三端共振致PTA期价6月以来跌超30% 市场人士分析称短期弱势表现或延续

  本周以来，PTA期价接连走弱，盘面上主力合约已连续五天收阴。对此，有市场人士对和讯期货表示，近期PTA走弱主要受宏观、成本以及需求三端共振所致，短期在供强需弱的背景下，PTA期价或仍偏弱运行。此外，在行情波动之下，作为已上市十余年、较为成熟的期货品种，PTA期货为相关企业规避风险发挥了良好的作用。

  三端共振致PTA期价6月以来跌超30%

  截至今日收盘，PTA期货主力合约跌幅再度位居能化板块前列，收低4.64%报5224元/吨。拉长来看，PTA期价的本轮下跌早在6月10日创下18年9月以来高点之后就已开始，对比来看，今日收盘价较当日收盘价已下跌约30.53%。

  而对于近期PTA期价接连下挫的原因，中衍期货市场部客户经理王钰涵分析称，本轮PTA行情下跌之流畅超出预期，逻辑上与以往不同，主要受欧美经济衰退预期、多国收紧货币政策、美元走强等宏观利空所诱发。

  事实上，自6月以来，全球经济衰退的预期就在持续影响着商品市场，造成大宗商品出现大起大落。日前，美国公布的6月CPI数据再超市场预期，创下40年来最大涨幅，导致市场对美联储7月加息的预期再度高涨。受此影响，衰退预期也再度升温，美元指数刷新近20年新高，从而导致商品市场整体承压。

  与此同时，除宏观因素以外，有市场人士认为，成本端价格重心下移以及终端需求负反馈也是本轮PTA价格下跌的主要因素。

  “近期油价在宏观因素的影响下大幅回落，导致PTA直接成本PX受到拖累大幅回调，上游重心明显下移，最终PTA成本支撑塌陷，造成近期大跌。”徽商期货研究所聚酯分析师郑燕解读称。

  此外从消费层面来看，目前下游行业本就处于淡季，从终端织造印染到聚酯开工均处于低位。而近期又有消息称，南方因高温用电处于高峰，浙江省部分下游企业已收到限电通知，加剧了消费面的负反馈效应。

  “聚酯高库存低利润对开工率带来压制，叠加近期高温天气下浙江中下游聚酯和下游纺织印染企业因限电因素计划降负的消息引发盘面大跌，当前PTA需求的负反馈仍在持续。”银河期货能化投资研究部研究员隋斐说。

  短期仍将偏弱运行 后市需关注金九银十预

  对于后市，上述市场人士均认为，目前PTA供强需弱，市场已进入累库格局，后市或仍将偏弱运行。不过需持续关注上游原油及PX走势、下游需求负荷情况、宏观消息等对PTA价格的扰动。

  具体来看，中衍期货投资咨询部研究员李琦解读称，短期内PTA价格仍将走弱。原因有二，一是美国通胀愈演愈烈，大宗商品向上空间被持续压缩；二是成本端原油步入熊市，且后市大概率持续，PTA成本端支撑减弱。

  隋斐则表示，目前供应端虽有装置检修，但在前期装置检修重启的基础上本月供应或仍环比上升，而需求端聚酯方面则因季节性淡季等因素影响开工预计小幅回落，PTA供需或将从平衡转向累库格局。因此供需方面在PTA累库的预期下缺乏向上驱动，后期需继续关注成本端的波动对PTA加工费的影响，以及聚酯消费的恢复情况。

  郑燕对此持相同意见，她表示，从基本面来看，短期在成本支撑走弱、下游需求端负荷降低的背景下，PTA预期仍将呈现偏弱格局。不过中长期来看，需求在金九银十预期下或有转好可能，待后期上游逐步企稳、需求逐步转好情况下，PTA也或将逐渐寻找阶段性底部。建议持续关注上游原油及PX走势、下游需求负荷情况、宏观消息等对PTA价格的扰动。

  上市以来功能得到有效发挥 已成为产业链定价标杆

  值得注意的是，我国PTA期货上市于2006年。上市多年来，PTA期货一直保持平稳运行，已成为郑商所主力期货品种之一。与此同时，随着市场的不断发展，目前PTA期货也因其与现货价格相关系数较高得到了产业的广泛利用，功能得到了有效的发挥。

  据郑燕介绍，在经过十几年的发展后，PTA期货市场运行平稳，日均成交量和持仓量在期货市场上君排名前列，已成郑商所主力期货品种之一。

  最新数据显示，截至2021年，PTA期货累计成交5.53亿手，占郑商所期货市场份额21.41%，是郑商所成交量最大的品种，占全国期货市场份额7.36%，是国内期货成交量第二大品种。

  “同时自上市以来，PTA期货与现货的相关性高达98.9%。在经过十多年发展之后，PTA期货的价格发现和规避市场风险功能得到了良好的发挥，基差定价交易模式已被PTA上下游产业客户广泛接受，成为了产业链上下游的定价标杆。不仅加快了现货的流通速度，也提高了PTA市场的运行效率。”隋斐表示，

  此外，王钰涵表示，在其引入境外交易者后，PTA期货成为了与全球聚酯产业企业共享的风险管理工具，更加发挥了价格发现和套期保值功能，对现货领域的研究和推进创造了便利渠道。