度
涨幅。货币收缩或继续拖累贵金属价格。操作上建议，考虑反弹抛空，注意操作节奏及风险控制。
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