文章来自——光大期货研究所

玉米、淀粉：资金减仓离场，谷物期价弱势震荡
1、周初美麦、玉米期价在上周大幅下跌之后，本周初在空头回补的利多因素带动下，谷物期价小幅反弹。美国农业部将于6月31日公布本年度最为重要的两份报告继续库存报告和种植面积报告。报告预期玉米种植面积较3月种植意向报告中的8950万英亩微幅上调至8990万英亩，季度库存报告预计截至6月1日美国新季大豆和玉米的库存将大幅增加。近期高度关注6月末面积报告及美国中西部降雨对作物生长的影响。
2、周二，玉米9月合约继续减仓调整。当日，玉米9月合约减仓2.6万手，连续两个交易日玉米9月合约累计减仓近5万手，宏观通胀预期减弱，美麦、玉米高位回落，国内玉米期货市场投机资金离场，多头情绪转淡。受上周玉米期价大幅下跌影响，周末期间东北及华北玉米现货报价跟随调整，贸易商心态松动，港口报价承压下探。技术上，玉米9月合约破位下行，资金离场加剧市场情绪转化。受情绪及资金离场双因素影响，玉米期价中期或延续震荡偏弱表现。

生猪：猪价疯狂上涨，基差有效回归
1、价格方面：近期生猪现货价格疯狂上涨，交割基准地河南猪价最新为19.88元/公斤，周度涨幅超过3元/公斤，期货方面，主力2209合约在突破20000元/吨后受阻于21000元/吨一线，最新回落至20515元/吨。目前9月合约基差已经修复至-635元/吨，创出了阶段性得新高。期价未跟随现货价格走强，一方面是前期需求端注入了较高得升水，另一方面也是忌惮国家CPI上行的压力。
2、供求方面：回顾近一年猪价走势，去年9月底、今年春节前夕都有猪价大幅上行的表现，但很快重新步入下行通道，很难形成趋势性、连续性的涨势，这种涨势后来被市场定义为压栏或者二次育肥的影响。而本轮猪价的上涨持续了近3个月，且并不是在传统的消费旺季，因此可以认定当前猪价的上涨主要原因来源于供给端的减少。虽然从能繁母猪绝对存栏量来看，仍然高于国家定义的正常保有量，但是从母猪产能去化比例来看存栏下降已经超过了8%，因此预计下半年猪价很难再次步入连续的下行通道，供需格局已然发生了根本性的变化，但是从阶段性的走势来看，猪价依然会受到出栏体重、二次育肥、交易情绪等因素的影响。近期标猪和肥猪价差有收窄的迹象，近期肥猪价格上行更加明显，反映当下压栏及二次育肥情绪的抬头，该现象一方面强化了近期猪价的强势，但同样施压于下半年的猪价走势。
3、策略观点：鉴于短期市场看涨情绪浓厚，建议空单回避操作为主。

鸡蛋：需求悲观预期，主力合约延续下跌
1、短期来看，需求仍将对价格形成压力，现货延续回调，期货价格在此拖累下，延续下跌，周内再创历史新低。周二盘后数据显示，排名前20持仓排名中，空头持仓增加、多头持仓减少，短期难改弱势格局。
2、终端需求延续弱势，天气不利于鸡蛋储存，贸易商备货意愿不强，对现货价格形成利空，本周鸡蛋现货价格延续下跌。6月28日，全国鸡蛋均价4.03元/斤，环比上周二跌0.28元/斤。
3、根据历史补栏数据推测，本月新增开产蛋鸡量较上月基本稳定。养殖户看好后市，淘汰意愿较前期有所转弱，本周养殖户老鸡淘汰量环比下降。结合新增与淘汰情况，预计在产蛋鸡存栏延续稳中小幅增加趋势，短期鸡蛋供给稳定。天气不利于鸡蛋储存，贸易商备货较为谨慎，上周流通环节库存天数环比下降。终端需求延续弱势，压力转移至养殖端，生产环节库存天数环比增加。从目前基本面情况来看，短期鸡蛋价格仍较弱。近期饲料原料价格下降，饲料成本环比小幅下降，养殖利润小幅增加。但随着气温的升高，养殖户补栏积极性不高，补栏较前期基本持平。鸡苗价格、种蛋利用率环比上周持平，说明补栏量稳定。依据历史补栏情况来推算，未来鸡蛋供给小幅增加概率大。但若未来需求延续弱势，鸡蛋现货价格难有较好表现，目前市场对未来价格走势较为悲观。鸡蛋2209合约目前仍处于下降通道中，建议暂时观望，等待旺季行情启动时间，持续关注饲料原料及终端需求变化对于价格的影响。

豆一：现货价格送动，期价触底反弹
1、价格方面：黑龙江海伦地区中粒塔粮装车价为3.18元/斤，现货价格终于在期货价格大幅下跌的情况下出现了松动，较上周下跌0.02元/斤。南方销区豆价暂时未出现明显变化。
2、供求方面：中储粮油脂公司计划拍卖13885吨，实际成交1800吨，其中北安成交1笔600吨，嫩江成交2笔1200吨，成交率12.96%，成交均价6167元/吨，无溢价成交。
3、操作建议：在宏观经济担忧以及下游需求疲软的背景下，国内豆价很难走出趋势性的上涨行情。目前处于新豆种植季，天气炒作的因素仍在，虽然今年我国大豆种植面积大幅增加，但该因素已经在期货价格上得以体现，一旦天气出现问题，不排除豆价震荡上行的可能。目前主力2209合约期价仍然贴水与现货，因此预计期价继续下跌空间有限。

油脂油料：情绪转暖，市场进入超跌后反弹
1、本周宏观氛围转变，商品情绪转暖，国内商品连涨两日。
2、基本面，市场继续关注油料新作。具体来说，美豆优良率为65%，低于分析师预期的68%。气象预报显示，七月初美豆产区高温降雨增加，即将进入作物关键生长期，市场对新作的产量担忧升温。国内大豆周压榨180万吨左右，养殖利润转好后，投料积极性增加，豆粕表观消费量增加到140万吨水平，但是也没有改变累库状态。考虑到未来的供给，豆粕需求还需要进一步攀升才能改变累库命运。下游对盘面的采购意愿大于基差和现货，盘面补涨需求高。
3、油脂市场关注政策变化。印尼政府出口许可证发放190多万吨，从政府增加出口匹配因子1:1.1-1.35看，后期放量加速出口意愿高。市场传言B40，未证实，有可能，心理大于实际。产能端，价格暴跌后减产停产以应对，短暂缓和供需，后市等需求端的变化。国内方面，现货供给少库存低的局面没有改变。盘面企稳后，下游采购意愿增加，继续关注需求变化。基差方面，盘面强于现货，基差预计继续收窄。
4、大跌后反弹，短多参与，基差月间价差反弹，关注需求变化、继续关注政策。

免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。