由于目前发行价一般受证监会[微博]限制，大幅折价发行，一二级市场间溢价高，而新股上市数量有限，导致市场狂热追捧，新股上市后涨幅畸高，形成明显的赚钱效应，新股上市后“一字板”天数由8天一路延长至17天，不断地创出新高，而破板前涨幅由200%一路刷出新高至660%，偏离程度大。

　　当政府限定发行价时(PE受限)，首日/破板涨幅就会大，市场效率低下；若采取完全市场化，三高问题就会突出，破发率提高，市场的公平性会受到影响。预计注册制在推行时遵循循序渐进的原则，先在市场中划出一个市场进行市场化定价，然后逐步扩大范围最终实现完全市场化定价。或先采取程度较小的市场化定价，然后不断放松市场化定价要求，最终实现完全市场化定价。预计较为合理的模式为逐步放开对市盈率、发行量、募集资金等指标的限制和约束。

　　退市制度和注册制的另一出口

　　退市制度是保障一个证券市场长久生命力的重要制度，一些为市场所抛弃的和存在主观违法性质的公司从股票市场上退出，而将处于发展过程中需要资金支持的公司通过IPO引入股票市场，形成一个循环更新的活水市场。

　　目前，国外成熟的股票交易市场都有完备退市机制，退市标准多样，以自退为主。一般呈现如下特点：①股票退市量大；②退市标准与上市标准相匹配；③退市标准注重公司治理与股票流动性指标。④退市后证券一般退至场外交易。

　　我国的退市制度已经出台，但是退市的公司少之又少。2001年以来我国退市的A股共81只，年均退市比例0.3%。主要原因是中国的退市标准中对于时间的要求长，所以留下了很大的操作空间。在中国要连续4年亏损才会退市，因此很多公司就会出现亏损3年，微利1年(亏-亏-巨亏-盈利)这样的盈利调节模式，以规避退市。其次我国退市标准单一：2001年以来退市的81家公司中43家因为连续亏损，占比53%。扣除集团上市等情况，真正退市的公司仅46家，占目前A股的比例1.8%。暂停上市的104家公司中，103家是由于发生连续亏损。

　　随着注册制的逐步推出，必将带来多样化的上市标准，降低企业上市的难度，企业不会因上市过程的艰辛而不舍退市，场外企业也不会因为上市困难而炒作壳资源，导致企业死而不僵。只要上市不再稀缺，壳资源不再昂贵，就会大大降低企业退市的机会成本，促进没有价值的企业退市。

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